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Der japanische Halbleiterausrüster JSR hat von einem staatlich unterstützten Fonds ein milliardenschweres Übernahmeangebot erhalten, was Investoren als einen möglicherweise „atemberaubenden“ Akt staatlicher Intervention in die Chipindustrie des Landes bezeichnen.
Der JSR-Vorstand sollte sich am Montag treffen, um den Vorschlag der Japan Investment Corporation zu besprechen, einem von der Regierung unterstützten Fonds, der vom japanischen Ministerium für Wirtschaft, Handel und Industrie beaufsichtigt wird.
Der geplante Deal würde dem Unternehmen einen Wert von bis zu 1 Billion Yen (7 Milliarden US-Dollar) bescheren, sagten zwei mit der Situation vertraute Personen. Das Angebot würde einen erheblichen Aufschlag gegenüber der Marktkapitalisierung von JSR von 4,7 Milliarden US-Dollar zum Handelsschluss am Freitag darstellen. Seine Aktien waren am Montagmorgen aufgrund einer Flut von Kaufaufträgen nicht gehandelt.
Die japanische Regierung hat bei ihren Versuchen, die Halbleiterindustrie des Landes zu schützen und zu fördern, größere Anstrengungen unternommen, während die USA und China in den aufkommenden „Chipkriegen“ durch immer aggressivere Schritte in der Industriepolitik gegeneinander antreten.
Das in Tokio ansässige Unternehmen JSR hat einen Weltmarktanteil von 30 Prozent bei Fotolacken, Chemikalien, die für den Druck von Schaltkreisentwürfen auf Chipwafern verwendet werden. Zu seinen Kunden zählen Intel, Samsung und Taiwans TSMC.
Regierungsvertreter haben die Bedeutung des Unternehmens für die Industriepolitik Japans hervorgehoben, da das Land seine Halbleiterindustrie wiederbeleben will, um die wirtschaftliche Sicherheit und die Lieferketten für kritische Technologien zu stärken.
Personen, die dem Deal nahe stehen, sagten, dass JSR möglicherweise die Beteiligung eines staatlich unterstützten Fonds anstrebt, da das Unternehmen nicht zum Kerngeschäft gehörende Geschäftsbereiche rationalisieren möchte, um sich auf die Expansion seines Hauptgeschäfts mit Fotolacken zu konzentrieren. Sie warnten außerdem davor, dass das Unternehmen neben einer Übernahme durch JIC mehrere Optionen prüfen werde.
Ein Beamter des Handelsministeriums sagte, die Vertragsverhandlungen würden von JSR und nicht von JIC geleitet.
Damian Thong, ein Halbleiteranalyst bei Macquarie in Tokio, sagte, dass die Möglichkeit für JIC, als Käufer eines profitablen Unternehmens einzutreten, mit einer sich verändernden Rolle der dem Handelsministerium unterstehenden Fonds vereinbar sei.
„Die Regierung ist von der Rettung von Misserfolgen zur Unterstützung von Erfolgen übergegangen“, sagte Thong.
Eine dem oberen Management von JSR nahestehende Person sagte, der geplante Deal sei für einige Top-Führungskräfte aus heiterem Himmel gekommen und scheine nicht von JSR selbst geleitet worden zu sein.
Ein Fondsmanager, zu dessen Investitionen in Japan eine Beteiligung an JSR gehört, sagte: „Dieser Deal scheint aus dem Nichts zu kommen, und es wird sehr interessant sein zu hören, wie die Regierung es rechtfertigt, Steuergelder in ein profitables Unternehmen zu pumpen.“ Wenn wir auf eine neue Ära des Interventionismus blicken, ist das ein atemberaubender Weg.“
Laut einer mit der Situation vertrauten Person würde der derzeit vorgeschlagene Deal dazu führen, dass JIC ein neues Unternehmen mit mindestens 3 Milliarden US-Dollar Kapital von JIC selbst gründet. Von Mizuho geführte Banken werden mindestens 2,5 Milliarden US-Dollar an Finanzierungen bereitstellen. Mizuho, das bereits zu den zehn größten Anteilseignern von JSR zählt, lehnte eine Stellungnahme ab. Auch JIC lehnte eine Stellungnahme ab.
Größter Anteilseigner von JSR ist der US-Aktivistenfonds ValueAct, der einen Anteil von rund 9 Prozent hält und zuvor große Beteiligungen an Olympus und Seven & i Holdings hielt.
Im Jahr 2021 gelang es ValueAct, mit Robert Hale einen Partner für den Vorstand vorzuschlagen. JSR sagte damals, dass Hale „dem Unternehmen dabei helfen würde, wichtige strategische Entscheidungen zu treffen“, und Personen aus dem Umfeld des Unternehmens sagten, ValueAct habe seitdem hinter den Kulissen gearbeitet, um verschiedene strategische Fragen mit dem Management zu besprechen.
JSR ist unter japanischen Unternehmen ungewöhnlich, weil es einen ausländischen Vorstandsvorsitzenden hat: Eric Johnson, einen Amerikaner.
In einem Interview mit der Financial Times im vergangenen Jahr äußerte Johnson Zweifel daran, ob China in der Lage sein würde, die hochentwickelte Chipherstellungstechnologie zu beherrschen, bei der die Produkte von JSR eine entscheidende Rolle spielen.
Er sagte, er wolle ein Gleichgewicht zwischen der Fähigkeit, Kunden in China „respektvoll“ und „verantwortungsvoll“ zu bedienen, und „Sensibilität für die Bedenken der US-Regierung und Bedenken hinsichtlich des Schutzes der Interessen in Japan“ herstellen.