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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Ein langjähriger US-Investor in einer der größten Tochtergesellschaften von Toyota hat die Struktur des weitläufigen Autokonzerns für die jüngsten Datenskandale verantwortlich gemacht und eine dringende Überarbeitung der Unternehmensführung sowie die Auflösung „zerstörerischer“ Kreuzbeteiligungen gefordert.
GMO, das ein Vermögen von 60 Milliarden US-Dollar verwaltet, hält seit 13 Jahren Anteile an Toyota Industries (TIC), dem weltweit größten Hersteller von Gabelstaplern und auch Hersteller von Autos, Textilien und Elektronik.
TIC hat zugegeben, Motordaten gefälscht zu haben, und GMO hat letzte Woche einen Brief verschickt, in dem es zu Veränderungen in der Führung, der Kapitalstruktur und einer „Unterwürfigkeitskultur“ drängt, von der es heißt, sie sei „nicht in der Lage, sich den Forderungen der Toyota-Gruppe zu widersetzen“.
Drew Edwards, Leiter für japanische Aktien bei GMO, sagte in dem Brief, der der Financial Times vorliegt, dass die jüngsten Skandale „nur ein Symptom eines größeren Problems einer kaputten Unternehmensführung und -kultur bei TIC und der Toyota-Gruppe als Ganzes“ seien.
Er fügte hinzu, dass die Skandale „nicht nur das Management und den Vorstand von TIC in Mitleidenschaft gezogen haben, sondern auch [Toyota Motor’s] Management und Vorstand weisen darauf hin, dass die Toyota-Gruppe nicht länger von der Einhaltung von Richtlinien befreit ist, die darauf abzielen, dass Japans Unternehmensführung zum Nutzen aller Beteiligten funktioniert.“
TIC war nach Hino Motors und Daihatsu das dritte Toyota-Unternehmen, das weit verbreitete Probleme mit Testdaten offenlegte, insbesondere für seine Pkw- und Gabelstaplermotoren. Nach den Enthüllungen sagte Toyota-Vorsitzender Akio Toyoda, er übernehme „die volle Verantwortung“ und versprach Maßnahmen. Er fügte hinzu, dass er an den Jahresversammlungen aller Konzernunternehmen teilnehmen werde, um zu sehen, welche Maßnahmen sie beschlossen hätten.
Am Dienstag kündigte Toyota nach dem Crashtest-Datenskandal eine Neubesetzung der Führungsspitze der hundertprozentigen Daihatsu-Tochter Daihatsu an.
Edwards von GMO, dessen Team japanische Aktien im Wert von rund 2 Milliarden US-Dollar verwaltet, sagte, dass eine Ursache für den Skandal bei TIC darin bestand, dass dem Management „die Unabhängigkeit und der Mut fehlten, sich gegen die Forderungen von Toyota Motors zur Wehr zu setzen“ – und dabei über das hinausging, was zur Einhaltung der Fristen ratsam wäre für das größere Unternehmen.
GMO forderte TIC auf, „dringend“ ein unabhängiges Führungsteam und einen unabhängigen Vorstand einzusetzen, die seine Kultur überarbeiten und seine Fehler eingestehen könnten, und drängte außerdem darauf, dass der Konzern „seine verwickelten Kreuzbeteiligungen mit dem Toyota-Konzern auflöst“.
Der Druck von GMO, das weniger als 1 Prozent an TIC besitzt, spiegelt die Besorgnis anderer Aktionäre über die Ursachen des Datenskandals wider und darüber, wie Kreuzbeteiligungen das Management auf unfaire Weise vor Kritik schützen könnten. Dies geschieht auch, weil die Regulierungsbehörden japanische Unternehmen auffordern, sich mit niedrigen Bewertungen zu befassen und die Unternehmensführung zu verbessern.
Toyota hat bereits einige seiner Kreuzbeteiligungen aufgelöst, um Ressourcen für die massiven Investitionen in batterieelektrische Fahrzeuge und Technologie zu mobilisieren.
Laut LSEG-Daten besitzt TIC derzeit etwa 7,3 Prozent von Toyota Motors, während das viel größere Unternehmen 23,5 Prozent von TIC besitzt. Auch andere Toyota-Tochtergesellschaften besitzen Anteile und Analysten spekulieren seit langem darüber, wie sich die Konzernstruktur entwickeln könnte.
John Seagrim von CLSA schlug kürzlich in einer Kundenmitteilung vor, dass „Toyota theoretisch ein 31,5-prozentiges Prämienangebot für Toyota-Aktien abgeben könnte.“ . . für [TIC] und es könnte die gesamte Übernahme mit seinen eigenen Toyota-Aktien bezahlen, die es infolge der Übernahme zurückerwerben würde.“
Edwards von GMO sagte, dass die Toyota-Gruppe „wenig Neigung gezeigt habe, dem Konsens zur Unternehmensführung in Bezug auf börsennotierte Tochtergesellschaften und Kreuzbeteiligungen zu folgen“ und dass ihre jüngsten Schritte „zu wenig, zu spät“ gewesen seien.
Allerdings sagte ein anderer Toyota-Investor, der anonym bleiben wollte, dass der Konzern aufgrund seiner langen, erfolgreichen Geschichte „den Vertrauensvorschuss hinsichtlich seiner Konzernstruktur verdient“.
GMO, TIC und Toyota Motors lehnten alle eine Stellungnahme ab.