Unerwartet starke Neueinstellungen in der gesamten US-Wirtschaft haben den Druck auf die Federal Reserve erhöht, die Zinssätze später in diesem Sommer anzuheben, falls sie auf ihrer bevorstehenden geldpolitischen Sitzung in diesem Monat eine Erhöhung auslässt.
Das Wachstum der Lohn- und Gehaltsabrechnungen verzeichnete im Mai erneut einen Boom: Fast 340.000 Stellen wurden in einem breiten Spektrum von Sektoren geschaffen, wie am Freitag veröffentlichte Daten zeigten. Das Ergebnis unterstreicht die starke Dynamik, die den US-Arbeitsmarkt trägt, und lässt vermuten, dass die Zentralbank die Nachfrage noch nicht ausreichend gedämpft hat, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen.
Der Arbeitsmarktbericht kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Fed-Beamte darüber debattieren, was bei ihrer nächsten geldpolitischen Sitzung zu tun ist. Mehrere Spitzenvertreter plädieren dafür, dass die Zentralbank auf eine Zinserhöhung verzichtet, sich aber die Tür für weitere Straffungen zu einem späteren Zeitpunkt offen hält.
Sie argumentieren, dass dies der Fed mehr Zeit geben werde, die Auswirkungen ihrer bisherigen Zinserhöhungen sowie die Auswirkungen der Bankenturbulenzen, die durch den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und der Signature Bank im März verursacht wurden, abzuschätzen. Philip Jefferson, der Gouverneur, der zum nächsten stellvertretenden Vorsitzenden ernannt wurde, war diese Woche der letzte hochrangige Beamte, der dieses Argument vorbrachte.
Andere, darunter eine Handvoll stimmberechtigter Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank, scheinen der Notwendigkeit einer sofortigen erneuten Erhöhung der Kreditkosten standhafter zu sein und verweisen auf enttäuschende Fortschritte bei der Beseitigung des Preisdrucks.
„Sie treten in eine Phase der Politik ein, in der wir nicht davon ausgehen können, dass sich bei jedem Treffen etwas ändert, aber sie reagieren immer noch auf Daten, daher ist diese politische Entscheidung eine knappe Entscheidung“, sagte Brian Sack, der zuvor als Leiter fungierte die Marktgruppe der New York Fed.
Sack sagte, dass die Chancen für eine Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung der Beamten leicht günstig seien und dass eine Erhöhung im Juli „stark im Spiel“ sei, wenn sie sich gegen eine Erhöhung in diesem Monat entscheiden würden.
Seit März 2022 hat die Fed ihren Leitzins um mehr als 5 Prozentpunkte angehoben. Eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt würde die Zielspanne auf 5,25 bis 5,5 Prozent erhöhen.
Der Fed etwas Vorwand zu geben, um einen umsichtigeren Ansatz zu verfolgen und auf eine Juni-Anhebung zu verzichten, sind Anzeichen dafür, dass der Arbeitsmarkt zwar immer noch robust, aber allmählich an Schwung verliert. Während es viele Neueinstellungen gab – und Aufwärtskorrekturen auch dazu führten, dass die Beschäftigungszuwächse in den letzten zwei Monaten um 93.000 Stellen höher ausfielen als ursprünglich gemeldet –, stieg die Arbeitslosenquote um 0,3 Prozentpunkte auf 3,7 Prozent. Das ist der höchste Stand seit Oktober 2022.
Auch das Lohnwachstum verlangsamte sich und ging nach einem weiteren monatlichen Zuwachs von 0,3 Prozent auf einen jährlichen Anstieg von 4,3 Prozent zurück. Unterdessen ist die durchschnittliche Arbeitszeit aller Mitarbeiter gesunken, was darauf hindeutet, dass die Unternehmen möglicherweise mit Kürzungen beginnen.
„Das FOMC muss etwas tiefer graben, wenn es Anzeichen dafür sehen will, dass sich der Arbeitsmarkt entspannt, aber ich denke, diese Anzeichen sind da“, sagte Blerina Uruci, Chefökonomin für die USA bei T Rowe Price.
„Ich erwarte jetzt, dass die Fed das Tempo der Zinserhöhungen ändert und zu so etwas wie einer Erhöhung der Zinssätze alle zwei Sitzungen übergeht, was es ihr ermöglichen würde, eine Straffungsneigung beizubehalten, sich aber gleichzeitig darüber im Klaren zu sein, dass es viele Zinserhöhungen gibt.“ Die Verschärfungen wurden bereits umgesetzt und wir müssen immer noch die Auswirkungen des Stresses im Bankensektor verkraften.“
Sie rechnet nun damit, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli weiter steigt. Ökonomen von Morgan Stanley sagten am Freitag ebenfalls, dass der Beschäftigungsbericht „das Risiko“ eines Anstiegs in zwei Monaten nach einem Aussetzer im Juni „erhöhe“. Den Futures-Märkten der US-Notenbank zufolge sind Händler bereits leicht dafür, dass die Zentralbank einen Schritt im Juni unterlässt und im Juli eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt durchführt.
Viele Ökonomen gehen davon aus, dass die Fed ihre Neigung zu einer weiteren Straffung signalisieren wird, indem sie die mittlere Schätzung des Leitzinses für dieses Jahr um mindestens einen Viertelpunkt im sogenannten „Dot Plot“ anhebt, der die individuellen Prognosen der Beamten über die Zinsen verfolgt Weg nach vorn für die Politik.
Im März, als die Schätzungen zuletzt zusammengefasst wurden, gingen die meisten Beamten davon aus, dass der Leitzins seinen Höchststand zwischen 5 und 5,25 Prozent, dem aktuellen Niveau, erreichen würde. Damals wies der Vorsitzende Jay Powell darauf hin, dass die Reihe von Bankenpleiten, die der Sitzung vorausgingen, die Erwartungen darüber schmälerte, wie viel mehr die Fed tun müsste. Dennoch schätzten sieben politische Entscheidungsträger, dass der Leitzins zu diesem Zeitpunkt dieses Niveau übertreffen müsste.
„Was die aktuelle politische Situation erschwert, ist, dass die Fed auf die Dynamik der Wirtschaft reagieren möchte, aber möglicherweise befürchtet, dass der Gegenwind der Bankkredite für die Wirtschaft mit der Zeit immer stärker spürbar wird“, sagte Sack.