Der Hedgefonds Alameda Research trat ein, um FTX vor einem Verlust von bis zu 1 Milliarde US-Dollar zu schützen, nachdem ein Kundengeschäft auf der Krypto-Plattform im vergangenen Jahr explodiert war, und hob die tiefen und langjährigen Verbindungen zwischen den Digital-Asset-Unternehmen von Sam Bankman-Fried hervor.
Alameda übernahm Anfang 2021 die Last von FTX, als die gehebelte Wette eines Kunden auf einen obskuren Token durch Puffer riss, die die Börse vor Verlusten schützen sollten, wenn ein Handel schief geht, so die mit der Angelegenheit vertrauten Personen.
Der Vorfall, der zuvor nicht gemeldet wurde und mehr als ein Jahr vor dem Konkurs von FTX stattfand, zeigt, wie er das Gewicht auf eine andere verlagerte, wenn eine Säule von Bankman-Frieds Krypto-Konglomerat unter Stress geriet und die dargestellten Unternehmen behandelte öffentlich so getrennt, als wären sie eine Gruppe.
Es zeigt auch, wie die Verbindungen zwischen Bankman-Frieds Eigenhandelsunternehmen und seiner FTX-Kryptobörse lange vor den diesjährigen Turbulenzen auf dem Markt für digitale Vermögenswerte als Ballast wirkten, als Alameda selbst mit Milliarden von Dollar an Krediten von FTX gerettet wurde, als sich seine anderen Kreditgeber zurückzogen .
Die enge Beziehung zwischen FTX und Alameda, die durch diese gegenseitigen Rettungsaktionen hervorgehoben wird, liegt im Herzen einer Unternehmenskatastrophe, die möglicherweise Millionen von Gläubigern aus der Tasche gezogen, ein Unternehmen zerstört hat, das einst einen Wert von 32 Milliarden US-Dollar hatte, und ebenso mehrere Ermittlungen auf der ganzen Welt ausgelöst hat Das Krypto-Imperium von Bankman-Fried tat das einst.
FTX verlieh Händlern, damit sie mit nur einem kleinen Anfangsaufwand große Wetten auf Krypto abschließen konnten, bekannt als Handel auf Margin. Wenn die Händler Verluste machten, verkaufte FTX automatisch das Bargeld oder die Margin, die sie bereitgestellt hatten, und schützte so die Börse.
Bankman-Fried hatte die „einzigartige“ Liquidationsmaschine von FTX angepriesen, die seiner Meinung nach eine sicherere Methode für Börsen zum Risikomanagement sei. Der 30-Jährige hatte die Gesetzgeber in den USA dazu gedrängt, das System von FTX zu übernehmen und es möglicherweise für Nicht-Kryptomärkte zu öffnen.
Das System beinhaltete eine Ausfallsicherung: Es gab großen Handelsgruppen einen Anreiz, Trades zu übernehmen, bei denen die Anfangsmarge fast ausgelöscht war. Aber bei den riskantesten, am wenigsten gehandelten Token war nur Alameda bereit, als letzte Verteidigungslinie zu dienen.
Im April 2021 stieg der Preis eines Krypto-Tokens namens mobileCoin – das für Zahlungen in der auf Datenschutz ausgerichteten Messaging-App Signal verwendet wird – plötzlich von etwa 6 US-Dollar auf fast 70 US-Dollar, bevor es fast genauso schnell wieder abstürzte.
Die wilden Bewegungen kamen, nachdem ein Händler an FTX eine ungewöhnlich große Position in dem wenig bekannten Token aufgebaut hatte. Zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen sagten, dass der Händler, als der Preis stieg, die Position nutzte, um sich an FTX zu leihen, möglicherweise ein Plan, um Dollars von der Börse zu extrahieren.
Alameda war gezwungen, einzugreifen und die Position des Händlers zu übernehmen, um FTX zu schützen. Der Verlust des Handelsunternehmens bei diesem Geschäft betrug mindestens Hunderte von Millionen Dollar, sagten die Leute, und laut einem der Leute bis zu 1 Milliarde Dollar, was einen großen Teil der Handelsgewinne von Alameda im Jahr 2021 zunichte machte.
Die Rolle der Handelsgruppe als Backstop für FTX bei schlechten Trades wurde etwa ein Jahr später umgekehrt, als Alameda Probleme mit der Kreditaufnahme bei Krypto-Kreditgebern hatte.
Im Juni erlitt der Krypto-Sektor eine kaskadierende Kreditkrise, die durch den Zusammenbruch der Stablecoin terraUSD ausgelöst wurde.
Als sich andere Kreditgeber zurückzogen, sprang FTX ein, um Alameda Milliarden von Dollar zu leihen, und ließ die Börse dem Handelsunternehmen gefährlich ausgesetzt, wie aus einem Brief von Bankman-Fried an ehemalige Mitarbeiter und einem von ihm erstellten Jahresabschluss hervorgeht.
In dem Brief sagte Bankman-Fried, dass die Verbindlichkeiten von Alameda gegenüber FTX im vergangenen Frühjahr um Milliarden von Dollar gestiegen seien, da „der Großteil der Kredite in der [crypto] Industrie [was] trocknet sofort aus“.
Ein Alameda-Finanzbericht, den Bankman-Fried zusammen mit dem Schreiben erstellte, beziffert die Gesamtverbindlichkeiten der Handelsgruppe gegenüber FTX auf 10 Milliarden US-Dollar, als seine Unternehmen in Konkurs gingen.
Die Analyse von Blockchain-Transaktionen durch das Forschungsunternehmen Nansen liefert zusätzliche Beweise dafür, dass FTX als Kreditgeber der letzten Instanz für Alameda fungierte.
Alameda hielt einen großen Bestand an FTT, einem von FTX selbst ausgegebenen Krypto-Token, das es als Sicherheit für Kredite verwendet hatte. Nansens Analyse zeigt große FTS-Transfers von mehreren Krypto-Kreditgebern im Juni, was die Rückgabe von Sicherheiten zu sein scheint, als sich die Kreditgeber von Alameda zurückzogen.
Von Mitte Juni bis Juli identifizierte die Nansen-Analyse FTT in Höhe von 4 Mrd. USD, die von Alameda an FTX transferiert wurden, was laut Analysten „die Bereitstellung von Teilen der Sicherheiten gewesen sein könnte, die zur Besicherung von Krediten verwendet wurden“.
Die starke Kreditvergabe von FTX an Alameda und ihre Abhängigkeit vom eigenen FTT-Token der Börse erwiesen sich als fatale Schwäche für das Imperium von Bankman-Fried. Anfang November enthüllte ein Bericht der Krypto-Nachrichten-Website Coindesk die große FTT-Position in der Bilanz von Alameda, was die konkurrierende Börse Binance dazu veranlasste, Pläne zum Verkauf des Tokens im Wert von rund 600 Millionen US-Dollar anzukündigen, was den Preis des Tokens in die Höhe trieb.
Gleichzeitig ließen Bedenken hinsichtlich der finanziellen Gesundheit des Unternehmens die FTX-Kunden zum Ausstieg eilen und Einlagen in Milliardenhöhe von der Börse zurückfordern.
Die Krise rund um die Börse drückte den Preis von FTT und zwei weiteren Token mit engen Verbindungen zu Bankman-Fried, Solana und Serum, löschte 9,5 Milliarden Dollar aus der Bilanz von Alameda und zwang die beiden Unternehmen in den Bankrott.