Zwei der führenden britischen Wohnungsbauunternehmen fusionieren nach einem Angebot des FTSE 250-Entwicklers Vistry Group, den angeschlagenen Rivalen Countryside Partnerships zu kaufen.
Der Vorstand von Countryside hat einem Bar- und Aktienangebot von Vistry zugestimmt, das das Unternehmen mit 1,25 Mrd. £ bewertet, was einem Aufschlag von etwa 9,1 Prozent gegenüber dem Schlusskurs der Countryside-Aktie von 228 Pence am vergangenen Freitag entspricht.
Die Nachricht trieb die Aktien von Countryside am frühen Montagmorgen in London um 5 Prozent auf 239,4 Pence. Vistry-Aktien fielen um 1 Prozent auf 730 Pence.
Das Angebot wird von fünf großen Countryside-Aktionären unterstützt, darunter der US-Aktivist Browning West, der auf einen Verkauf gedrängt hat und zusammen etwa zwei Fünftel der Aktien des Unternehmens besitzt.
Die kombinierte Gruppe wird von Vistry-Chef Greg Fitzgerald geleitet, der davon ausgeht, dass der Zusammenschluss zwei Jahre nach Abschluss der Transaktion zu jährlichen Kosteneinsparungen in Höhe von 50 Millionen Pfund führen wird.
Countryside arbeitet mit Wohnungsbaugesellschaften zusammen, um Projekte mit einem großen Anteil an bezahlbarem Wohnraum zu realisieren.
Die Wachstumspläne des Unternehmens stießen in diesem Jahr ins Stocken, nachdem es eine unerwartete Gewinnwarnung herausgab und sein Chef zurücktrat. Aktionäre haben sich für einen Verkauf eingesetzt, nachdem sie den Immobilienboom verpasst hatten.
„Es war relativ einfach, die amerikanischen Aktionäre auf unsere Seite zu ziehen. Sie sehen die Vorzüge der Kombination, auch weil Countryside in unsicheren Zeiten seit einigen Monaten keinen Vorstandsvorsitzenden mehr hat“, sagte Fitzgerald.
Eine Verbindung zwischen den Unternehmen würde „dringend benötigte bezahlbare Wohnungen in ganz England und materielle Vorteile für die Aktionäre bieten“, fügte er hinzu.
Die Einnahmen der kombinierten Gruppe würden ungefähr zur Hälfte zwischen einem Partnerschaftsgeschäft, das mit Wohnungsbaugesellschaften an bezahlbarem Wohnraum arbeiten wird, und einer Wohnungsbausparte, die auf dem freien Markt weiterverkauft, aufgeteilt.
Diese Aufteilung würde Vistry „größere Widerstandsfähigkeit gegenüber der Zyklizität des Wohnungsmarktes“ bieten, sagte Fitzgerald, der sagte, dass die Partnerschaftssparte ausgegliedert werden könnte, wenn Investoren das fusionierte Unternehmen bis 2025 unterbewerten würden.
„Wir haben die Aussicht, bis 2025 das mit Abstand größte erschwingliche Unternehmen des Landes zu haben. Stellen Sie sich vor, was das auf dem freien Markt wert sein könnte“, sagte er.
Vistry geht davon aus, dass der Deal seinen Betriebsgewinn potenziell auf mehr als 800 Mio. £ verdoppeln wird. Das Unternehmen finanziert die Übernahme mit von HSBC arrangierten Schulden, die es innerhalb von zwei Jahren zurückzahlen will.
Der Deal wird auch von dem in San Francisco ansässigen Investmentfonds Inclusive Capital Partners oder In-Cap unterstützt, der etwa 9 Prozent von Countryside besitzt und dessen eigener 1,5-Milliarden-Pfund-Ansatz zum Kauf des Unternehmens in diesem Jahr zurückgewiesen wurde.
Der Vistry-Deal wird mehr tun, um den Mangel an bezahlbarem Wohnraum in Großbritannien zu beheben, und bietet den Aktionären einen besseren langfristigen Wert als das eigene Angebot von 295 Pence pro Aktie von In-Cap, sagte Jeffrey Ubben, Gründer von In-Cap.
Laut Jefferies-Analyst Glynis Johnson muss der Deal wahrscheinlich von der Competition and Markets Authority genehmigt werden.