Alameda Research durfte die normalen Kreditlimits an der FTX-Börse seit ihren Anfängen überschreiten, sagte Sam Bankman-Fried in einem Zugeständnis, das zeigt, wie das Handelsgeschäft des ehemaligen Milliardärs Jahre vor der Kryptokrise 2022 eine Vorzugsbehandlung gegenüber Kunden genoss.
In einem Interview mit der Financial Times beschrieb der 30-Jährige die übergroße Rolle, die Alameda bei der Einführung der Börse im Jahr 2019 spielte, und wie sie von Anfang an Zugang zu außergewöhnlich hohen Kreditaufnahmen von FTX hatte.
Bankman-Fried sagte, dass „als FTX zum ersten Mal gestartet wurde“, Alameda „ziemlich große Grenzen“ für die Kreditaufnahme von der Börse hatte, aber er „absolut“ wünschte, er hätte das Handelsunternehmen den gleichen Standards unterworfen wie andere Kunden.
Auf die Frage, ob Alameda weiterhin größere Limits als andere Kunden hatte, sagte er: „Ich denke, das könnte stimmen.“ Um wie viel größer die Limits von Alameda waren als die anderer Kunden, sagte er nicht.
FTX und Alameda stellten sich öffentlich als unterschiedliche Einheiten dar, um den Eindruck von Interessenkonflikten zwischen der Börse, die einen Monat vor ihrem Zusammenbruch Kundengeschäfte im Wert von mehreren Milliarden Dollar verarbeitete, und der Eigenhandelsfirma von Bankman-Fried zu vermeiden.
Bankman-Frieds Kommentare beleuchten die langjährige Sonderbehandlung von Alameda. Die engen Verbindungen zwischen den Firmen und die große Kreditaufnahme durch Alameda von FTX spielten eine Schlüsselrolle beim spektakulären Zusammenbruch der Börse, die einst einer der größten Krypto-Austauschplätze war und von Investoren wie Sequoia und BlackRock auf 32 Milliarden Dollar geschätzt wurde.
Bankman-Fried, zuvor eine der angesehensten Persönlichkeiten in der Branche für digitale Vermögenswerte, hat sich für Fehler entschuldigt, die dazu geführt haben, dass 1 Mio. Gläubiger mit großen Verlusten bei Geldern konfrontiert waren, die sie FTX anvertraut hatten, hat jedoch bestritten, das Vermögen von Kunden absichtlich missbraucht zu haben.
Bankman-Fried sagte, die Ursprünge der großen Kreditlimits für Alameda seien das Ergebnis der frühen Rolle des Handelsgeschäfts als Hauptlieferant von Liquidität an FTX, bevor es andere Finanzgruppen anzog.
FTX handhabte, wie andere große Offshore-Handelsplätze, große Mengen an Derivaten, die es Händlern ermöglichten, ihre Wetten mit geliehenen Mitteln zu vergrößern – aber in der Regel sind professionelle Firmen erforderlich, damit der Markt reibungslos funktioniert.
„Wenn Sie bis 2019 zurückblättern, als FTX zum ersten Mal gestartet wurde, hatte Alameda zu diesem Zeitpunkt 45 Prozent des Volumens oder so etwas auf der Plattform“, sagte Bankman-Fried. „Es war im Grunde eine Situation, in der, wenn das Konto von Alameda keine Kapazität mehr hatte, um neue Positionen einzugehen, dies zu Risikoproblemen für die Plattform führen würde, weil wir nicht genügend Liquiditätsanbieter hatten. Ich denke, es hatte deswegen ziemlich große Grenzen.“
In diesem Jahr, sagte er, machte Alameda rund 2 Prozent des Handelsvolumens aus und war nicht mehr der wichtigste Liquiditätsanbieter an der Börse. Bankman-Fried sagte, er bedauere, die Behandlung des Handelsunternehmens nicht erneut geprüft zu haben, um sicherzustellen, dass es denselben Kreditbeschränkungen unterliegt wie andere ähnliche Unternehmen, die an der Börse tätig sind.
FTX verlieh Händlern, damit sie mit nur einem kleinen Anfangsaufwand große Wetten auf Krypto abschließen konnten, bekannt als Handel auf Marge. Das große Engagement von FTX bei Alameda war ein Hauptgrund dafür, dass die Schwäche in der Bilanz des Handelsunternehmens eine Finanzkrise verursachte, die beide Unternehmen erfasste.
Bankman-Fried hat die Verbindlichkeiten von Alameda gegenüber FTX auf rund 10 Milliarden US-Dollar geschätzt, als beide Unternehmen im November Insolvenz anmeldeten.
„Aus Sicht des Volumens, der Einnahmen und der Liquidität war die Börse praktisch unabhängig von Alameda. Offensichtlich hat sich das in Bezug auf Positionen oder Salden am Veranstaltungsort nicht bewahrheitet“, sagte Bankman-Fried.
John Ray, der erfahrene Insolvenzverwalter, der FTX in Konkurs führte, hat seine frühere Führung dafür kritisiert, dass sie es versäumt hatte, Alameda und FTX getrennt zu halten. In Gerichtsakten wies er auf eine „geheime Ausnahme von Alameda von bestimmten Aspekten des Auto-Liquidation-Protokolls von FTX.com“ hin.
Die automatische Liquidation oder Schließung von Souring-Positionen war ein wichtiger Grundsatz der Risikomanagementverfahren von FTX und ein Kernstück ihrer Vorschläge zur Änderung von Teilen der US-Finanzregulierung. Als der Handel eines typischen Kunden unter Wasser zu gehen begann, sollte der Liquidationsmechanismus von FTX beginnen, die Marge des Kontos zu verbrauchen, um den Handelsplatz vor einem einzigen Handel zu schützen, der einen Verlust für die Börse verursacht.
Bankman-Fried sagte jedoch, dass es für Alameda und möglicherweise andere große Händler „möglicherweise eine Liquidationsverzögerung gegeben hat“. Er sagte, er sei „nicht sicher“, ob Alameda demselben Liquidationsprotokoll wie andere Händler an der Börse unterliegt und dass die Behandlung des Kontos der Handelsfirma „im Fluss“ sei.
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