Der Einfluss der sogenannten „Magnificent Seven“-Technologieunternehmen auf die US-Aktienmärkte hat nachgelassen, da sich die Anleger auf konkrete Ergebnisse und nicht nur auf das Potenzial der künstlichen Intelligenz konzentrieren.
Die sieben größten Technologiekonzerne – Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla und Nvidia – waren für die meisten Börsengewinne des letzten Jahres verantwortlich, da Händler darauf wetteten, dass sie vom Wachstum der KI profitieren würden. Doch die Kluft zwischen ihnen ist größer geworden, da alle bis auf einen in den letzten Wochen Finanzergebnisse veröffentlicht haben.
„Es handelt nicht mehr als Block“, sagte Jim Tierney, ein wachstumsorientierter Portfoliomanager bei AllianceBernstein. „Letztes Jahr bekam jeder den AI-Heiligenschein. . .1707041560Der Markt beginnt, sich auf die individuellen Aussichten jedes einzelnen der „Magnificent Seven“ zu konzentrieren, anstatt sie als ein einziges Wertpapier zu behandeln.“
Während sich vier der sieben Unternehmen weiterhin besser entwickelten als der breitere Aktienmarkt, blieb Alphabet hinter dem S&P 500 zurück und Tesla und Apple waren die beiden größten Belastungen für den Index. Tesla ist bisher stark gesunken und kämpft nun darum, seinen Platz unter den zehn wertvollsten Unternehmen in den USA zu behaupten.
Nvidia, das Ende Februar seine Ergebnisse für das vierte Quartal vorlegt, hat die direkteste Fortsetzung des KI-fokussierten Trends des letzten Jahres erlebt. Seine Aktien sind um weitere 34 Prozent gestiegen, gefördert durch die KI-Investitionspläne anderer Unternehmen.
Meta, Microsoft und Amazon gehören zu denen, die ihre KI-Ausgaben verdoppelt haben, aber ihre Aktien wurden durch prosaischere Faktoren wie starke Umsätze und, im Fall von Meta, die Ankündigung der ersten Dividende überhaupt gestützt. Im Gegensatz dazu wurden Apple-Investoren durch schwächere Verkäufe in China verunsichert und Tesla wurde von einer Warnung vor einem nachlassenden Wachstum getroffen.
„Die Leute schauen sich die Einzelheiten an“, sagte Fawaz Chaudhry, Leiter Aktien bei Fulcrum Asset Management. „Zumindest bei Tesla würde ich sagen, dass ein Teil des Glanzes in Sachen KI unverdient war.“ . .[and]Apple hat sich weniger klar darüber geäußert, wie es seine Daten mithilfe von KI monetarisieren wird.“
Gegen Ende des Jahres 2023 gaben makroökonomische Trends sowohl Mega-Cap-Aktien als auch kleineren Unternehmen zusätzlichen Rückenwind, doch jüngste Wirtschaftsdaten und Aktualisierungen der Zentralbanken haben den Druck auf die Unternehmen, zu liefern, erhöht.
Die sinkende Inflation weckte die Hoffnung, dass die Zinssätze nahe ihrem Höchststand lägen, was zu einer breiten Rallye gegen Ende des Jahres führte. In den letzten Wochen haben die Anleger ihre Erwartungen an die Geschwindigkeit, mit der die Zinsen sinken werden, jedoch zurückgedrängt.
Niedrigere Zinssätze erhöhen die Bewertung, die Anleger bereit sind, für risikoreichere Vermögenswerte wie Aktien zu zahlen. Es wird immer noch damit gerechnet, dass die Fed im Laufe des Jahres mit Zinssenkungen beginnt, aber da ein Großteil der Vorteile bereits eingepreist ist, glauben die meisten Anleger nicht, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis noch weiter steigen kann. Dadurch wird die Bedeutung des Gewinns für weitere Aktienkurssteigerungen zunehmen.
„Zu Beginn der Gewinnsaison waren die Anleger bei einigen größeren Titeln bereits sehr optimistisch eingestellt, so dass die Hürde für eine Outperformance höher lag“, sagte Vishal Vivek, Stratege im Aktienhandelsteam von Citi. „Es waren die Unternehmen, die den Anlegern wirklich etwas Besonderes gegeben haben, die nach oben gehandelt haben.“
Der jüngste Tonwechsel hat dazu geführt, dass Berkshire Hathaway von Warren Buffett und der Arzneimittelhersteller Eli Lilly Tesla in Bezug auf die Marktkapitalisierung überholt haben.
Insbesondere die starke Performance von Eli Lilly – die Aktie hat sich im vergangenen Jahr aufgrund der starken Nachfrage nach neuen Medikamenten zur Gewichtsreduktion fast verdoppelt – unterstreicht die Tatsache, dass es neben KI zumindest einige Themen gibt, die die Begeisterung der Anleger geweckt haben. Auch Novo Nordisk, der dänische Rivale von Eli Lilly, ist stark gestiegen.
Doch Anleger, die auf eine allgemeinere Ausweitung der Marktgewinne gehofft hatten, wurden bisher enttäuscht. Amanda Agati, Chief Investment Officer von PNC Financial Services, sagte: „Unser Wunsch zu Weihnachten war ein Wiederaufleben der Aktien mit dem niedrigsten Stand 493.“ [in the S&P 500]. Wir haben bisher Kohle in unseren Strümpfen. . . Es zeigt sich immer noch eine sehr knappe Marktführerschaft.“
Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 4 Prozent gestiegen. Die stärksten Treiber der Zuwächse haben sich leicht verschoben – Apple, Tesla und Alphabet wurden kürzlich durch Eli, Berkshire und den Nvidia-Rivalen AMD ersetzt –, aber in mancher Hinsicht war der Marktanstieg sogar noch stärker konzentriert als im Jahr 2023.
Die gleichgewichtete Version des S&P 500 ist nur um 0,2 Prozent gestiegen, während der Referenzindex um 4 Prozent zulegte. Letztes Jahr sorgten die sieben größten Beitragszahler für rund 60 Prozent des Marktwachstums; Im bisherigen Jahresverlauf waren sie für mehr als 80 Prozent des Anstiegs verantwortlich.
Agati sagte, es bestehe die Hoffnung, dass die Gewinnsaison für das vierte Quartal dazu beitragen werde, das Vertrauen in den Rest des Marktes zu stärken. Doch da inzwischen fast die Hälfte der Unternehmen Berichte vorgelegt hat, sind die bisherigen Ergebnisse gemischt.
Laut FactSet ist der S&P 500 auf dem besten Weg, im vierten Quartal 2023 einen Gewinnanstieg von 1,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr zu erzielen. Ohne die ursprünglichen Magnificent Seven wären die Gewinne jedoch um mehr als 8 Prozent zurückgegangen.
„Sie werden eine stärkere Differenzierung zwischen den Megacaps sehen, und das ist wohl auch schon der Fall“, sagte Michael Grant, Leiter Long/Short-Strategien bei Calamos Investments. „Aber vergessen wir nicht, warum die Dominanz dieser Unternehmen besteht. . . Außerhalb dieser Namen sind die allgemeinen Gewinnaussichten für die Aktienwelt gedämpft.“