Der Vorstandsvorsitzende von TotalEnergies hat sich bei Investoren darüber beschwert, dass der Bewertungsabstand des französischen Ölkonzerns zu seinen in den USA notierten Konkurrenten auf seine Notierung in Europa und nicht auf seine Rentabilität zurückzuführen sei.
Patrick Pouyanné argumentierte in mehreren Investorengesprächen, dass die Geschäfte von Total zwar genauso profitabel seien wie die von Chevron, das französische Unternehmen jedoch nur deshalb mit einem Abschlag gehandelt werde, weil eines in Europa und das andere in den USA notiert sei, so drei Personen, die von den Diskussionen Kenntnis hatten.
Der Franzose machte jedoch deutlich, dass die Verlagerung der Erstnotiz des Unternehmens in die USA teilweise aus politischen Gründen keine Option sei, hieß es.
Ein Top-10-Aktionär sagte, Total erwäge, die Erstnotierung in die USA zu verlegen, habe aber festgestellt, dass „es kulturell zu schwierig“ sei. Ein zweiter Aktionär sagte, Pouyanné sei der Ansicht, dass „es viel besser wäre, wenn Total in den USA notiert wäre, aber natürlich ist es für Total unmöglich, seine Notierung zu verschieben, so dass es nicht in Frage kommt“.
Die Kommentare unterstreichen die wachsende Besorgnis unter in Europa börsennotierten Gruppen mit globalen Aktivitäten über die gähnende Kluft zu in den USA börsennotierten Konkurrenten in den letzten Jahren, was sie anfällig für Übernahmeangebote macht oder sie dazu veranlasst, die Verlagerung ihrer Hauptnotierungen in die USA zu prüfen, um Zugang zu einem größeren Pool zu erhalten von Investoren.
ExxonMobil und Chevron werden mit etwa dem Sechsfachen ihres Cashflows auf dem US-Markt bewertet, verglichen mit etwa dem Vierfachen von Total und etwa dem Dreifachen von BP und Shell, die beide in Großbritannien notiert sind.
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Die Financial Times berichtete zuvor, dass die Top-Führungskräfte von Shell im Jahr 2021 die Vorteile einer Verlagerung der Notierung und des Hauptsitzes des anglo-niederländischen Energiekonzerns in die USA diskutierten, aber letztendlich entschieden, dass Shell die Niederlande verlassen und seine Basis und Börsennotierung in London konsolidieren würde.
Irene Himona, Geschäftsführerin für Öl und Gas bei der Société Générale, sagte, es sei nicht auszuschließen, dass Total Paris für eine Erstnotiz verlässt, obwohl es schwer vorstellbar sei.
„Nach dem Shell-Umzug von Holland nach Großbritannien würde ich persönlich niemals ‚nie‘ sagen“, sagte Himona. „Wenn sich nichts ändert, muss irgendwann in der Ferne etwas weichen: Entweder sie ziehen freiwillig um oder mit Ermutigung von aktivistischen Investoren; oder jemand wirklich Großes versucht, sie zu übernehmen; oder, bei der aktuellen [rate of share buybacks]kaufen sie sich schließlich selbst zurück und gehen in die Privatwirtschaft.“
Ein zweiter Top-10-Total-Aktionär sagte, dass „es ein bisschen Müdigkeit“ unter den europäischen Ölkonzernen gibt, einschließlich Total, weil „sie in ihrer Klimastrategie weiter fortgeschritten sind, aber für den Übergang, den sie vornehmen, nicht anerkannt werden“.
Wie BP und Shell hat sich Total dazu verpflichtet, vom reinen Verkauf fossiler Brennstoffe zur Bereitstellung von kohlenstoffarmer oder kohlenstofffreier Energie überzugehen, nachdem es dem starken Druck europäischer Aktionäre ausgesetzt war, den Klimawandel zu bekämpfen. Doch die Investoren haben den grünen Antrieb nicht belohnt, und Exxon und Chevron haben sich mehr an ihre Öl- und Gaswurzeln gehalten und wurden von US-Aktionären belohnt, die eher bereit sind, Unternehmen für fossile Brennstoffe länger zu unterstützen.
Ein Berater des französischen Unternehmens sagte, es gebe „keine Möglichkeit“, dass Pouyanné – der zuvor als Berater und Stabschef in der französischen Regierung tätig war, bevor er in die Privatwirtschaft wechselte – trotz seiner Frustrationen den Hauptsitz verlegen dürfe.
Total lehnte es ab, sich zu Pouyannés Gesprächen mit Investoren zu äußern, sagte aber, die USA seien ein wichtiger Markt. Das Unternehmen sei weiterhin „überzeugt“, dass es durch Investitionen in erneuerbare Energien und das Pumpen von Öl und Gas attraktive Renditen erzielen könne, hieß es.
Total wurde 1924 vom französischen Staat gegründet und 1929 an der Pariser Börse notiert, aber die französische Regierung behielt bis Anfang der 1990er Jahre bis zu 30 Prozent des Unternehmens. Es ist jetzt das größte Energieunternehmen im Cac 40-Index.
Als die USA für die Strategie von Total immer zentraler wurden, notierte die Gruppe 1991 weitere Aktien in New York. Das Unternehmen ist der größte Exporteur von US-Flüssigerdgas und ein bedeutender Investor in nordamerikanische erneuerbare Energien, wo es 0,9 GW an erneuerbarer Energie installiert hat und 1,6 GW im Bau. Etwa 42 Prozent der Aktionäre sind in den USA ansässig.