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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Der Chef von Euronext Dublin kritisierte „bizarre“ Steuervorschriften, die „ungleiche Wettbewerbsbedingungen“ schaffen, und drängte auf Reformen, nachdem er eine Reihe von öffentlichkeitswirksamen Abgängen von der irischen Börse hinter sich hatte.
Der irische Baustoffriese CRH, die wertvollste Aktie auf dem kleinen Dubliner Markt, verließ das Unternehmen im September im Zuge der Verlagerung seiner Primärnotierung von Europa nach New York. Die Wettgruppe Flutter und das Verpackungsunternehmen Smurfit Kappa haben angekündigt, Dublin dieses Jahr zu verlassen. Der Getränkekonzern Diageo, dem Guinness gehört, hat im Mai seinen irischen Börsengang abgesagt.
Daryl Byrne sagte der Financial Times in einem Interview, dass die Börse entschlossen sei, die nächste Welle „irischer Weltmeister zu schaffen, die ihr Wachstum über unsere Märkte finanzieren“. . . Aber es gibt ein paar Dinge, die Schwierigkeiten bereiten.“
Für ein irisches Unternehmen, das in den USA an die Börse ging, habe es eine „unhaltbare Situation“ gegeben, in der der Handel mit seinen Aktien in den USA von der Stempelsteuer ausgenommen sei, auf dem lokalen Markt jedoch eine Gebühr von 1 Prozent erhoben werde. „Also landen wir auf einem ungleichen Spielfeld.“
Die irische Börse wurde 2018 Teil der Euronext-Gruppe europäischer Börsen, aber Byrne sagte, dass die Stempelsteuerregeln sie auch in Europa benachteiligten.
Er drängt die Regierung, die Steuer zu senken und Irland mit europäischen Konkurrenten wie Frankreich, das 0,3 Prozent erhebt, und Italien, das 0,1 Prozent erhebt, in Einklang zu bringen. Die britische Abgabe beträgt 0,5 Prozent.
„Es ist bizarr. . . Wenn man sich Europa anschaut, ist das einfach nicht kompatibel“, sagte er. „Es schreckt ab.“
Der Abgang von CRH, Flutter und Smurfit Kappa ist ein schwerer Schlag für die irische Börse: Zusammen machten sie von Januar bis September letzten Jahres 55 Prozent des Umsatzes aus, obwohl dies teilweise auf die Schließung von CRH-Positionen durch Händler zurückzuführen war.
CRH und Smurfit Kappa verlegen beide ihre Hauptnotierung von London an die NYSE, letzteres nach einer Fusion mit dem US-Rivalen WestRock. Flutter behält seine Hauptnotierung vorerst in London bei, übernimmt aber eine zusätzliche Notierung in New York. Die in Dublin ansässige Gruppe sagte, dies sei der Fall zu komplex um auch eine Wohnungsanzeige zu führen.
Andere Firmen, darunter die Lebensmittelkonzerne Greencore und Aryzta, der Bau- und Sanitärhändler Grafton und das Energie- und Vertriebsunternehmen DCC, haben in den letzten Jahren allesamt aufgegeben.
Die Regierung hat es auch getan Ängste geäußert dass Unternehmen wie die Ernährungsunternehmen Glanbia und Kerry sowie der Isolierkonzern Kingspan folgen könnten, was einen Markt weiter dezimieren würde, der in den letzten sechs Jahren nur sechs Börsengänge und seit 2021 nur einen Börsengang verzeichnete.
Finanzminister Michael McGrath sagte, Dublins Delisting-Probleme seien problematisch nicht einzigartig und „Es müssen EU-Lösungen gefunden werden, um die gemeinsamen Herausforderungen anzugehen, mit denen der EU-Austausch konfrontiert ist.“
Aber die Größe des irischen Marktes und die Tatsache, dass viele seiner Unternehmen Finanzierung aus größeren Kapitalpools im Vereinigten Königreich und in den USA anstreben, machen ihn besonders exponiert.
Der Brexit hat es auch noch isolierter gemacht. In der Vergangenheit waren viele irische Unternehmen in London doppelt börsennotiert und nutzten die Londoner Finanzmarktinfrastruktur, aber das hat aufgehört.
Die Steuervorschriften erschweren die Fähigkeit der Börse, in den USA notierte irische Unternehmen zu halten, indem sie ihnen eine Doppelnotierung auf ihrem Atlantic Securities Market anbietet.
Der ASM wurde 2015 eingerichtet und orientiert sich an den US-Vorschriften. Es ist jedoch nicht gelungen, eine einzige Notierung zu erzielen, eine Situation, die sich wahrscheinlich nicht ändern wird, nachdem sich die Steuerbehörden diesen Sommer geweigert haben, eine Befreiung von der Stempelsteuer zu verlängern, die für irische Unternehmen galt, die an der ASM notiert sind.
Die Regierung sagte, die Stempelsteuer werde „von der Regierung ständig überprüft [finance] Abteilung“. Die Abgabe wurde erhöht 500 Mio. € im Jahr 2022 Und selbst ohne CRH würden die Einnahmen laut Byrne immer noch rund 350 Millionen Euro betragen.
Euronext Dublin ist der Nachfolger der Irish Stock Exchange, die 1793, ein Jahr nach der NYSE, gegründet wurde. Heute ist sie nach Lissabon die zweitkleinste der sieben Euronext-Börsen.
Im Jahr 2021 waren es auf allen Euronext-Märkten rekordverdächtige 212 Börsennotierungen und im Jahr 2022 waren es 83. Das ist weit entfernt von der Situation vor neun Jahren, als Malin, ein in Irland ansässiges Life-Sciences-Investmentunternehmen, in Dublin 330 Millionen Euro einsammelte einer der größten Biotech-Börsengänge Europas.
In einem Bericht über die Zukunft des Marktes im vergangenen Juli sagte Beratungsunternehmen Grant Thornton warnte, Irland befinde sich in „einem entscheidenden Moment“.
„Ohne Maßnahmen könnte die Zahl der Delistings weiterhin die Zahl der neuen Listings übersteigen“, hieß es. Dies stellte eine „Bedrohung insbesondere für die irische Wirtschaft dar, wo die Aktienmärkte erheblich zu Beschäftigung, Wirtschaftswachstum und Steuereinnahmen der Regierung beitragen können“.
Grant Thornton empfahl die Gründung von „Eckpfeilern“-Investoren für den Dubliner Markt, typischerweise große Institutionen, die sich bereit erklären, im Rahmen des Börsengangs eines Unternehmens einen Teil der Aktien zu kaufen.
Byrne forderte die Regierung außerdem auf, etwas Ähnliches wie die individuellen Sparkonten im Vereinigten Königreich einzuführen, um Einzelhandelsinvestitionen anzukurbeln und steuerliche Anreize für Börsengänge von Unternehmen zu schaffen.
Martin Tormey, Vorstandsvorsitzender des Brokerhauses Goodbody, sagte, dass es in Irland noch geeignete IPO-Kandidaten und Kapital zur Beschaffung gebe.
Aber er fügte hinzu: „Man kann mit Fug und Recht sagen, dass im Moment eine Menge Selbstzweifel im Gange sind.“