Ein genau beobachtetes Maß für die Volatilität des US-Aktienmarktes ist auf den niedrigsten Stand seit Beginn der Coronavirus-Pandemie gefallen, obwohl sich die Anleger über die Entwicklung der Zinssätze und der Inflation Sorgen machen.
Der Vix-Index – der die durch Optionen implizierte Volatilität des S&P 500 in den nächsten 30 Tagen misst – fiel diese Woche auf 13,5. Das war der niedrigste Stand seit Ende Januar 2020, kurz bevor die Pandemie weltweit Volkswirtschaften lahmlegte und die Finanzmärkte in Panik versetzte.
Der Vix ist von seinem Höchststand im Oktober trotz steigender Zinsen, des Zusammenbruchs mehrerer US-Regionalbanken im März und der weit verbreiteten Unsicherheit über die zukünftige Entwicklung der Inflation, die immer noch weit über dem von vielen Zentralbanken auf beiden Seiten gesetzten Ziel von 2 Prozent liegt, gefallen des Atlantiks.
Angeführt von einer Handvoll Technologieaktien kehrte der S&P 500 letzte Woche in den Bullenmarkt zurück, definiert als ein Anstieg von 20 Prozent oder mehr gegenüber dem letzten Tief, das im vergangenen Oktober erreicht wurde. Zuletzt fiel er am 3. Februar an einem Tag um mehr als 1 Prozent, wie Refinitiv-Daten zeigen.
Die Marktruhe wird jedoch möglicherweise nicht lange anhalten. „Wenn Anleger so selbstgefällig sind, steigt die Volatilität normalerweise in den kommenden Wochen“, sagte James Demmert, Chief Investment Officer bei Main Street Research.
Andere argumentieren, dass der Vix angesichts der zunehmenden Beliebtheit des kurzfristigen Handels und insbesondere von Derivaten, die als Zero-Day-to-Expiry-Optionen bekannt sind, nicht mehr seinen Zweck erfüllt. Als Reaktion darauf wurde Ende April der 1-Tages-Volatilitätsindex eingeführt, der seitdem um 4 Prozentpunkte gefallen ist, was darauf hindeutet, dass der Aktienmarkt selbst nach diesem Maßstab alles andere als nervös ist.
Im Vergleich dazu sind die Anleihenmärkte relativ turbulent. Der Merrill Lynch Option Volatility Estimate (Move)-Index, der für Anleihen das ist, was der Vix für Aktien ist, habe im März nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank „mit Niveaus geflirtet, die typischerweise während einer Krise zu beobachten sind“, sagte Kevin Thozet, Mitglied der Investmentausschuss des französischen Vermögensverwalters Carmignac.
Der Move-Index ist in den letzten zweieinhalb Monaten um etwa 70 Prozentpunkte auf 115 gefallen, liegt aber immer noch 65 Prozentpunkte über dem Stand zu Beginn des Jahres 2021 und über seinem 10-Jahres-Durchschnitt von 75.