Als Zhongwang Holdings 2017 die prestigeträchtige Übernahme eines australischen Superyacht-Herstellers tätigte, stellte dies den Höhepunkt der Ambitionen des chinesischen Aluminiumverarbeiters dar. Fünf Jahre später hat sich das Blatt in seinem Vermögen dramatisch gewendet, wobei Zhongwang letzten Monat für bankrott erklärt wurde und Schulden in Höhe von mehr als 60 Milliarden US-Dollar hinterließ.
Sein Gründer und ehemaliger Vorsitzender, Liu Zhongtian, sagte damals, dass der Deal zum Kauf von SilverYachts dem Unternehmen helfen würde, den Schifffahrtssektor „mit voller Geschwindigkeit“ zu erobern und sein stranggepresstes Aluminium in den High-End-Bootsbau einzuführen. Stattdessen ist es Teil der warnenden Geschichte des Unternehmens über schuldengetriebene Kaufsucht geworden, die zu seinem Untergang beitrug.
Einst Asiens größter Hersteller von Aluminium-Strangpressprofilen, florierte Zhongwang in den 2000er Jahren, als Chinas boomender Immobiliensektor eine starke Nachfrage nach seinen Produkten im Bauwesen schuf. Dann, als sich die Wirtschaft abkühlte, begann das Geschäft zusammenzubrechen, ein Opfer seiner eigenen Überexpansion und des fremdfinanzierten Kaufs von Vermögenswerten.
Im September genehmigte ein Gericht in Shenyang im Nordosten Chinas einen Insolvenzantrag der Gläubiger von Zhongwang. Das Unternehmen sagte, es sei darüber informiert worden, dass seine 252 verbundenen Unternehmen und die Muttergesellschaft in eine konsolidierte Umstrukturierung eintreten würden, da es nicht in der Lage sei, seine Schulden zu bezahlen.
Zhongwang sei nun „offensichtlich zahlungsunfähig“, teilte das Gericht unter Berufung auf einen Bericht des in Hongkong ansässigen Wirtschaftsprüfers Mazars mit detaillierte Verbindlichkeiten von 459,8 Mrd. RMB (64 Mrd. USD) bei den Tochtergesellschaften bis Ende März, während ihr Gesamtvermögen nur 202 Mrd. RMB betrug.
Die in Hongkong notierte Einheit von Zhongwang hat ihren Jahresbericht 2021 und den Halbjahresbericht für 2022 noch nicht veröffentlicht. Ihre Marktkapitalisierung stieg von einem Höchststand von 30 Mrd. HK$ (3,8 Mrd. USD) im Juli 2019 auf 9 Mrd. HK$ im August 2021, als sie gehandelt wurde Aktien wurde ausgesetzt und nie wieder aufgenommen.
„Der Zusammenbruch von Zhongwang war schockierend, aber nicht überraschend für die Menschen in der Rohstoffbranche“, sagte Eugene Weng, ein in Shanghai ansässiger Anwalt der Firma Wintell & Co. „Die Volatilität auf dem globalen Rohstoffmarkt in diesem Jahr und die schlechte Unternehmensführung des Unternehmens sind es die Strohhalme, die dem Kamel den Rücken brachen.“
Laut von Forbes zusammengestellten Daten trug Zhongwang zwischen 2014 und 2017 dazu bei, seinen Gründer zum reichsten Mann in Chinas nordöstlicher Rostgürtelprovinz Liaoning zu machen.
Liu hatte das Geschäft des Unternehmens diversifiziert, um das Wachstum anzukurbeln, und die Produktionslinien in der Küstenstadt Tianjin im Jahr 2016 erweitert, um der steigenden Nachfrage aus der Luft- und Raumfahrt-, Schifffahrts- und Fahrzeugbranche gerecht zu werden. Die erste Auslandsakquisition erfolgte im September 2017, als das deutsche Aluminiumwerk Unna, ein Hersteller von nahtlosen Rohren für Flugzeuge, übernommen wurde.
Aber die Offshore-Expansion von Zhongwang wurde bald von ausländischen Regulierungsbehörden genau unter die Lupe genommen. Im selben Jahr, in dem das deutsche Unternehmen gekauft wurde, ließ Zhongwang eine geplante Übernahme des US-Aluminiumherstellers Aleris im Wert von 1,1 Mrd. USD fallen, nachdem der Ausschuss für Auslandsinvestitionen in den USA Bedenken hinsichtlich der nationalen Sicherheit geäußert hatte.
Im Jahr 2019 beschuldigten US-Staatsanwälte sechs mit Liu verbundene südkalifornische Unternehmen, Einfuhrzölle in Höhe von 1,8 Milliarden US-Dollar auf Aluminium hinterzogen zu haben. Sie behaupteten, dass das Unternehmen zwischen 2011 und 2014 2,2 Millionen Aluminiumpaletten an ein von Liu kontrolliertes US-Unternehmen verkauft habe, wobei Schmelzanlagen gebaut wurden, um die Paletten wieder in kommerzielle Produkte umzuwandeln, und Verkäufe an Briefkastenfirmen getätigt wurden, um die Finanzlage des Unternehmens aufzublähen.
Liu, wer als Vorsitzender zurückgetreten wurde 2017 als „korrupter Geschäftsmann“ beschrieben, der die USA um Milliarden von Dollar an Zöllen auf chinesische Importe betrogen hatte.
Die sechs Unternehmen waren zur Zahlung von 1,83 Milliarden Dollar verurteilt Restitution in diesem Jahr in einem Urteil, aber weder Vertreter von Zhongwang Holdings noch Liu erschienen vor Gericht und China Zhongwang blieb ein „Flüchtling“, sagte das US-Justizministerium.
Liu war für eine Stellungnahme nicht zu erreichen und Zhongwang gab keine Stellungnahme zu diesem Artikel ab, obwohl das Unternehmen letztes Jahr sagte, dass sein Mehrheitsaktionär Liu bestätigt habe, dass er weder die Kontrolle über die sechs Unternehmen habe noch ein wirtschaftlicher Eigentümer der sechs Unternehmen sei.
Neben Auslandsgeschäften gab es inländische Investitionen im Finanzsektor, um die Expansion zu finanzieren. Das Unternehmen finanzierte sich effektiv selbst und beschaffte sich Kredite von Zhongwang Finance, einer Tochtergesellschaft, die am selben Tag wie ihre Muttergesellschaft in Konkurs ging.
„Das [lesson from] Der Fall von Zhongwang ist das Versäumnis, gegen diese angeblichen Selbstfinanzierungsaktivitäten vorzugehen. Solche Praktiken sind eine tickende Zeitbombe und können von chinesischen Gerichten kaum toleriert werden“, sagte Weng.
Von links nach rechts feiern der stellvertretende Gouverneur von Liaoning, Liu Guoqiang, der Gründer von Zhongwang, Liu Zhongtian, und der Vorsitzende der Hongkonger Börse, Ronald Arculli, die Notierung von Zhongwang in Hongkong im Jahr 2009 © YM Yik/EPA
Die vom Gericht angeordnete Umstrukturierung zielt darauf ab, „die von den 253 Zhongwang-Einheiten aufgebaute und erreichte Aluminiumlieferkette zu erhalten“. Laut Wan Ling, Aluminiumanalyst bei CRU, einem Unternehmen für Rohstoffmarktinformationen, wird die Produktionsstätte in Tianjin immer noch mit Unterstützung der lokalen Regierung betrieben und produziert weiterhin Platinen für Fahrzeuge und Aluminiumdosen.
Das Unternehmen hat auch versucht zu zeigen, dass seine Fertigungskapazität noch intakt ist. Sie kündigte Tage vor dem Gerichtsurteil einen Liefervertrag mit dem südkoreanischen Zughersteller Hyundai Rotem an und versprach Lieferungen bis Ende des Jahres.
Der Konkurs hat jedoch die Schwächen des Geschäftsmodells des Konglomerats, das Zhongwang verfolgte, offengelegt, und viele Auftragnehmer und Gläubiger wurden von seinem Zusammenbruch getroffen. Die Liquidation von Vermögenswerten könnte sich ebenfalls als schwierig erweisen, da die Fertigung durch Chinas strikte Null-Covid-Politik geschwächt wurde, sagte Weng.
„Alles wäre gut gewesen, wenn Zhongwang sein Wachstums- und Entwicklungstempo beibehalten hätte“, fügte er hinzu. „Als die Musik jedoch aufhörte, geriet Zhongwang in Schwierigkeiten.“