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Der Markt für extrem kurzfristige Optionen auf US-Aktienmarktbewegungen boomte in den letzten Wochen und löste bei Analysten Befürchtungen aus, dass die täglichen Aktivitätsschübe zu starken Ausverkäufen an den Aktienmärkten führen könnten.
Sogenannte Zero-Day-Optionen, die es Händlern ermöglichen, gezielte Positionen an den Aktienmärkten rund um Ereignisse wie die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten oder geldpolitischen Treffen einzugehen, erfreuen sich seit Beginn der Coronavirus-Pandemie immer größerer Beliebtheit.
Laut Daten von Cboe Global Markets machen Zero-Day-Optionen auf den S&P 500-Index der Wall Street mittlerweile 43 Prozent des gesamten S&P 500-Optionsvolumens aus, verglichen mit nur 6 Prozent im Jahr 2017.
Analysten sagen, dass die Nachfrage nach Zero-Day-Kontrakten in den letzten drei Wochen weiter gestiegen ist, da die Finanzmärkte volatiler geworden sind. Letzte Woche stiegen die globalen Anleiherenditen auf mehrjährige Höchststände, da die Anleger ihre Erwartungen, dass die Zentralbanken bald mit der Zinssenkung beginnen könnten, angepasst hatten.
Laut Nomura fielen vier der zehn besten Tage aller Zeiten für S&P 500-Zero-Day-Optionskäufe im August, in diesem Zeitraum ist der US-Referenzindex um mehr als 4 Prozent gefallen. Im Verhältnis zu den gesamten täglichen S&P 500-Optionen machten Zero-Day-Optionen in der Woche bis zum 11. August zweimal 55 Prozent aus, ein Allzeithoch.
Einigen Analysten zufolge führt die Beliebtheit der Optionen vor dem Hintergrund der geringen Liquidität im Sommer nun zu Preisschwankungen im Referenzindex selbst. Sie befürchten eine Wiederholung des „Volmageddon“-Ereignisses von 2018, bei dem ein Anstieg der Handelsvolatilität mehrere börsengehandelte Fonds mit kurzer Volatilität zum Absturz brachte.
Goldman Sachs deutete an, dass am Dienstag Zehntausende Orders für rückläufige Zero-Day-Put-Optionen im Gesamtwert von 45 Milliarden US-Dollar Market Maker, die ihr Engagement verwalten müssen, zum Kauf von Schutzabsicherungen gezwungen hatten. Dies drängte sie aus Aktien und zwang den S&P 500 in nur 20 Minuten um 0,4 Prozent, sagte Goldman.
Die Käufe von Zero-Day-Optionen in Rekordhöhe haben „eindeutig zu der Intraday-Volatilität beigetragen, die wir sehen.“ [month to date] Bisher“, sagte Charlie McElligott, Stratege für Aktienderivate bei Nomura. Ihr übermäßiger Einsatz erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass ein Ausverkauf um 1 Prozent zu einem Rückgang um 3 Prozent führt, fügte er hinzu.
Cboe Global Markets, die weltweit größte Optionsbörse, bestreitet jedoch die Ansicht, dass die Kontrakte die Intraday-Volatilität verschärfen.
„Der Auftragsfluss ist bemerkenswert ausgewogen zwischen Käufen und Verkäufen, die Benutzer sind vielfältig und die Anwendungsfälle sind vielfältig“, sagte Mandy Xu, Leiterin der Marktforschung für Derivate bei Cboe.
„Menschen nutzen diese Produkte zur Absicherung, zum taktischen Handel, für systemische Strategien und zur Renditesteigerung“, sagte sie. „Wenn das Volumen gleichmäßig ausgeglichen ist, wie es in den allermeisten Fällen der Fall ist, hätte dies keinen Einfluss auf die Marktvolatilität.“
Untersuchungen von JPMorgan deuten darauf hin, dass institutionelle Anleger, darunter Hedgefonds und Vermögensverwalter, den Großteil der Nachfrage ausmachen. Auch Privathändler versuchen sich am Markt – das beliebte Wall Street Bets-Forum von Reddit ist voll von Kommentaren von Daytradern, die sagen, dass sie mit Zero-Day-Optionsstrategien viel gewonnen oder Tausende von Dollar verloren haben.
Ein selbsternannter „degenerierter Spieler“ verdiente angeblich allein am Mittwoch 32.000 US-Dollar, obwohl er zugab, dass seine Taktik, bullische Zero-Day-Call-Optionen nach einem Marktrückgang zu kaufen, ein hohes Risiko darstellte: „Würde es nicht empfehlen.“