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Der polnische Zloty ist seit der schockierenden Entscheidung der polnischen Nationalbank, die Zinssätze am Mittwoch zu senken, gegenüber dem Euro um fast 3 Prozent gefallen, was den heiklen Balanceakt verdeutlicht, vor dem die Zentralbanker stehen, wenn sie versuchen, das Wachstum anzukurbeln, während die Inflation hoch bleibt.
Die Zinssetzer in Polen senkten diese Woche die Kreditkosten um 0,75 Prozentpunkte auf 6 Prozent, ein Schritt, der dreimal so hoch ist wie von Analysten erwartet, obwohl die Inflation immer noch bei 10,1 Prozent liegt.
Eine schwache Währung birgt das Risiko, die Inflation anzuheizen, indem sie die Preise für Importe erhöht und die Nachfrage nach Exporten ankurbelt.
Polens Zentralbankgouverneur Adam Glapiński sagte, die Entscheidung beruhe auf einem „radikal veränderten“ Wirtschaftsausblick, wobei die Aussicht auf eine Rezession in Deutschland besonders für polnische Exporte besorgniserregend sei. Er fügte hinzu, dass er erwarte, dass die Inflation im September auf etwas über 8,5 Prozent sinken und mit der Abschwächung der Wirtschaft weiter sinken werde.
„Polen ist durch die Nabelschnur mit Deutschland verbunden, das sich in einer Art Stagflation befindet“, sagte Gustavo Medeiros, Forschungsleiter der Ashmore Group.
Die deutsche Wirtschaft hat sich rapide verschlechtert, wobei die Industrieproduktion im Juli um 0,8 Prozent zurückging, stärker als prognostiziert, wie Zahlen dieser Woche zeigten. Die Kerninflation in Deutschland, die die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise außer Acht lässt, liegt seit letztem Oktober hartnäckig über 5 Prozent.
„Polen hat versucht, proaktiver zu sein und einer ihrer Meinung nach größeren Wachstumsverlangsamung zuvorzukommen“, sagte Aaron Grehan, Leiter der Abteilung Hartwährungs-Schwellenländeranleihen bei Aviva Investors.
Der Schritt kommt zu einem entscheidenden Zeitpunkt für die Europäische Zentralbank, die darüber nachdenkt, ob sie die Zinsen anheben soll oder nicht, da sie sich auf dem schmalen Grat bewegt, steigende Preise einzudämmen und gleichzeitig eine Verschärfung des wirtschaftlichen Abschwungs zu vermeiden.
Der Rückgang des Zloty könnte anderen Zentralbanken als Warnung dienen, wenn sie beginnen, die Zinsen zu senken.
„Das ist ein extremer Schritt“, sagte Salman Ahmed, globaler Makrochef bei Fidelity International. „Das Signal, das sie an den Markt senden, ist, dass sie die Inflation tolerieren werden.“
Einige Ökonomen argumentierten, dass die polnische Zentralbank übermäßig von den Zielen der Regierungspartei „Recht und Gerechtigkeit“ beeinflusst worden sei, die nächsten Monat vor Parlamentswahlen steht.
Auch die Währungen in der nahegelegenen Tschechischen Republik und Ungarn wurden durch die Zinsentscheidung Polens nach unten gezogen. Die Bewegungen waren jedoch gedämpfter, da Analysten sagen, dass diese Länder weniger wahrscheinlich geldpolitische Schocks auslösen werden.
Die Tschechische Nationalbank hat die Zinssätze seit Juni letzten Jahres bei 7 Prozent belassen und wird voraussichtlich auf ihrer Sitzung in diesem Monat die Zinssätze beibehalten. Die Gesamtinflation ging im Juli auf 8,8 Prozent zurück.
Die Ungarische Nationalbank hat ihren Zinssatz seit Mai schrittweise von 18 Prozent auf 14 Prozent gesenkt, da die Inflation von einem Höchststand von über 25 Prozent Anfang des Jahres auf 16,4 Prozent im August gesunken ist.
Im Vorfeld der Zinsentscheidung Polens wurde die Stärke des Zloty als maßgeblich zur Reduzierung der importierten Inflation angesehen. Grehan sagte, es sei unwahrscheinlich, dass die Zentralbank von hier aus eine rasche Abwertung tolerieren würde, fügte aber hinzu, dass Polen über reichlich Devisenreserven verfüge, sollte es sich zu einer Intervention zur Stützung der Währung entschließen.