Der Energieunterstützungsplan in Höhe von 150 Mrd.
Der geldpolitische Ausschuss der Zentralbank muss sich vor seiner Sitzung nächste Woche zur Festsetzung der Zinssätze zwischen zwei sehr unterschiedlichen Sichtweisen der Wirtschaft entscheiden.
Erstens die Behauptung von Premierministerin Liz Truss, dass ihre Intervention „die Inflation eindämmen“ und gleichzeitig Familien durch einen schwierigen Winter helfen würde.
Die alternative Ansicht, die von fast allen Ökonomen vertreten wird, ist, dass die zusätzliche Staatsverschuldung und -ausgabe letztendlich inflationär sein wird und dass die Zentralbank mit höheren Zinssätzen reagieren muss, um die Preisstabilität auf längere Sicht zu fördern.
Diese letztere Ansicht bildet die Grundlage des Lehrbucharguments für eine von der Regierung unabhängige Währungsbehörde. Wenn man es den Politikern überließe, würde es eine Tendenz geben, die Politik so zu gestalten, dass ein Boom vor den Wahlen sichergestellt wird, der die Inflation anheizt und nach dem Wahltag zu einer anschließenden Pleite führt.
Wie delikat der Balanceakt der BoE zwischen orthodoxer Ökonomie und der Tatsache, dass sie nicht als hinderlich für die neue Truss-Regierung angesehen wird, ist, wurde am Mittwoch deutlich. Die Bemühungen von Gouverneur Andrew Bailey, Gespräche über die Politik zu vermeiden, wurden von internationalen Investoren als zurückhaltender Akt interpretiert, der das Pfund Sterling gegenüber dem US-Dollar auf den schwächsten Stand seit 1985 schickte.
Die wichtigsten wirtschaftlichen Aspekte der Intervention von Truss sind für die Bank relativ einfach zu analysieren, aber die genauen Auswirkungen auf das Defizit bleiben schwerer zu ergründen.
Da die Gas- und Stromrechnungen der Haushalte für zwei Jahre eingefroren und die Unternehmen zusätzlich unterstützt wurden, dachten nur wenige in der Regierung oder in der Energiebranche, dass eine Bruttokostenschätzung von 150 Mrd .
Es gibt einige Offsets zu diesem neuen fiskalischen Stimulus. Ökonomen waren sich einig, dass der Plan den Höhepunkt der Inflation wahrscheinlich um etwa 5 Prozentpunkte senken würde, sodass sie statt eines Höchststands von etwa 15 Prozent im Januar etwa auf dem Juli-Niveau von 10,1 Prozent bleiben wird, bevor sie 2023 allmählich sinkt.
Kurzfristig wird dies die Kosten der inflationsgebundenen Staatsverschuldung um etwa 25 Mrd. £ senken, nur um sie mittelfristig zu erhöhen, da der Inflationsrückgang nicht so stark sein wird.
Weitere kurzfristige Einsparungen könnten auch dadurch erzielt werden, dass Atomkraftwerke und einige Erzeuger erneuerbarer Energien davon überzeugt werden, langfristige Festpreisverträge zu akzeptieren, die weit unter den aktuellen Großhandelspreisen liegen, aber wahrscheinlich auf Kosten zu hoher Kosten für ihren Strom in der Zukunft gehen werden Zukunft.
Die Intervention bedeutet, dass die Regierung Kredite aufnehmen wird, um die Kosten für einen Großteil des Gases zu decken, wobei ein Großteil dieses Geldes ins Ausland zu den Hauptlieferanten Großbritanniens in Norwegen, Katar und den USA fließt. Da die Haushaltsbudgets belastet werden, würde dies wahrscheinlich dazu führen, dass sie mehr für andere Waren und Dienstleistungen ausgeben, als die Bank erwartet hatte.
Dies würde im Vergleich zu früheren BoE-Prognosen einen direkten Anstieg der Nachfrage bedeuten und die Schwere einer Rezession verringern, aber Großbritannien wird dadurch weiter über seine Verhältnisse leben.
Huw Pill, Chefökonom der BoE, machte deutlich, dass er diese Ansicht teilte, als er am Mittwoch mit Bailey sprach. Er sagte, dass die Handlungen des russischen Präsidenten Wladimir Putin, die die Energiekrise verursacht haben, das Vereinigte Königreich ärmer gemacht haben und dass, sollte das Land so tun, als würde die Politik mittelfristig „wahrscheinlich zu einer etwas stärkeren Inflation führen“, selbst wenn sie in diesem Winter unterdrückt würde.
Er sagte, die Zinsen müssten als Reaktion darauf steigen. „Wird die Fiskalpolitik Inflation erzeugen? Wir sind hier, um sicherzustellen, dass sie keine Inflation erzeugen. . . Unsere Aufgabe ist es, die Inflation wieder auf das Ziel zu bringen“, sagte Pill. „Wir haben Arbeit vor uns“, fügte er mit der schweren Andeutung hinzu, dass er deutlich höhere Zinssätze bevorzuge.
Paul Hollingsworth, Chefökonom für Europa bei BNP Paribas Markets, stimmte zu, dass das Ausmaß der Intervention „wahrscheinlich“ in Zukunft zu einer höheren Inflation führen würde. „Wir glauben, dass dies auf mehr hindeutet [monetary] Verschärfung“, fügte er hinzu.
„Die Bank muss zeigen, dass sie sich auf die Inflation konzentriert – und nicht darauf, dem Finanzministerium bei der Finanzierung der Schulden zu helfen“, fügte Professor Jonathan Portes vom King’s College London hinzu.
Die meisten Ökonomen und Finanzmarkthändler erwarten, dass der MPC die Zinsen nächste Woche von 1,75 Prozent um 0,5 Prozentpunkte anhebt und bis Ende des Jahres 3 Prozent erreicht.
Salomon Fiedler, Ökonom bei der Privatbank Berenberg, sagte: „Zusätzliche groß angelegte fiskalische Impulse sind in einer Zeit problematisch, in der die Inflation bereits extrem hoch ist.“
Kwasi Kwarteng, der neue Kanzler, wird voraussichtlich am 19. September in einer Mini-Finanzerklärung einen weiteren fiskalischen Anreiz in Form von dauerhaften Senkungen der Sozialversicherungs- und Körperschaftssteuer ankündigen.
Truss versprach, dass das Finanzministerium gleichzeitig weitere Einzelheiten zu den Kosten des Energiepakets und den Steuersenkungen bekannt geben würde, sodass die Zentralbank mehr über ihre Sitzung nächste Woche nachdenken könnte.