Das globale Dealmaking erlebte den schwächsten Start in das Jahr seit zehn Jahren, da sich verdüsternde Wirtschaftsaussichten die Aktivität drückten und eine transatlantische Bankenkrise die Risikobereitschaft bremste.
Das erste Quartal 2023 war der langsamste Start in das Jahr seit 2013, da steigende Zinsen der Flut von Geschäften nach dem Ausbruch der Covid-19-Pandemie und den damit einhergehenden günstigen Kreditkosten ein Ende setzten.
Der Wert von Fusionen und Übernahmen fiel zwischen Januar und März im Jahresvergleich um 45 Prozent auf 550,5 Milliarden US-Dollar, der größte Rückgang im ersten Quartal seit 2001, so die Daten von Refinitiv.
„Das Umfeld für M&A-Transaktionen ist weiterhin sehr herausfordernd“, sagte Frank Aquila, Senior M&A-Partner von Sullivan & Cromwell. „Die zunehmende Besorgnis über die allgemeine Wirtschaft und die Aussicht auf eine Rezession in den Vereinigten Staaten im Laufe dieses Jahres haben die Entscheidungsträger sicherlich zögern lassen, Transaktionen in einigen Sektoren voranzutreiben.“
Ein ohnehin schwaches Quartal wurde im März mit dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank in den USA und der Rettungsübernahme der Credit Suisse durch ihren lokalen Rivalen UBS zu einem historischen Tumult.
Berater befürchten, dass diese Episoden das Potenzial für eine Erholung der Aktivität angesichts der erhöhten Volatilität an den Märkten und des Risikos einer Rezession in den USA im Laufe dieses Jahres weiter verringern werden.
„Die andere Frage, die sich alle stellen, ist, ob diese Bankenkrise vermieden oder nur verschoben wurde“, sagte Naveen Nataraj, Co-Leiter des US-Beratungsgeschäfts von Evercore.
Europa war im vergangenen Quartal der größte Nachzügler, wobei die regionale Transaktionsaktivität um 63 Prozent auf 81,6 Milliarden US-Dollar zurückging, während die USA einen Rückgang um 47 Prozent auf 271,7 Milliarden US-Dollar verzeichneten und die Region Asien-Pazifik nur um 24 Prozent auf 134,6 Milliarden US-Dollar zurückging.
Sie sehen einen Schnappschuss einer interaktiven Grafik. Dies liegt höchstwahrscheinlich daran, dass Sie offline sind oder JavaScript in Ihrem Browser deaktiviert ist.
Sektoren wie Gesundheitswesen, Technologie und Industrie waren Lichtblicke. Deals im Gesundheitswesen machten fast ein Fünftel der Deals aus und erreichten in diesem Zeitraum ein Zweijahreshoch, angekurbelt durch die Top-Transaktion des Quartals – Pfizers 43-Milliarden-Dollar-Akquisition des Onkologie-fokussierten Biotech-Unternehmens Seagen.
„Big Pharma will Move-the-Needle-Assets, die so risikoarm wie möglich sind“, sagte Philippe Gallone, ein auf das Gesundheitswesen spezialisierter Geschäftsführer von Moelis & Co, der davor warnte, dass nur eine begrenzte Anzahl von Zielen verfügbar sei
Auf dem sich wandelnden Markt konnten kleinere Finanzunternehmen ihren Marktanteil ausbauen. Während JPMorgan und Goldman Sachs die Rangliste für M&A-Berater anführten, belegten die kleineren Centerview Partners den dritten Platz in der besten Platzierung für ein Boutique-Unternehmen seit Jahrzehnten.
Während es etwas einfacher geworden ist, Mittel zur Finanzierung von Geschäften aufzunehmen, vereinbarten Buyout-Firmen in diesem Quartal mit 136,1 Mrd. USD den niedrigsten Transaktionswert seit 2020.
Ein Haupthindernis für Transaktionen bleiben fallende Bewertungen, da die Unternehmen immer noch zögern, Geschäfte auszuhandeln, die die Realität niedrigerer Preise zum Ausdruck bringen würden. Laut Simona Maellare, Global Co-Head der Alternative Capital Group bei UBS, könnte der Druck auf Private-Equity-Firmen, Geschäfte auszuhandeln, jedoch zu einer Hektik der Aktivitäten führen, sobald der Markt wieder geöffnet ist.
„Wenn Sie verkaufen wollen, müssen Sie bereit sein, denn es wird ein Stau sein“, wenn der Markt wieder öffnet, sagte sie.
Steigende Zinsen haben auch die Kapazität für Käufer beeinträchtigt, größere Anschaffungen zu finanzieren. Laut Bankern waren Transaktionen mittlerer Größe widerstandsfähiger.
Dennoch versuchten einige Unternehmen und Investmentfirmen, fallende Preise für strategische Transaktionen zu nutzen.
Beispielsweise stimmte CVS zu, den Betreiber von Primärversorgungszentren, Oak Street Health, für 10,6 Milliarden US-Dollar zu übernehmen, ein Schritt, der seinen Vorstoß in andere Teile der Gesundheitskette beschleunigen wird.
Sie sehen einen Schnappschuss einer interaktiven Grafik. Dies liegt höchstwahrscheinlich daran, dass Sie offline sind oder JavaScript in Ihrem Browser deaktiviert ist.
„Wir fangen an, Unternehmen zu sehen, die ihre Köpfe hochstecken und sehen, ob es irgendwelche Möglichkeiten gibt“, sagte Daniel Mendelow, Co-Leiter des US-Beratungsgeschäfts von Evercore.
Private Kreditgruppen spielen weiterhin eine herausragende Rolle bei der Unterstützung von Finanztransaktionen. Unternehmen wie Apollo, Ares und Blackstone sind bereit, den größten jemals verzeichneten Direktkredit in Höhe von 5,5 Milliarden US-Dollar zu zeichnen, um Carlyles Erwerb einer 50-prozentigen Beteiligung an Cotiviti, einem Unternehmen für Gesundheitsanalysen, zu finanzieren, berichtete die FT.
In der Zwischenzeit stellte Silver Lake bei der 12,5-Milliarden-Dollar-Übernahme von Qualtrics zusammen mit Kanadas größtem Pensionsfonds einen der stärksten Eigenkapitalschecks für ein Private-Equity-Buyout zusammen.
„In den letzten drei Quartalen haben wir mehr Kreativität bei Private Equity gesehen“, sagte Kevin Brunner, Co-Head of Global M&A bei der Bank of America. „Wir sehen auch mehrere Transaktionen, vor allem in Wachstumsbranchen, bei denen der Großteil des Kaufpreises durch Eigenkapital finanziert wird.“