Händler drängen die Londoner Metallbörse, kein russisches Metall mehr anzunehmen, weil sie befürchten, dass ihre Lagerhäuser zu einem Lager für unerwünschtes Material werden, das die globalen Preise für Rohstoffe wie Aluminium und Kupfer verzerrt.
Der Vorstoß hat die Nutzer der weltweit größten Metallbörse gegeneinander ausgespielt und kommt zu einem kritischen Zeitpunkt, da sich Metallproduzenten und -käufer nächste Woche in London versammeln, um ihre Lieferverträge für das kommende Jahr abzuschließen.
Für die Börse stellt das Dilemma ein weiteres Problem in einem herausfordernden Jahr dar, in dem es einige seiner größten Nutzer wütend gemacht hat. Es sieht sich bereits mit Klagen des Hedgefonds Elliott Management und des Market Makers Jane Street wegen seiner Entscheidung konfrontiert, Nickelkontrakte im Wert von mehreren Stunden während eines historischen Preisanstiegs im März zu kündigen.
Die jüngste Schwierigkeit ergibt sich daraus, dass große Handelshäuser wie Glencore entscheiden, ob sie ihre langfristigen Verträge mit russischen Produzenten verlängern sollen. Während sich die Branche auf das jährliche Treffen der LME-Woche nächste Woche vorbereitet, bedeutet die Ungewissheit über ein Verbot, dass viele Käufer sich bewusst von Geschäften fernhalten, die russische Metalle beinhalten könnten.
„Die Verbraucher sagen der LME: ‚Ihr Vertrag passt im Moment nicht zu uns, wir sanktionieren russisches Material selbst, wir wollen nicht in den LME-Beschlusspool eintauchen und einen Durchsuchungsbefehl für russisches Material herausziehen‘, “, sagte Colin Hamilton, Rohstoffanalyst bei BMO Capital Markets.
Händler sagten, dies bringe die LME in eine schwierige Position, die dringend gelöst werden müsse. Es spielt eine entscheidende Rolle im täglichen Funktionieren des Marktes, indem es Metalle liefert, wenn es einen Mangel gibt, oder es in seine Lager nimmt, wenn es einen Überschuss gibt. Russland produziert 6 Prozent des weltweiten Aluminiums, 5 Prozent Kupfer und 7 Prozent Nickel.
Wenn es weiterhin unerwünschtes russisches Material in seine Lager nimmt, aber viele seiner Benutzer es meiden, wird es einen Vorrat anlegen.
Die Börse ist besorgt, dass der Preis auf ihrem Markt das Überangebot an billigem, unerwünschtem russischem Metall widerspiegeln würde, das sie hält, und nicht den Preis, der bei Geschäften verlangt wird, die direkt zwischen Produzenten und Verbrauchern ausgehandelt werden.
Viele der privaten Deals beinhalten bereits eine Prämie auf den Preis für Transaktionen, die kein aus Russland geliefertes Metall beinhalten. Chiles Codelco, der weltgrößte Kupferproduzent, hat angeboten, sein Metall für 235 USD pro Tonne über dem LME-Benchmark-Dreimonatskontrakt zu verkaufen, der bei fast 7.450 USD pro Tonne gehandelt wird, so eine mit der Angelegenheit vertraute Person.
Eine Diskrepanz würde die Rolle der LME als Marktplatz untergraben, der einen fairen und genauen Marktpreis festlegt.
Darüber hinaus gibt es Anzeichen dafür, dass russische Hersteller versuchen, zukünftigen Beschränkungen zuvorzukommen, indem sie ihre Lieferungen an LME-Lager erhöhen.
Seit Freitag sind rund 200.000 Tonnen Aluminium in die LME-Lager eingelaufen – ein ungewöhnlich hoher Wert. Während ein Großteil des Materials aus Indien zu stammen schien, hat es Befürchtungen über eine Anhäufung von russischem Material geschürt.
„Der Markt ist eindeutig nervös, dass eine große Lieferung russischen Materials bevorsteht“, sagte Hamilton.
Um das Problem zu lösen, hat die LME diesen Monat in einem Diskussionspapier drei Optionen für ihre Benutzer dargelegt, nachdem der Börse bekannt wurde, dass mehr Benutzer russisches Metall meiden könnten, als sie zuvor angenommen hatte.
Nach den drei möglichen Szenarien der LME kann sie wie gewohnt weitermachen, ein Verbot einführen oder Mengenbeschränkungen für die Menge an russischem Material festlegen, das in Lagern akzeptiert werden kann. Die Händler räumten ein, dass die dritte Route technisch am schwierigsten umzusetzen wäre. Den Marktteilnehmern wurde bis zum 28. Oktober Zeit gegeben, um Feedback zu geben.
Unternehmen wie der US-Aluminiumproduzent Alcoa haben Forderungen nach einem Verbot angeführt, aber der russische Rivale Rusal hat gewarnt, dass der Schritt die Volatilität auf dem Markt anheizen würde.
Ein LME-Verbot könnte die Lieferverträge russischer Produzenten mit Käufern und ihre Finanzierungsvereinbarungen mit Kreditgebern gefährden, da beide häufig Metalle erfordern, um in LME-Lagerhäusern hinterlegt werden zu können.
Andere LME-Benutzer sträuben sich gegen das Prinzip eines Privatunternehmens, das formellen staatlichen Sanktionen zuvorkommt.
„Das Muster der Sanktionen sollte den Regierungen gehören. Es wäre falsch, wenn eine Institution persönlich entscheiden würde“, sagte ein Handelsvertreter.
Die LME lehnte eine Stellungnahme ab, stellte jedoch in ihrem Diskussionspapier fest, dass die Suche nach einem angemessenen Gleichgewicht der Maßnahmen „von größter Bedeutung“ sei.
Bisher haben westliche Regierungen umfassende Sanktionen gegen russisches Metall vermieden, zum Teil, weil die Versorgung mit wichtigen Industriemetallen schwer zu ersetzen wäre und die Auswirkungen auf die westlichen Volkswirtschaften übergreifen würden.
Zwei Marktquellen zufolge erwägt die Regierung von Joe Biden, ob sie russisches Aluminium durch ein US-Verbot angreifen, Zölle erhöhen oder Sanktionen gegen Rusal, den größten Produzenten des Metalls in Russland, verhängen soll. Ein US-Beamter warnte jedoch davor, dass keine Entscheidung nahe sei. „Wir ziehen immer Optionen in Betracht, aber so schnell bewegt sich nichts“, sagte ein US-Beamter.
Jede US-Sanktion auf russische Exporte von Aluminium, das in Flugzeugen, Waffen, Autos und Getränkedosen verwendet wird, hätte weitreichende Auswirkungen auf den globalen Metallhandel.
Der Preis des Benchmark-Aluminiumkontrakts an der LME stieg letzte Woche aufgrund von Berichten, dass die USA Sanktionen erwägen, stark an, bevor er auf 2.171 $ pro Tonne zurückging. Das liegt weit über dem Durchschnittspreis des vorangegangenen Jahrzehnts, aber um fast die Hälfte unter seinem Höchststand im März.
„Das LME-Diskussionspapier schickt den Ball zurück auf die Seite der Regierungen“, sagte Tommy Bain, leitender Warrant Trader von Marex und Vorsitzender des LME-Warehousing-Ausschusses. „Ohne Sanktionen der USA ist die LME zwischen Stein und Stein gefangen.“