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Der Autor ist Vorsitzender von Rockefeller International
Die Begeisterung für den „amerikanischen Exzeptionalismus“ wächst immer weiter, angetrieben durch die Stärke der US-Wirtschaft und der US-Märkte im Vergleich zu anderen entwickelten Ländern – und durch ein strauchelndes China. Diese zuversichtliche Rede übersieht jedoch, in welchem Maße das US-Wachstum mittlerweile von Defiziten und Schulden abhängt.
Basierend auf diesen Maßnahmen sehen die USA in schlechter Weise außergewöhnlich aus. Einst üblich, ist es heute das Land mit den höchsten Defizitausgaben in der entwickelten Welt. Während der Pandemie verdreifachte sich das US-Haushaltsdefizit auf mehr als 10 Prozent des Bruttoinlandsprodukts, mehr als doppelt so viel wie in anderen entwickelten Volkswirtschaften. In den kommenden Jahren wird erwartet, dass das US-Defizit im Durchschnitt bei knapp 6 Prozent des BIP liegen wird – deutlich über der historischen Norm und sogar sechsmal so hoch wie der Durchschnitt anderer entwickelter Volkswirtschaften.
Wie konnten die USA so tief in die roten Zahlen geraten? Die meisten Länder haben die Ausgabenprogramme beendet, die eingeführt wurden, um die Schmerzen der pandemiebedingten Lockdowns zu lindern. Aber alle neuen Ausgaben der Biden-Regierung in Höhe von 6,7 Billionen US-Dollar erfolgten erst nach dem Ende des Jahres 2020. Das meiste davon hatte nichts mit der Pandemiehilfe zu tun.
Stattdessen nutzte Joe Biden das Gefühl der Krise, um einen modernen New Deal auf den Weg zu bringen, der Infrastruktur und Industrie aufbaute, angeblich um mit China zu konkurrieren und den Klimawandel zu bekämpfen. Keine andere Regierung plant, so hohe Ausgaben zu tätigen, was die USA auf dem Weg zu noch größeren Defiziten nahezu allein lässt. Fans von Binomics sehen darin eine kluge Investition. Aber sie ignorieren das kurvenbrechende Ausmaß neuer Ausgaben und ihre möglichen Folgen für die US-Schulden, die Inflation und das Wachstum auf lange Sicht.
Die USA weisen seit den 1960er Jahren fast jedes Jahr Defizite auf, ohne eine schwere Finanzkrise auszulösen. Die gängige Meinung ist also, dass Defizite keine Rolle spielen. Viele Ökonomen argumentieren, dass sie sich amortisieren, wenn das durch neue öffentliche Ausgaben generierte Wirtschaftswachstum die Zinszahlungen des Staates übersteigt. Dieses Kunststück war jedoch einfacher zu erreichen, als die Zinssätze nahe Null lagen. Jetzt, wo die Zinsen steigen, ist das fast unmöglich.
Obwohl die Staatsverschuldung einen historischen Höchststand erreicht hat – mehr als 100 Prozent des BIP in der entwickelten Welt – stabilisiert sie sich in Europa, während sie in den USA unaufhaltsam steigt. Da gleichzeitig die Zinsen rapide steigen, steigen auch die Zinsen für Staatsschulden – und zwar viel schneller in den USA.
Innerhalb von zehn Jahren werden die Zinszahlungen der US-Regierung die Ausgaben für Verteidigung und Sozialprogramme wie Medicaid übersteigen. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich sagt, dass die entwickelten Volkswirtschaften in diesem Hochzinsumfeld ihre Defizite drastisch senken müssen, sonst haben sie am Ende mehr neue Schulden als neues Wachstum. Das Biden-Team ist eindeutig der Meinung, dass dieser Rat nicht für die weltweit führende Wirtschaftssupermacht gilt.
Bis 2025 werden die von dieser Regierung freigesetzten Billionen die Staatsausgaben auf 39 Prozent des BIP ansteigen lassen, wobei der Großteil davon nicht durch neue Einnahmen gedeckt wird. In anderen großen entwickelten Volkswirtschaften dürften die Ausgaben im Verhältnis zum BIP stark zurückgehen, während sich die Einnahmen relativ gut halten.
Unter dem Druck des Kongresses unterzeichnete Biden letzten Monat den Fiscal Responsibility Act von 2023 und erweckte damit den Anschein einer neuen Zurückhaltung. Trotz scheinbar großer Ausgabenkürzungen in Höhe von 1,3 Billionen US-Dollar über einen Zeitraum von zehn Jahren wird das US-Defizit im nächsten Jahrzehnt voraussichtlich immer noch bei etwa 6 Prozent des BIP liegen.
Obwohl die Inflation letzte Woche gesunken ist, liegt sie immer noch deutlich über 2 Prozent, und Bidens Befürworter machen dafür alles andere als seine Ausgabenpläne verantwortlich, einschließlich der anhaltenden Auswirkungen globaler Lieferkettenunterbrechungen. Zwar stieg die Inflation weltweit an, am stärksten jedoch in den Ländern, die während der Pandemie am meisten ausgegeben haben. Nur wenige gaben mehr aus als die USA. Eine aktuelle Studie der Federal Reserve führte zwei Drittel des jüngsten Inflationsanstiegs in Amerika auf eine Übernachfrage und die Hälfte dieses Nachfrageanstiegs auf Defizitausgaben zurück.
Aber die positive Sicht auf den amerikanischen Exzeptionalismus dominiert immer noch. Viele befürworten Bidens Forderungen nach einer größeren Regierung, tun die Ängste vor einer defizitbedingten Krise als heulenden Wolf ab und bereiten sich auf eine Bedrohung vor, die nie eintritt. Sie machen sich über die Vorstellung lustig, dass Ausländer jemals müde werden könnten, US-Ausgaben zu finanzieren oder sich auf US-Märkten einzukaufen. Amerikas Schwächen verblassen und seine Technologie glänzt im Vergleich zu seinen Konkurrenten in Europa und Asien.
Warum sollte sich also irgendjemand um die steigenden Schulden und Defizite der USA kümmern? Weil es heute eines der finanziell unverantwortlichsten Länder ist. Sein Defizit ist auf das niedrigste Niveau in der entwickelten Welt gestiegen, seine Staatsverschuldung ist nach Japan und Italien bereits die dritthöchste. Diese neue Realität vorsätzlich zu ignorieren, ist ein äußerst riskanter Fehler.