SJM Holdings, das vom verstorbenen Glücksspiel-Tycoon Stanley Ho gegründete Macau-Casino-Imperium, verbrennt seine Barreserven, während das chinesische Territorium ein Null-Covid-Regime verschärft, das bereits zu einem Einbruch der Glücksspieleinnahmen geführt hat.
Macau begann am Sonntag mit Massen-Coronavirus-Tests, um seinen bisher schlimmsten Ausbruch einzudämmen, was zu einem Rückgang der in Hongkong notierten Casino-Aktien einschließlich SJM führte, die am Montag mit einem Minus von 3,2 Prozent endeten.
Analysten haben Bedenken hinsichtlich der SJM zur Verfügung stehenden Barmittel geäußert. JPMorgan sagte in einer Notiz am Sonntag, dass die Liquidität von SJM ausreichen würde, um es bis März nächsten Jahres aufrechtzuerhalten, wenn es nicht in der Lage wäre, irgendwelche Einnahmen zu generieren, die kürzeste Zeit unter Macaus großen Casinobetrieben.
Die gesamten Bruttospielerträge in Macau beliefen sich im vergangenen Monat auf nur 413 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von fast 90 Prozent gegenüber dem Niveau vor der Pandemie entspricht. Da am Wochenende Dutzende von Covid-Infektionen gemeldet wurden – die meisten in der ehemaligen portugiesischen Kolonie seit Beginn der Pandemie – sagten Analysten, dass die Einnahmen der Casinos wahrscheinlich auf „fast Null“ fallen würden.
Macau, das die von Präsident Xi Jinping auf dem chinesischen Festland festgelegte Null-Covid-Politik befolgt, setzte am Sonntag den Schulunterricht aus und forderte die Restaurants auf, den Speiseservice einzustellen. Die Aktien des lokalen Casino-Betreibers Wynn Macau fielen um 3,4 Prozent, während die Konkurrenten MGM China und Sands China beide um 2,2 Prozent fielen.
Letzte Woche stufte die Ratingagentur Fitch die vorrangigen unbesicherten Verbindlichkeiten von SJM von Double B auf Double B minus herab und begründete dies mit dem „geringeren Vertrauen in die Erholung der Glücksspielbranche in Macau“.
„SJM bleibt unser am wenigsten bevorzugter Name in Macau“, schrieb DS Kim, Analyst bei JPMorgan, letzte Woche in einer Notiz, die herausgegeben wurde, nachdem die Gruppe die Genehmigung eines Darlehensrefinanzierungsgeschäfts in Höhe von 19 Mrd. HK $ (2,4 Mrd. USD) durch Behörden und Banken bekannt gegeben hatte.
Laut JPMorgan würde SJM bis Mitte 2022 geschätzte 710 Millionen US-Dollar an Barliquidität zur Verfügung haben, was bedeutet, dass es etwa neun Monate ohne Einnahmen und monatliche Ausgaben von 80 Millionen US-Dollar dauern könnte, um seinen Betrieb aufrechtzuerhalten.
Sands China mit einer geschätzten Liquidität von 1,6 Mrd. USD könne seine Ausgaben angesichts eines monatlichen Cash-Burn von 168 Mio. USD ebenfalls nur bis März nächsten Jahres aufrechterhalten, sagte JPMorgan. Es hieß, andere Betreiber wie Wynn, MGM und Melco hätten genug Liquidität, um sie bis mindestens Mitte 2024 auch ohne Einnahmen aufrechtzuerhalten.
SJM-Gründer Ho, der jahrzehntelang das Glücksspiel in Macau dominierte, starb 2020. Die Gruppe wird von Daisy Ho, einer Tochter des verstorbenen Patriarchen, geleitet.
Das Unternehmen kündigte letzten Monat an, das Casino Oceanus vom Hauptaktionär der Gruppe, Sociedade de Turismo e Diversões de Macau, zu kaufen, bezahlt mit HK$ 1,9 Mrd. (US$ 242 Mio.) in neuen Wandelanleihen. JPMorgan-Analysten sagten in einer anderen Notiz, dass ihnen „der Zeitpunkt“ des Umzugs „nicht gefiel“, der kam, als das Unternehmen „stark unter einer Liquiditätsbelastung“ litt.
Hoffman Ma, ein leitender Angestellter bei Success Universe, das in das Ponte 16-Resort von SJM investiert hat, sagte, er glaube, dass es nach der Genehmigung seiner jüngsten Kreditrefinanzierung nur „begrenzte Sorgen“ um den Casino-Betreiber gebe. Aber Ma sagte, dass der Covid-Ausbruch immer noch Risiken für die Glücksspielindustrie berge.
„Wir können alles vergessen [revenue growth] für Juni, wobei mindestens die Hälfte der Einnahmen dieses Monats voraussichtlich verschwinden werden“, sagte er. „Wir müssen auch beobachten, wie schnell sich die Einnahmen erholen würden, nachdem die Pandemie unter Kontrolle ist.“
Auf die Frage nach seiner Barliquidität lehnte SJM es ab, sich zu äußern, außer die Nachricht über seine Kreditrefinanzierung zu wiederholen.
Kasinobetreiber bereiten sich auch auf die am Dienstag erwartete Genehmigung eines überarbeiteten Glücksspielgesetzes durch die Legislative von Macau vor, das die staatliche Kontrolle verstärkt und strengere finanzielle Anforderungen auferlegt.
Zusätzliche Berichterstattung von Primrose Riordan in Hongkong