Der Pensionsplan von BT in Höhe von 47 Milliarden Pfund hat davor gewarnt, dass er den Telekommunikationskonzern möglicherweise um mehr „Unterstützung“ in Form von Bargeld bitten muss, da er verstärkt auf gehebelte Anlagestrategien zurückgreift.
Das System mit 270.000 Mitgliedern, das ein Defizit von 4 Mrd. £ hat, sagte, es sei nach der Gilt-Marktkrise im September „vorsichtiger“ geworden, wie es mit der Liquidität umgehe. Das zwang Tausende von Pensionskassen, Vermögenswerte wie Anleihen und Aktien zu verkaufen, um Sicherheitenforderungen zu erfüllen.
Wie viele leistungsorientierte Pläne verwendete das BT-Programm Strategien für verbindlichkeitsorientierte Investitionen (LDI), um die Risiken von Zinssatz- und Inflationsbewegungen bei Verbindlichkeiten zu mindern. Die Rentenzahlungen belaufen sich auf rund 2,5 Milliarden Pfund pro Jahr.
Der Wert seiner Vermögenswerte fiel um etwa 11 Mrd. £, da es Barmittel einsetzte und Gilt- und Aktienbestände verkaufte, um dringende Forderungen nach Sicherheiten für seine LDI-Strategien zu erfüllen, als die Gilt-Renditen nach dem verpfuschten „Mini“-Budget der Truss-Regierung in die Höhe schnellten.
In einer schriftlichen Eingabe an die Abgeordneten, die die Turbulenzen auf dem Gilt-Markt untersuchten, sagte BT Pension Scheme Management (BTPSM), dass Änderungen an seiner LDI-Strategie als Reaktion auf die Krise Konsequenzen für den Telekommunikationskonzern haben könnten.
„Wir sind bei der Verwaltung der Liquidität des Systems vorsichtiger geworden und haben den Sicherheitenpuffer, mit dem wir arbeiten, erhöht“, sagte BTPSM. „Dies wird das Programm in die Lage versetzen, weitere Volatilitäten auf dem Gilt-Markt besser zu überstehen, aber auch die erwarteten Renditen unserer Vermögenswerte verringern.“
Es fügte hinzu, dass es, falls die erwarteten Renditen unter ein bestimmtes Niveau fallen sollten, möglicherweise „mehr Unterstützung von BT bei zukünftigen Bewertungen als bisher erwartet“ benötige.
Sollte sich BTPS doch an seine Muttergesellschaft wenden, könnte dies den ehemaligen Monopolisten in eine schwierige finanzielle Situation bringen, zu einer Zeit, in der es wegen der steigenden Inflation bereits versucht, den Gürtel enger zu schnallen. BT – das fast 100.000 Mitarbeiter beschäftigt – gab kürzlich bekannt, dass es sein Kosteneinsparungsziel für 2025 um ein Fünftel von 2,5 Mrd. GBP auf 3 Mrd. GBP erhöht hat und möglicherweise seinen Personalbestand abbauen muss.
„Die Inflation setzt uns hart unter Druck“, sagte der Vorstandsvorsitzende von BT, Philip Jansen, während der Ergebnisse des zweiten Quartals des Unternehmens im vergangenen Monat.
BT sagte in einer Erklärung: „Wir bleiben bei unserem Plan, das Finanzierungsdefizit des BT-Pensionssystems bis 2030 zu beseitigen, trotz der jüngsten Volatilität an den Gilt-Märkten und den daraus resultierenden Auswirkungen auf den LDI-Markt.
In diesem Jahr gab BT 1 Milliarde Pfund für Defizitzahlungen an sein Rentensystem aus und wird nächstes Jahr weitere 1 Milliarde Pfund zahlen. Die Zahl soll sich jedoch in den folgenden Jahren auf 180 Mio. £ bis 2032 verringern.
In seiner Stellungnahme sagte BTPSM, „das Tempo des Wandels und die Dysfunktion auf dem Gilt-Markt hätten erhebliche operative und Liquiditätsherausforderungen mit sich gebracht“.
Es verfügte jedoch über einen „robusten Liquiditätsprozess“ und verfügte über einen „erheblichen Gilts- und Bargeldpuffer“, der verwendet wird, um in erster Linie Sicherheitenforderungen zu erfüllen. Es hatte auch Aktien verkauft, um Bargeld zu generieren.
In seinem im Oktober veröffentlichten Jahresbericht sagte BTPS, dass die Volatilität des Gilt-Marktes das Vermögen des Systems um 11 Mrd. £ reduzierte, bevor die Bank of England intervenierte, um den Markt zu stützen.
„Während der Wert der Vermögenswerte des Systems in diesem Zeitraum gesunken ist, hat sich unsere geschätzte Finanzierungsposition nicht verschlechtert“, sagte das System. „Unsere Absicherungen haben sich wie erwartet entwickelt.“
BTPSM verteidigte die Verwendung von LDI – die jetzt einer marktweiten Prüfung durch politische Entscheidungsträger unterliegt – und sagte, die Strategie sei „der Schlüssel“ zur Bewältigung der Volatilität seiner Finanzierungsposition.
Es stellte fest, dass das Finanzierungsdefizit des Systems zum Zeitpunkt der letzten dreijährigen Bewertung im Jahr 2020 8 Mrd. GBP betragen hatte.
„Wir schätzen, dass das Defizit ohne das LDI-Hedging-Programm um 7,6 Mrd. £ höher gewesen wäre (dh 15 Mrd. £ oder mehr) und dass BT erhebliche zusätzliche Beiträge zur Behebung des Defizits hätte zahlen müssen“, sagte BTPSM.