Wie viele digitale Maklerunternehmen, die während der Pandemie florierten, als Sparer im Lockdown an einem boomenden Aktienmarkt teilnahmen, erlebte Brasiliens XP einen holprigen Abschwung.
Mit einer Reihe von Produkten, darunter einem Fonds-„Supermarkt“, und oft niedrigeren Gebühren als die wenigen Großbanken des Landes, hat das in São Paulo ansässige Unternehmen seit seiner Gründung vor mehr als zwei Jahrzehnten dazu beigetragen, Investitionen einem breiteren Publikum zugänglich zu machen. Dabei wurde es von Analysten und Verbrauchern als Pionier der Finanztechnologie gefeiert.
Doch nach dem Ende des Bullenmarkts musste die Gruppe, die Vergleiche mit dem US-Einzelhandelsmakler Robinhood zieht, einen Einbruch der Marktkapitalisierung hinnehmen.
Das an der New Yorker Nasdaq-Börse notierte Unternehmen hat mehr als die Hälfte seines Wertes – etwa 15 Milliarden US-Dollar – verloren, seit die Aktie im Jahr 2021 einen Höchststand von etwa 50 US-Dollar erreichte.
Hohe Zinsen und wirtschaftliche Unsicherheit haben den Geldbestand bei XP (ausgesprochen „shees-peh“), der auch in der Vermögensverwaltung und im Investmentbanking tätig ist, nach unten gezogen.
Der Gewinn, der sich zwischen 2018 und 2021 jedes Jahr ungefähr verdoppelte, blieb im vergangenen Jahr unverändert bei 3,58 Milliarden R$ (737 Millionen US-Dollar). Als die brasilianische Zentralbank ihren Leitzins von einem Allzeittief von 2 Prozent im März 2021 auf heute 13,75 Prozent anhob, zogen Anleger ihr Geld aus Aktien und anderen risikoreicheren Kategorien ab und bevorzugten sicherere festverzinsliche Anlagen.
Doch der Vorstandsvorsitzende des Unternehmens sagte, dass nun eine Trendwende eingeleitet werde, was auf eine Kombination aus sich verbessernden wirtschaftlichen Aussichten und den eigenen Maßnahmen des Unternehmens zurückzuführen sei. Eine Phase der Kostensenkung ist fast abgeschlossen, nachdem in diesem Jahr fast 800 Entlassungen vorgenommen wurden – etwa jeder zehnte der internen Belegschaft.
„Wir sehen viele Frühindikatoren, die meiner Meinung nach zeigen, dass das Schlimmste hinter uns liegt“, sagte Thiago Maffra der Financial Times in der XP-Zentrale.
Als Beweis dafür verwies er auf einen Rückgang der Zinskurve und der Kredit-Spreads. „Die Risikoaversion wird zurückgehen und wir werden sehen, dass die Leute wirklich investieren und ein diversifiziertes Portfolio kaufen. Dann beginnen wir wieder, auf einem normalen Niveau zu wachsen“, sagte der 38-jährige ehemalige Hedgefonds-Händler, der vor zwei Jahren den Spitzenposten übernommen hatte.
Der Optimismus der Anleger nimmt zu, da Ökonomen des südamerikanischen Landes in den kommenden Monaten Zinssenkungen prognostizieren und die Wachstumsprognosen anheben. Der lokale Bovespa-Aktienindex hat in den letzten Wochen eine Rallye hingelegt. Obwohl sie unter dem Börsenpreis von Ende 2019 bleibt, ist die XP-Aktie im Jahr 2023 bislang um mehr als zwei Drittel gestiegen.
Was die Gewinnung neuer Kunden angeht, gibt es für das 13,2 Milliarden US-Dollar schwere Unternehmen noch viel Spielraum. In Lateinamerikas größter Volkswirtschaft, die nach wie vor von den führenden Großbanken des Landes dominiert wird, beherrscht die XP-Plattform immer noch nur 11 Prozent des Einzelhandelsinvestitionsmarktes, gemessen an den verwahrten Vermögenswerten.
In einer Absichtserklärung sagte Maffra, das Unternehmen wolle seinen Anteil etwa verdoppeln, um das Niveau von Itaú Unibanco, dem größten Banken- und Finanzkonglomerat der Region, zu erreichen, das seiner Schätzung nach bei etwa 20 bis 25 Prozent liege. Itaú ist mit einem Anteil von 8,6 Prozent auch ein großer XP-Aktionär.
Parallel zu seiner Kerntätigkeit hat sich das Unternehmen in Bereiche wie Kreditkarten, Versicherungen und Renten diversifiziert.
José Berenguer, ein Branchenveteran und Leiter der XP-Bank, sagte, dies würde das Volatilitätsrisiko verringern. „Wir sind ein Investmenthaus. Aber der Verkauf anderer Produkte an unseren Kundenstamm minimiert die Auswirkungen einer Marktabschwächung“, fügte er hinzu.
Derzeit machen die neuen Geschäftsfelder jedoch nur etwa ein Zehntel des Gesamtumsatzes aus.
„Es funktioniert, aber nicht in dem Tempo, von dem alle vor zwei oder drei Jahren dachten“, sagte Thiago Batista, Analyst bei UBS BB, über den Vorstoß. „Bei Kreditkarten nehmen sie sehr schnell zu. Aber das wird wahrscheinlich nichts bewegen.“
XP wurde 2001 von dem damals 24-jährigen Guilherme Benchimol gegründet, der bis heute Vorstandsvorsitzender und Großaktionär ist. XP begann, Kurse über das Investieren in Aktien und Anleihen für gewöhnliche Brasilianer anzubieten und ihnen Maklerdienstleistungen zu verkaufen.
Die brasilianische Zentralbank erhöhte ihren Leitzins in etwas mehr als zwei Jahren von einem Allzeittief von 2 % auf 13,75 % © Adriano Machado/Reuters
Sein „Finanzsupermarkt“ orientierte sich am amerikanischen Discount-Broker Charles Schwab. Heute ist XP eine Full-Service-Gruppe mit 4 Millionen aktiven Kunden, und im letzten Monat überstiegen die verwalteten Vermögenswerte 1 Billion R$.
„Das Unternehmen ist dabei, seine Ausgaben neu zu organisieren“, sagte Alexandre Albuquerque, Analyst bei Moody’s. „Sie haben sich schnell an die neue Umgebung angepasst. Die langfristigen Aussichten sind gut.“
Dennoch sanken die Nettozuflüsse von XP im ersten Quartal im Jahresvergleich um 65 Prozent auf 16 Milliarden R$, den niedrigsten Stand seit Beginn der Coronavirus-Krise. Der Nettogewinn sank um 7 Prozent auf 796 Mio. R$.
Zusätzlich zum Abschwung hat sich der Wettbewerb verschärft. Die traditionellen Kreditgeber Brasiliens, die in der Vergangenheit typischerweise nur ihre eigenen Investmentfonds verkauften, haben mobile Apps eingeführt und ihre Plattformen für Produkte von Drittanbietern geöffnet.
Auch Fintechs wie der digitale Kreditgeber Nubank sowie die Investmentbank BTG Pactual haben sich in das Territorium von XP eingeschlichen.
Einige Analysten stellen die Fähigkeit der Gruppe in Frage, ihr 13.000-köpfiges Netzwerk von Finanzberatern, die auf freiberuflicher Basis tätig sind und als eines ihrer Verkaufsargumente für Kunden gelten, weiterhin effektiv auszubauen.
Das Problem erregte Aufmerksamkeit, nachdem eine Nachricht von Benchimol an Berater durchgesickert war, in der die Leistung kritisiert und ein „Zurück zum Wesentlichen“-Ansatz gefordert wurde. Maffra spielte die Bedeutung herunter und bestand darauf, dass es Spielraum gäbe, ihre Zahl weiter zu erhöhen.
„Wir sind für die nächsten Jahre in einer sehr guten Verfassung“, sagte er. „Wir sind nach wie vor ein wachstumsstarkes Unternehmen.“
Zusätzliche Berichterstattung von Beatriz Langella