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Der Vermögensverwalter CVC hat seinen größten Fonds aufgelegt, um den Markt für die Verbriefung von Krediten an Unternehmen mit Junk-Rating anzukurbeln, ein Zeichen dafür, dass sich die strengen Kreditbedingungen für Unternehmen möglicherweise zu entspannen beginnen.
Der 800-Millionen-Dollar-Fonds, der das nötige Eigenkapital zur Unterstützung besicherter Kreditverpflichtungen in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar bereitstellen wird, ist in diesem Jahr der größte seiner Art und einer der größten überhaupt, sagte CVC. CLOs besitzen etwa zwei Drittel der US-Unternehmenskredite mit dem niedrigsten Rating, aber viele von ihnen stoßen bei der Tätigung neuer Kreditinvestitionen auf Fristen.
Da die Banken ihre Kreditvergabe teilweise gekürzt haben, hat der Leveraged-Loan-Markt in Höhe von 1,35 Billionen US-Dollar als Finanzierungsquelle sowohl für US-Unternehmen als auch für Private-Equity-Deals an Bedeutung gewonnen. Der Markt hat sich in diesem Jahr jedoch verlangsamt, da viele CLOs ihre Anleihekäufe zurückgefahren haben und von den Kreditnehmern strengere Konditionen verlangen.
Höhere Zinsen und mangelnde Finanzierung haben dazu beigetragen, dass das Volumen der Unternehmensübernahmen stark zurückgegangen ist.
„Wir gehen davon aus, dass es in der zweiten Jahreshälfte mehr Private-Equity-Transaktionen geben wird als in der ersten“, sagte Gretchen Bergstresser, Global Head of Performing Credit bei CVC. „Das ist der Motor, der den gesamten Markt antreibt.“ . . Wenn Unternehmen weder breit angelegte Konsortialkredite noch hochverzinsliche Anleihen ausgeben oder den privaten Kreditmarkt nutzen können, können sie die Unternehmen, die sie kaufen möchten, nicht kaufen.“
CLOs kaufen Hunderte verschiedener Kredite auf, bündeln sie und nutzen die Zinszahlungen, die sie generieren, um neue Schulden zu finanzieren, die dann an Banken, Versicherer und andere Investoren weiterverkauft werden.
CVC ist mit einem verwalteten Vermögen von 140 Milliarden Euro (153 Milliarden US-Dollar) vor allem für seine Private-Equity-Investitionen bekannt. Der CLO-Fonds wird von seinem Kreditgeschäft angeführt, das 38 Milliarden Euro verwaltet.
Dies ist der dritte Fonds dieser Art von CVC. Durch den Einsatz eines speziellen Aktienfonds kann die Zeit, die für die Emission neuer CLOs benötigt wird, von etwa sechs Monaten auf nur drei Wochen verkürzt werden, sagte Cary Ho, CVCs globaler Leiter für CLO-Erstellung.
Diese Geschwindigkeit ist in einer Zeit wichtig geworden, in der volatile Märkte Anleger belohnt haben, die von schnellen Preisbewegungen profitieren können.
Der Großteil der aktuellen Junk-Bond-Emissionen in diesem Jahr stammt von Unternehmen, die ihre alten Schulden ersetzen, und es gibt nur wenige neue Deals. Ungefähr 30 Prozent der bestehenden Leveraged Loans müssen innerhalb von drei Jahren refinanziert werden, aber fast 40 Prozent der bestehenden CLOs erreichen das Ende des Zeitraums, in dem sie weitere Kredite kaufen können.
Der CVC-Fonds hat bereits zwölf Deals abgeschlossen, hauptsächlich für Unternehmen, die die Laufzeit ihrer Kredite verlängern möchten. Bergstresser sagte: „Wir glauben, dass die Neuemissionen in der zweiten Hälfte dieses Jahres zunehmen werden, aber es wird weiterhin eine Verlängerungsstory geben, die sich mit den bevorstehenden Fälligkeiten befasst.“