Hedge-Fonds-Manager wie Crispin Odey gehören zu denjenigen, die vom starken Rückgang des Pfund Sterling und der britischen Staatsanleihen profitieren, da die Anleger vor der Sorge um die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen des Landes die Flucht ergreifen.
Der Gründer von Odey Asset Management ist einer von mehreren führenden Hedgefonds-Managern, die glauben, dass das Pfund jetzt gegenüber dem Dollar auf die Parität oder darunter fallen könnte. Sowohl seine Gruppe als auch andere Trendfolge-Hedgefonds haben seit einiger Zeit Short-Positionen – Wetten auf fallende Kurse – gegenüber dem Pfund und Gilts mit längerer Laufzeit.
Odeys Wetten – basierend auf der Überzeugung, dass der Markt stark unterschätzt hatte, wie lange die Inflation hoch bleiben könnte – zahlen sich jetzt gut aus. Sein europäischer Flaggschiff-Hedgefonds ist in diesem Jahr nun um etwa 145 Prozent gestiegen.
„Ich glaube nicht, dass Sie beim Pfund Sterling bullisch werden können“, sagte Odey der Financial Times und brachte seine Überzeugung zum Ausdruck, dass das Pfund gegenüber dem Dollar eins zu eins steigen könnte. „Es ist so nah“ an der Parität, sagte er.
Die negative Marktreaktion auf den Steuersenkungsplan von Bundeskanzler Kwasi Kwarteng mit hoher Kreditaufnahme in der vergangenen Woche hat sowohl das Pfund Sterling als auch den Giltmarkt getroffen, da sich die Anleger über die Auswirkungen auf die Inflation, die Staatsverschuldung und das gewaltige Leistungsbilanzdefizit Großbritanniens Sorgen machten.
Nachdem der Kanzler – der zeitweise für Odey arbeitete – am Wochenende weitere Steuersenkungen angedeutet hatte, erreichte das Pfund Sterling am Montag ein Allzeittief von 1,035 $.
„Es war hilfreich“, sagte Odey über seine Short-Sterling-Position. „Es [sterling and gilts] ist alles Teil der gleichen Geschichte der höheren Inflation. . . Der Markt ist weit von der Inflation entfernt.“
Das Pfund ist seit Kwartengs Finanzplan vom Freitag um mehr als 4 Prozent gegenüber dem Dollar gefallen, während britische Gilts auf dem Weg sind, ihren schlechtesten Monat seit Beginn der Aufzeichnungen aus dem Jahr 1979 zu verbuchen.
Odey beschrieb seine Wetten gegen Jungsauen als „die Geschenke, die immer wieder geben“.
Viele der rückläufigen Wetten auf das Pfund Sterling wurden laut Datenanbieter HFR auch von sogenannten Managed Futures-Hedgefonds getätigt, einem Sektor mit einem Volumen von 390 Mrd. USD. Diese Strategien versuchen, an Trends auf den globalen Märkten anzuknüpfen.
Der Rückgang des Pfunds von mehr als 1,40 $ im Juni letzten Jahres hat den Fonds einen starken Trend gegeben, dem sie folgen werden. Fonds haben laut dem Trendindikator der Société Générale, der die Positionen solcher Fonds modelliert, seit weit über einem Jahr eine Short-Position in Pfund Sterling gehalten, und im Jahr 2022 war dies die zweitprofitabelste Wette für sie, nach nur Wetten gegen die japanische Währung.
Die in Rotterdam ansässige Transtrend, die Vermögenswerte in Höhe von 6,3 Milliarden US-Dollar verwaltet, leerverkauft das Pfund Sterling gegenüber mehreren anderen Währungen und setzt auch gegen britische festverzinsliche Instrumente. Solche Wetten zusammen haben einen großen Beitrag zu den Gewinnen des Fonds von 7,4 Prozent in diesem Monat geleistet, während der Fonds in diesem Jahr bisher um etwa 30 Prozent gestiegen ist.
Viele auf dem Markt rüsten sich für weitere Stürze.
„Sterling hier zu kaufen ist wie Honig von der Rasierklinge zu lecken“, sagte Hugh Hendry, Gründer von Eclectica Asset Management, das seinen Hedgefonds 2017 auflöste. „Es wäre nachlässig von der Devisengemeinschaft, dies nicht zuzulassen [sterling] wieder zur Parität mit dem Dollar zu handeln und möglicherweise kurzfristig unter diesem Niveau zu handeln.“
Pilar Gomez-Bravo, Direktorin für festverzinsliche Wertpapiere für Europa bei MFS Investment Management, hat das Pfund seit einiger Zeit leerverkauft und diese Wette nach der Ankündigung von Kwarteng letzte Woche auf das in ihrem Portfolio zulässige Maximum erhöht.
Sie glaubt, dass das Pfund auf die Parität mit dem Dollar fallen könnte, „und weitermachen könnte, es sei denn, es gibt eine politische Reaktion“ der Bank of England oder der Regierung, obwohl sie hinzufügte, dass sie eine solche Reaktion erwarte.
Odey sagte, er erwarte, dass das Pfund „jetzt herumspringen“ werde und dass sowohl das Pfund Sterling als auch die Gilts sich dem Punkt näherten, an dem es nicht mehr attraktiv sei, Short zu sein. Er sagte, seine Wette gegen das Pfund sei nicht durch die Verwendung von Schulden vergrößert worden und in der Vergangenheit größer gewesen.
Odey sagte, er habe keinen Handelsvorteil, weil Kwarteng zuvor als Berater für Odey Asset Management gearbeitet habe.
„Es gibt eine verrückte Idee, dass man hinter jeder Drehung und Wendung steckt“, sagte Odey. „Ich kann nur hin und wieder den Wind einfangen.“