Die Reaktion der London Stock Exchange Group auf den Verlust von CRH ist überraschend zuversichtlich. Das irische Baustoffunternehmen schließt sich dem Exodus aus der City an und plant, seine Hauptnotierung von London nach New York zu verlegen. Politiker werden Widerhaken über die Auswirkungen des Brexit austauschen. Doch LSEG-Geschäftsführer David Schwimmer sagt einfach, es sei „was es ist“.
CRH behauptet, dass es einfach seinem Geschäftswachstum in die USA folgt. In Wirklichkeit folgt es der Liquidität und den Bewertungen. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen mit CRH-Aktien ist in den letzten 10 Jahren zurückgegangen, ebenso wie im gesamten FTSE 350.
New York ist ein größerer, liquiderer Markt. Bewertungsmultiplikatoren sind höher. CRH wird mit dem 15-Fachen der prognostizierten Gewinne gehandelt, eine Nuance unter seinem Fünfjahresdurchschnitt. Der kleinere in den USA notierte Konkurrent Martin Marietta wird mit dem 24-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Vulkanische Materialien bei 31 mal. Bewertet mit solchen Multiples könnte der 32 Mrd. £ schwere CRH eine Marktkapitalisierung von 66 Mrd. £ haben.
CRH hätte seinen US-Betrieb ausgliedern können. Aber das hätte nicht zum Erwerbsstil des Vorstandsvorsitzenden Albert Manifold gepasst. Stattdessen hat es sich neu ausgerichtet. Das Unternehmen sagt, dass Nordamerika etwa 75 Prozent des ebitda ausmacht und voraussichtlich steigen wird. Die größte Akquisition von CRH im vergangenen Jahr war ein 1,9-Milliarden-Dollar-Deal zum Kauf des US-amerikanischen Geländerunternehmens Barrette Outdoor Living. Im Jahr 2020 begann es, Gewinne in US-Dollar auszuweisen.
Eine Notierung in New York garantiert keine höheren Bewertungen oder mehr lokale Geschäfte. Aber es gibt wenig Grund zu der Annahme, dass Beamte der Stadt CRHs Meinung ändern können. Erleben Sie den zum Scheitern verurteilten Kampf, um den einheimischen Mikrochip-Designer Arm davon zu überzeugen, sich in London wieder einzuschreiben.
Andere Unternehmen sind unterwegs. Der Sanitärproduktlieferant Ferguson und das Bergwerksunternehmen BHP haben ihre primären Einträge aus London verlegt. Das irische Glücksspielunternehmen Flutter erwägt den gleichen Schritt. Shell hat die Idee ebenfalls untersucht.
Versprechungen von Regeländerungen scheiterten 2019 an einer Londoner Notierung für Saudi-Arabiens staatlichen Ölgiganten Saudi Aramco. Schwimmers Reaktion auf CRHs Plan vermeidet zumindest einen ähnlichen Hauch von Verzweiflung. Aber der Rückgang des lokalen Handelsvolumens weist auf ein sich selbst erhaltendes Problem hin, für das es keine einfache Lösung gibt.
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