Die Kosten für den Kauf einer Versicherung gegen die Zahlungsunfähigkeit der Credit Suisse stiegen am Montag auf ein Rekordhoch, da die Schweizer Bank die Bedenken des Marktes bezüglich der Stärke ihrer Bilanz nicht beschwichtigen konnte.
Händler und Investoren beeilten sich, die Aktien und Anleihen der Credit Suisse zu verkaufen, während sie Credit Default Swaps (CDS) kauften, Derivate, die wie Versicherungsverträge wirken und auszahlen, wenn ein Unternehmen seine Schulden nicht begleicht.
Der fünfjährige CDS der Credit Suisse ist am Montag um mehr als 100 Basispunkte gestiegen, wobei einige Händler ihn nach Angaben der Financial Times mit bis zu 350 Bp notieren. Die Aktien der Bank fielen auf historische Tiefststände von unter 3,60 Schweizer Franken, was einem Rückgang von fast 10 Prozent bei Markteröffnung entsprach, bevor sie Verluste ausgleichen konnte. Bis zum Nachmittag fielen sie um 6 Prozent auf 3,74 SFr.
Die Marktbewegungen waren bei den kurzfristigeren CDS der Bank sogar noch dramatischer, wobei ein Handelstisch die einjährigen CDS der Credit Suisse mit 440 Basispunkten höher notierte als am Freitag mit 550 Basispunkten.
Diese Bewegungen bedeuten, dass sich die CDS-Kurve der Credit Suisse am Montag umkehrte, ein Phänomen, das auftritt, wenn Anleger sich beeilen, kurzfristig Schutz gegen einen Zahlungsausfall zu kaufen. Während diese Niveaus sogar noch höher sind als dort, wo der CDS der Schweizer Bank in der Finanzkrise 2008 gehandelt wurde, bedeutet eine Änderung der Kontrakte, dass die Derivate jetzt auf eine riskantere Schuldtitelklasse verweisen, die stärker Verlusten ausgesetzt ist, wenn die Bank zusammenbricht.
Hochrangige Führungskräfte der Credit Suisse verbrachten das Wochenende damit, die wichtigsten Kunden, Gegenparteien und Investoren der Bank anzurufen, um sie über die Liquiditäts- und Kapitalposition der Gruppe zu beruhigen.
Die Bank reagierte auf einen starken Anstieg der CDS-Spreads in der vergangenen Woche und Gerüchte in den sozialen Medien über die finanzielle Widerstandsfähigkeit der Bank.
In einer Informationsnotiz, die für Führungskräfte vorbereitet wurde, die am Sonntag mit Investoren sprechen, schrieb die Bank: „Ein Punkt, der vielen Interessengruppen, einschließlich Spekulationen der Medien, Anlass zur Sorge gibt, ist weiterhin unsere Kapitalisierung und Finanzstärke.
„Unsere Position in dieser Hinsicht ist klar. Die Credit Suisse verfügt über eine starke Kapital- und Liquiditätsposition und Bilanz. Daran ändert auch die Aktienkursentwicklung nichts.“
Mehrere Investoren sagten, die übertriebenen Marktbewegungen spiegelten eher chaotischen Handel als grundlegende Befürchtungen über die Zahlungsfähigkeit der Bank wider, wobei ein Kredit-Hedgefonds-Manager Investoren, die einjährige CDS kauften, mit Menschen verglich, die sich beeilten, „Lotterielose zu kaufen“. Viele verglichen die Situation mit dem starken Ausverkauf der Schuldtitel der Deutschen Bank im Jahr 2016, als Bedenken, dass die Deutsche Bank einige Kuponzahlungen auf ihre Kapitalanleihen auslassen müsste, zu starken Bewegungen auf dem CDS-Markt führten.
Der Ausverkauf wirkte sich auch auf die Kurse der Additional Tier 1 (AT1)-Anleihen der Credit Suisse aus – der riskantesten Klasse von Bankanleihen, die in einer Krise am stärksten von Verlusten betroffen sind – von denen viele am Montag um etwa 10 Prozentpunkte fielen. Der Preis einer AT1-Anleihe im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar, die die Schweizer Bank im Jahr 2027 zurückzahlen kann, fiel laut Tradeweb um 12 Cent auf 58 Cent gegenüber dem Dollar.
JPMorgan-Analyst Kian Abouhossein sagte am Montag, dass die Finanzlage der Gruppe am Ende des zweiten Quartals „gesund“ sei, mit einer harten Kernkapitalquote – ein Indikator für ihre Finanzkraft – von 13,5 Prozent und einer Liquiditätsdeckungsquote von 191 Prozent.
„Die Credit Suisse hat ihre kurzfristige Absicht angedeutet, mit einer CET1-Quote von 13 bis 14 Prozent zu arbeiten, sodass die Quote zum Ende des zweiten Quartals deutlich innerhalb dieser Spanne liegt und die Liquiditätsdeckungsquote deutlich über den Anforderungen liegt“, schrieb er.
Der Citigroup-Analyst Andrew Coombs fügte hinzu, dass die Kapitalquote der Bank im Vergleich zu Mitbewerbern hoch sei und bei einer Quote von 12,5 Prozent etwa 2,5 Mrd. SFr (2,5 Mrd. USD) an überschüssigem Kapital bedeuten würde, wo er erwartete, dass sich das Ziel bewegen würde, wenn die Bank es verkauft verbrieftes Produktgeschäft, wie es signalisiert hat.
Zum Vergleich: Die CET1-Quote von UBS lag am Ende des zweiten Quartals bei 14,2 Prozent, die der Deutschen Bank bei 13 Prozent.
Der kürzlich eingesetzte Vorstandsvorsitzende Ulrich Körner und der Vorsitzende Axel Lehmann haben versprochen, dem Markt einen Plan vorzulegen, um die Gruppe grundlegend zu überarbeiten und die Investmentbank zusammen mit den Ergebnissen des dritten Quartals am 27. Oktober zu reduzieren.
Es wird erwartet, dass der Plan Kostensenkungen in Höhe von bis zu 1,5 Mrd. CHF vorsieht, was wahrscheinlich den Verlust von Tausenden von Arbeitsplätzen beinhalten wird.
Abouhossein sagte, es bestehe die Möglichkeit, dass als Reaktion auf den Ausverkauf am Markt eine Ankündigung zur Kapitalposition der Bank vorgezogen werde.
Die Credit Suisse lehnte eine Stellungnahme ab.