Der japanische Yen hat sich von einem 32-Jahres-Tief erholt, da ausländische Investoren ihre Wetten gegenüber der Währung reduzieren und Anzeichen dafür auftauchen, dass inländische Institutionen bald wieder Geld in ihren Heimatmarkt fließen lassen könnten.
Die Währung ist seit Ende Oktober um mehr als 13 Prozent gestiegen, als die Erwartung, dass die US-Notenbank die Kreditkosten weiter aggressiv erhöhen wird, den Yen auf den niedrigsten Stand seit 1990 fallen ließ.
Die japanische Regierung hat seit September 9 Billionen Yen (64 Mrd. USD) eingesetzt, um den Yen zu stabilisieren, der in diesem Jahr zu den Hauptwährungen mit der schlechtesten Wertentwicklung der Welt gehört, da die Bank of Japan an ihrer ultralockeren Geldpolitik festhält. Aber eine Reihe von Wirtschaftsberichten, die Mitte November begannen und eine Verlangsamung der US-Inflation zeigten, hat Hoffnungen genährt, dass die Fed ihre Zinserhöhungen bald verlangsamen und Währungen wie dem Yen einen großen Auftrieb verleihen könnte.
Eine wachsende Zahl von Devisenanalysten baut nun die Möglichkeit größerer Yen-Pivots in ihre Prognosen für das nächste Jahr ein. Zu den Wendepunkten, die den Trend des Yen-Rückgangs unter bestimmten Bedingungen umkehren könnten, gehören eine Pause bei US-Zinserhöhungen, eine breite Wiedereröffnung Chinas oder eine Änderung der BoJ-Politik, die langfristigen Kreditkosten auf sehr niedrigem Niveau festzuhalten.
Die Kraft der jüngsten Rallye hat einige Händler davon überzeugt, dass die Anleger möglicherweise bereits entschieden haben, dass der Pivot stattgefunden hat. Die Dynamik dessen, was die Preisbewegungen verursacht hat, hat sich ebenfalls geändert.
Was während der extremen Volatilität in diesem Herbst aufgefallen war, stellen Analysten fest, war die Tendenz, dass die größten Bewegungen des Yen gegenüber dem Dollar während der Handelszeiten in London oder New York stattfanden – ein Signal, das von globalen Fonds angeführt wurde, die die geschaffene Ausweitung der Renditespanne spielten als die US-Notenbank die Zinsen erhöhte und die BoJ hartnäckig an ihrer ultralockeren Politik festhielt.
Aber in dieser neuen Phase, mit nur noch wenigen Wochen im Jahr 2022, ist die Dynamik eine ganz andere. Analysten sagen, dass ein Teil der Yen-Erholung von globalen Investoren angetrieben wurde, die ihre Yen-Short-Positionen schnell reduzierten – große Wetten auf die anhaltende Yen-Schwäche, während das Risiko einer US-Rezession hoch schien, zusammen mit der Aussicht auf eine anhaltende Inflation.
Die jüngst zurückhaltenderen Kommentare der Fed haben einige davon überzeugt, dass der US-Zinserhöhungszyklus 2023 pausieren könnte, obwohl die Tatsache, dass die Wirtschaft im November mehr Arbeitsplätze als erwartet geschaffen hat, den Druck auf die Fed erhöhen wird, die Zinssätze weiter zu erhöhen.
Aber auffälliger, sagen die Analysten von JPMorgan, ist der Beweis, dass japanische institutionelle Anleger, darunter Lebensversicherer und Banken, stark am jüngsten Anstieg des Yen beteiligt sind. In der vergangenen Woche wurde das Dollar-Yen-Paar während der Handelssitzung in Tokio stark gehandelt, während es in London und New York relativ stabil war.
Wenn ein wichtiger Wendepunkt bevorsteht, sagte Benjamin Shatil von JPMorgan, Leiter der Japan FX-Strategie, würde eine Verschiebung der japanischen Investorenströme eine größere Veränderung bedeuten, insbesondere wenn Investoren und der Unternehmenssektor beginnen, den Aufbau neuer Währungsabsicherungen zu beschleunigen Yen-Stärke und Veräußerung ausländischer Vermögenswerte.