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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.
Chinesische Gaming-Aktien gewannen am Mittwoch wieder etwas an Boden, nachdem Peking seine Rhetorik gegenüber dem Sektor offenbar abgeschwächt hatte, nachdem neue Vorschriften für den größten Gaming-Markt der Welt letzte Woche einen Rekordausverkauf auslösten.
Die Aktien von Tencent waren am Freitag um mehr als 12 Prozent eingebrochen, nachdem die Regulierungsbehörden die Märkte mit einem Plan erschütterten, den Geld- und Zeitaufwand Erwachsener beim Spielen von Online-Spielen einzudämmen – eine Erinnerung für Anleger an die Risiken einer unvorhersehbaren Politik in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt .
Aber sie konnten einen Teil dieser Verluste wettmachen und stiegen am Mittwoch in Hongkong in ihrer ersten Handelssitzung um mehr als 5 Prozent, nachdem die offizielle Rhetorik offenbar die Haltung Pekings abgeschwächt hatte. Der Konkurrent NetEase stieg um etwa 10 Prozent, nachdem er die vorherige Sitzung mit einem Minus von fast einem Viertel beendet hatte.
Nach der Pleite am Freitag versuchte die National Press and Publication Administration, Chinas Glücksspielregulierungsbehörde, die Bedenken zu zerstreuen, indem sie die Veröffentlichung einer Reihe neuer Spiele genehmigte und am Samstag erklärte, dass sie die Reaktionen auf ihre Pläne zur Eindämmung der Monetarisierung von Spielen und deren Unterstützung prüfen werde „gesunde Entwicklung“ der Branche.
Laut Zhang
Analysten und Fondsmanager sagten jedoch, dass die schwache Erholung die Besorgnis über die politische Unsicherheit in China verdeutliche.
Liqian Ren, der China-Investitionen bei WisdomTree Asset Management, einem in den USA ansässigen Fonds, verwaltet, sagte, dass sich viele auf China fokussierte Investoren auf makroökonomische Trends im Immobilien- und Konsumbereich konzentriert und „dieses Narrativ“ übernommen hätten, das regulatorische Risiken für Technologieplattformen mit sich bringe nachgelassen. In diesem Zusammenhang sei die Ankündigung vom Freitag ein großer Schock gewesen.
„Die Leute überdenken definitiv, wie viel Rabatt für diese plötzlichen Vorschriften gewährt werden sollte. . . Der Ausverkauf ist Teil dieser umfassenderen Neubewertung“, sagte sie. „Kapitalmärkte mögen einfach keine Überraschungen.“
Robin Zhu, Analyst für den Gaming-Sektor bei Bernstein in Hongkong, beschrieb den Ausverkauf am Freitag in einer Notiz als „Der Albtraum vor Weihnachten“ und warnte, dass die Auswirkungen auf kleinere Spieleentwickler schlimmer sein könnten als auf größere Konzerne wie Tencent und NetEase.
Viele kleinere Gruppen stellten ihren Betrieb ein, als Peking im Jahr 2021 fast ein Jahr lang die Genehmigung neuer Glücksspiellizenzen einstellte. „Es würde uns nicht überraschen, wenn eine strikte Umsetzung von [Friday’s] Der Konsultationsentwurf hat ähnliche Auswirkungen (vielleicht ist es gut, dass die Zahlen zur Jugendarbeitslosigkeit nicht mehr veröffentlicht werden)“, schrieb er.
Zhu fügte hinzu, dass die Märkte zwar wahrscheinlich auf die Vorschläge vom Freitag überreagiert hätten, aber „angesichts der Unbestimmtheit des Konsultationsentwurfs und der Erfolgsbilanz der chinesischen politischen Entscheidungsträger in den letzten Jahren erscheint im gegenwärtigen Moment fast jede Reaktion gerechtfertigt“.
Chinas Online-Gaming-Industrie ist die größte der Welt mit einem Jahresumsatz von rund 45 Milliarden US-Dollar bei 650 Millionen Nutzern.
Die Analysten von Morgan Stanley waren weniger besorgt über die Auswirkungen auf den Sektor. Sie sagten in einer Notiz, dass die Regulierungsbehörden in den letzten fünf Jahren das Tempo der Veröffentlichung neuer Spiele verlangsamt, Inhalte eingeschränkt und die Nutzung durch Minderjährige eingeschränkt hätten. Letztendlich hatte die Regulierungswelle jedoch „nur minimale Auswirkungen auf die Branche“, deren Einnahmen seit 2017 um fast 50 Prozent gestiegen sind, von 204 Milliarden RMB (28,5 Milliarden US-Dollar) auf 305 Milliarden RMB in diesem Jahr.
Die Analysten der Bank fügten hinzu, dass große Unternehmen durch „Innovation“ oder „Workarounds“ das Risiko der neuesten Regulierungsvorschläge mindern könnten.
Dennoch hat sich der chinesische Aktienmarkt in diesem Jahr aufgrund einer enttäuschenden wirtschaftlichen Erholung nach Jahren strenger Null-Covid-Beschränkungen und einer anhaltenden Liquiditätskrise bei systemrelevanten Immobilienentwicklern deutlich schlechter entwickelt als seine globalen Konkurrenten. Der MSCI China-Index dürfte das Jahr mit einem Minus von mehr als 17 Prozent abschließen, während der S&P 500 in den USA einen Anstieg von mehr als 24 Prozent verzeichnete.
Gary Ng, ein leitender Ökonom bei der Investmentbank Natixis, sagte, die neuesten Glücksspielvorschriften hätten bei den Anlegern „Befürchtungen geweckt“, dass die Zeit der regulatorischen Razzien noch nicht vorbei sei, was Chinas Bemühungen, mehr ausländische Investitionen anzuziehen, zunichte mache.
„Es mag langweilig sein, immer wieder über politische Risiken zu sprechen, aber das ist wirklich der Kernfaktor für die schwache Stimmung bei Vermögenswerten in Hongkong und China, insbesondere bei Aktien“, sagte er und fügte hinzu: „Warum sollten Anleger aus Asien zurückkehren?“ Märkte wie Japan und Indien, wenn sie alle eine bessere Geschichte zu erzählen haben?“