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Beamte aus einigen der am höchsten verschuldeten Provinzen und Städte Chinas haben in den letzten Tagen führende Staatsbankiers in Peking getroffen, während sie ihre Bemühungen zur Neuverhandlung der Schuldenzahlungen für Verbindlichkeiten in Milliardenhöhe verstärken, die das Wachstum der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt zu bremsen drohen.
Chinas Kommunalverwaltungen haben im Laufe einer jahrzehntelangen, schuldengetriebenen Bauwelle enorme Schulden angehäuft. Während die Infrastrukturförderung das Wachstum ankurbelte, kämpfen viele Kommunalverwaltungen nun mit außerbilanziellen Schulden in Milliardenhöhe, was ihre Fähigkeit zur Bereitstellung neuer Investitionen beeinträchtigt und den Druck auf die Wirtschaft erhöht, die nach der Pandemie darum kämpft, wieder auf die Beine zu kommen.
Am Rande eines jährlichen politischen Treffens in Peking, das als „Zwei Sitzungen“ bekannt ist, haben Beamte aus den Provinzen Liaoning und Hebei sowie der Stadt Tianjin ausführliche hochrangige Schuldendiskussionen mit führenden Staatsbankiers geführt, so zwei mit der Veranstaltung vertraute Personen Vorträge und öffentliche Stellungnahmen der Banken.
„Sie sind alle hier, um an den beiden Sitzungen teilzunehmen und nebenbei Finanzaufsichtsbehörden und Bankinstituten Besuche abzustatten“, sagte ein Banker, der mit dem Treffen zwischen Liaoning und staatlichen Institutionen vertraut ist.
„Aber die Tatsache, dass sie sich zu einer solchen Diskussion zusammensetzten, zeigt, welch große Bedeutung sie dem Thema lokaler Schuldenabbau beimessen und auf welche finanziellen Ressourcen sie zum jetzigen Zeitpunkt noch zugreifen können.“
Beamte aus Liaoning, einer Provinz im nördlichen Rostgürtel, trafen sich am Samstag laut einer offiziellen Erklärung mit Top-Bankern von 18 staatlichen Finanzinstituten, darunter der Industrial and Commercial Bank of China, dem größten Kreditgeber des Landes.
Hochrangige Beamte aus der Provinz Hebei und der Küstenstadt Tianjin führten hochrangige Treffen mit staatlichen Kreditgebern, darunter der Bank of China, nach Angaben von Personen, die mit der Situation vertraut sind.
Beamte aus Hebei und Tianjin versuchten, ausstehende außerbilanzielle Schulden umzustrukturieren, sagten die Leute, während Beamte aus Liaoning hofften, einen Teil der Schulden mit lokalen Staatsvermögen als Sicherheit zu refinanzieren. Vor dem Treffen mit den Banken hätten die örtlichen Beamten auch die staatlichen Aufsichtsbehörden um ihren Segen gebeten, sich an die Banken zu wenden, sagten die Personen.
Der Stress [of off-balance sheet debt] würde finanzschwache Provinzen dazu drängen, aktiv über diese Schuldenformen zu verhandeln“, sagte Ivan Chung, Geschäftsführer bei Moody’s Investors Service.
Die Regierungen von Liaoning, Hebei und Tianjin antworteten nicht auf Anfragen nach Kommentaren. Die Banken lehnten es ab, sich über ihre öffentlichen Erklärungen hinaus zu äußern.
Einer Schätzung von Goldman Sachs zufolge haben Chinas Kommunalverwaltungen Schulden in Höhe von bis zu 94 Billionen Renminbi (13 Billionen US-Dollar) angehäuft. Darin sind auch Verbindlichkeiten von außerbilanziellen Unternehmen enthalten, die als lokale Regierungsfinanzierungsvehikel bekannt sind – Investmentgesellschaften, die in ihrem Auftrag Schulden aufnehmen und Infrastruktur aufbauen Behörden. Laut Moody’s müssen bis Ende 2024 öffentliche Anleihen im Gesamtwert von 3,2 Billionen RMB zurückgezahlt werden.
Chinas Staatsrat bzw. Kabinett schickte letztes Jahr Beamtenteams in mehr als zehn der finanziell schwächsten Provinzen und Städte – darunter Liaoning und Tianjin –, um deren Bücher zu prüfen.
Peking ist ebenfalls unterstützend eingesprungen und hat mehr als 1,4 Billionen RMB an speziellen Refinanzierungsanleihen arrangiert, um lokalen Regierungen bei der Rückzahlung ausstehender Anleihen bei Fälligkeit zu helfen.
Diese von oben nach unten gerichteten Bemühungen haben öffentliche Zahlungsausfälle abgewendet, doch Analysten sagten, dass noch viel zu tun sei, um versteckte Schulden zu beseitigen, die nicht in den Bilanzen der Kommunalverwaltungen auftauchen.
„Die unmittelbare Gefahr von Anleiheausfällen wurde gemindert“, sagte Chung von Moody’s. „Der Schwerpunkt hat sich nun auf die Bewältigung der mittel- bis langfristigen Verschuldung von LGFVs verlagert, die zwar weniger wahrscheinlich Spillover-Effekte hervorruft, für deren effektive Bewältigung jedoch mehr Zeit erforderlich ist.“
Im diesjährigen Haushaltsbericht versprach Chinas Zentralregierung, „jeden Anstieg der versteckten Staatsschulden entschieden zu verhindern und bestehende versteckte Schulden konsequent anzugehen“. Lan Fo’an, Chinas Finanzminister, sagte am Mittwoch, dass Peking „die Risiken“ der Verschuldung der Kommunalverwaltungen „schrittweise reduzieren“ werde, indem es die Zahl der LGFVs reduziere und die Kommunalverwaltungen zum Verkauf gestrandeter Vermögenswerte dränge und gleichzeitig eine gewisse finanzielle Unterstützung anbiete.
Im Südwesten von Yunnan wurden 1.153 staatlich finanzierte Infrastrukturprojekte wie Autobahnen und Freizeitparks ausgesetzt und Neubauten gestoppt, um die Ausgaben zu begrenzen und sich auf die Schuldenbereinigung zu konzentrieren, heißt es in einem Dokument, das der Financial Times vorliegt.
Die Provinzregierung von Yunnan reagierte nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.
Die Finanzaufsichtsbehörden haben auch Druck auf Banken, insbesondere staatliche Kreditgeber, ausgeübt, um eine Umstrukturierung der Schulden lokaler Regierungen zu prüfen. Obwohl sie mit einem wahrscheinlichen Gewinnrückgang konfrontiert sind, wissen die Banken, dass sie vor der politischen Notwendigkeit stehen, der Schuldenlösung Vorrang einzuräumen.
„Sie werden den Stress wahrscheinlich nicht bemerken [banks’] „Wir haben zwar sofort Bilanzen erstellt, aber die Schuldensanierungsarbeiten setzen die Banken in diesem Jahr richtig unter Druck“, sagte ein Banker, der bei einem der Treffen anwesend war.
„Die vorherrschende Strategie zielt darauf ab, unmittelbare Risiken aufzuschieben, indem man Zeit gegen Atempause eintauscht.“