China verwirft eine Reihe von Infrastrukturprojekten in verschuldeten Regionen, da es Schwierigkeiten hat, die Notwendigkeit, Geld zu sparen, mit dem diesjährigen Ziel für das Wirtschaftswachstum in Einklang zu bringen.
Peking hat ein Dutzend hochverschuldeter Gebiete, von denen viele weniger entwickelt und weit von der Küste entfernt sind, angewiesen, die Infrastrukturausgaben zu drosseln, um eine jahrzehntelange Investitionsspirale zu beenden, die viele für unhaltbar halten.
Analysten gehen jedoch davon aus, dass die Sparmaßnahmen es noch schwieriger machen könnten, das ehrgeizige Ziel von 5 Prozent für das jährliche Wachstum zu erreichen, das Ministerpräsident Li Qiang diesen Monat während der politischen Versammlung „Zwei Sitzungen“ in China festgelegt hatte – mit möglicherweise weitreichenden Auswirkungen auf die Weltwirtschaft.
Zu den Projekten, die verschrottet werden, gehören eine Autobahn in der Provinz Yunnan und ein Tunnel in Gansu. Die Provinz Guizhou hat so viele Infrastrukturprojekte auf Eis gelegt, dass die Provinzausgaben für Großprojekte in diesem Jahr voraussichtlich um 60 Prozent sinken werden.
Chinas Wirtschaft leidet immer noch unter den Auswirkungen einer Krise im Immobiliensektor, die begann, nachdem die Behörden versuchten, die enorme Kreditaufnahme der Bauträger einzudämmen.
„Im Jahr 2021 konzentrierten sie sich auf Immobilien, dieses Jahr befassten sie sich mit der Infrastrukturseite der Gleichung und der Verschuldung der Kommunalverwaltung“, sagte Michael Pettis, Finanzprofessor an der Peking-Universität.
Investitionen in Immobilien und Infrastruktur seien wichtige Quellen der wirtschaftlichen Expansion gewesen, sagte Pettis. „Die Frage ist also: Woher soll das Wachstum kommen?“
In einem Grundsatzdokument, das der Financial Times vorliegt, hat der Staatsrat, das chinesische Kabinett, zehn verschuldete Provinzen und Regionen sowie zwei Großstädte angewiesen, die Aufsicht und Genehmigung von Regierungsprojekten zu verstärken.
Die Regeln, die am 1. Januar in Kraft traten, verbieten den zwölf Gebieten die Umsetzung zahlreicher neuer Projekte, etwa den Bau von Autobahnen oder Regierungsgebäuden, und fordern die Aussetzung einiger Projekte in der Frühphase.
„Regierungen auf allen Ebenen gewöhnen sich besser daran, den Gürtel enger zu schnallen, und beginnen zu begreifen, dass dies kein vorübergehender Bedarf, sondern eine langfristige Lösung ist“, sagte Finanzminister Lan Fo’an auf einer Pressekonferenz während der beiden Sitzungen, die am 17. September endete Montag.
In Diskussionen am Rande der parallelen Sitzungen des Nationalen Volkskongresses, Chinas Stempelparlament, und der Politischen Konsultativkonferenz des Chinesischen Volkes, einem beratenden Gremium, beantragten Beamte aus mehreren Provinzen einen Schuldenerlass bei Staatsbankiers.
Provinzdelegierte begrüßten das Vorgehen der Regierung bei den Infrastrukturausgaben.
„Wenn Sie ein Geschwür haben und es ignorieren, sehen Sie vielleicht nur gesund aus, sind es aber nicht“, sagte Wang Chunru, ein CPPCC-Mitglied aus der verschuldeten Inneren Mongolei, einer der zwölf Zielregierungen auf Provinzebene. „Nur wenn man es behandelt und loswird, kann man tatsächlich länger und besser leben.“
Doch Analysten von Goldman Sachs beschreiben den Vorstoß, Projekte in einigen der am höchsten verschuldeten Gebiete auf Eis zu legen und andernorts genügend fiskalische Anreize zu schaffen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, als einen „Balanceakt“.
Peking setzt darauf, dass steigende Infrastrukturinvestitionen in reicheren Küstenprovinzen wie Zhejiang oder Guangdong die Kürzungen in den zwölf Zielgebieten ausgleichen können, zu denen die Städte auf Provinzebene Tianjin und Chongqing sowie die nordöstlichen Provinzen im Rostgürtel gehören.
Laut Goldman machten die zwölf Bereiche im vergangenen Jahr zusammen 22 Prozent der Anlageinvestitionen Chinas und 18 Prozent des Bruttoinlandsprodukts aus.
Goldman sagte, dass die Anlageinvestitionen in diesem Jahr in der westlichen Provinz Guizhou um 60 Prozent und in mehreren anderen um 11 bis 15 Prozent zurückgehen würden.
Beim NVK sagte Ministerpräsident Li: „Wir werden konzertierte Anstrengungen unternehmen, um die Schuldenrisiken der Kommunalverwaltungen zu entschärfen und gleichzeitig eine stabile Entwicklung sicherzustellen.“
Aber Analysten glauben, dass das leichter gesagt als getan sein wird.
Li hat signalisiert, dass er die Wirtschaft im Jahr 2024 stärker unterstützen wird, und plant, langfristige Sonderanleihen der Zentralregierung im Wert von 1 Billion Renminbi auszugeben – ein Instrument zur Beschaffung zusätzlicher Mittel.
Dies sollte überschuldeten Kommunalverwaltungen helfen, ihre Schulden abzubauen, sagte Chris Beddor von Gavekal Dragonomics. Der Entschuldungsprozess begann letztes Jahr mit der Umschuldung der Staatsbanken. Lokalregierungen haben außerdem Anleihen im Wert von mehr als 1,4 Billionen RMB ausgegeben, um implizite Schulden aus außerbilanziellen Finanzierungsinstrumenten zurückzuzahlen.
„Es ist klar, dass die politischen Entscheidungsträger glauben, sie könnten dies umgehen, indem sie die Zentralregierung im Wesentlichen dazu veranlassen, mehr Anleihen auszugeben und einen größeren Teil der fiskalischen Arbeit selbst für die lokalen Regierungen zu erledigen, während zumindest einige von ihnen eine Art Haushaltskürzungen vornehmen“, sagte Beddor. „Ich denke, es schafft viel Raum für politische Fehler.“
Obwohl dies nicht sein „Basisszenario“ sei, sei es möglich, dass die Regierung die Anpassung nicht richtig kalibrieren könne und die Wirtschaft tatsächlich „einen Dämpfer statt einen Schub bekommen würde“, sagte Beddor.
Der von einigen Teilnehmern der beiden Sitzungen zum Ausdruck gebrachte Enthusiasmus über eine strengere Ausgabenpolitik dürfte auch die Besorgnis der Ökonomen über die Stärke des chinesischen Konsums schüren.
„Wir Chinesen müssen den Gürtel enger schnallen, nicht nur die lokalen Regierungen“, sagte Zhang Shuyang, ein NPC-Delegierter aus Guizhou. „Ein sparsames Leben ist unsere glorreiche Tradition als chinesische Nation.“
Guizhou, eine der ärmsten Provinzen Chinas, beherbergt mittlerweile fast die Hälfte der 100 höchsten Brücken der Welt, darunter vier der zehn besten. Yuekai Securities schätzt, dass der rasante Ausbau der Infrastruktur in der Provinz zu einer Gesamtverschuldung, einschließlich außerbilanzieller Verbindlichkeiten, geführt hat , bei 137 Prozent seines BIP.
Laut einem Papier von Victor Shih und Jonathan Elkobi von der University of California aus dem letzten Jahr entsprach die Verschuldung der chinesischen Kommunalverwaltung, einschließlich außerbilanzieller Finanzierungsinstrumente und Schattenkredite, im Jahr 2022 wahrscheinlich zwischen 75 und 91 Prozent des nationalen BIP San Diego.
Zwölf Provinzregierungen verfügten allein über ausstehende Anleihen, die mehr als 50 Prozent ihres BIP ausmachten, schrieben sie. China gibt an, dass die Gesamtverschuldung seiner zentralen und lokalen Regierung weniger als 51 Prozent des BIP beträgt.
Letzte Woche sagte der Gouverneur von Guizhou, Li Bingjun, in der chinesischen Hauptstadt, er verstehe, dass ein sparsames Leben die neue Norm sei, und versprach, Projekte streng zu verwalten und die Ausgaben zu kürzen.
„Wir reduzieren weiterhin verschiedene Festivals, Foren und Ausstellungsaktivitäten“, sagte Li gegenüber Reportern. „Wenn es nicht notwendig ist, halten wir es nicht.“
Zusätzliche Berichterstattung von Wenjie Ding und Nian Liu in Peking