Pekings Rückzug von seiner Null-Covid-Politik verursacht Chaos auf dem Markt des Landes für Vermögensverwaltungsprodukte in Höhe von 29 Billionen Rmb (4,1 Billionen US-Dollar), wobei einige Fondsmanager Abhebungen einfrieren oder ihre Bestände verkaufen müssen, da sie mit einem Ansturm von Rücknahmen durch Investoren zu kämpfen haben .
Laut öffentlichen Aufzeichnungen hat die Hälfte der 31.000 ausstehenden festverzinslichen WMPs des Landes einen Wertverlust gemeldet, seit die Regierung am 11. November zum ersten Mal signalisierte, dass sie ihren strengen Covid-Ansatz lockern würde.
Wind, ein Anbieter von Finanzdaten, berichtete, dass 1.837 festverzinsliche WMPs, eine wichtige Finanzierungsquelle für den chinesischen Anleihemarkt, am 12. Dezember unter dem Nennwert gehandelt wurden, verglichen mit 256 Anfang November.
WMPs sind Anlageprodukte, die typischerweise von Banken und Immobilienentwicklern an Privatanleger ausgegeben werden. Anleger, die auf der Suche nach stabilen Renditen waren, häuften sich in relativ konservative, auf Anleihen ausgerichtete WMPs, als die chinesischen Märkte aufgrund der Pandemie-Lockdowns in Peking und einer lang andauernden Immobilienkrise einbrachen. Der Referenzindex CSI 300 fiel zwischen Juli und Oktober um mehr als 20 Prozent.
Die Ankündigung vom 11. November kehrte diese Trends um, da Börsenanleger hofften, dass die neuen Maßnahmen die Wirtschaft, die Unternehmensgewinne und die Aktienkurse ankurbeln würden. Jeffrey Zhang, ein in Shanghai ansässiger Vermögensverwalter, sagte, dass sich die „wirtschaftlichen Aussichten dadurch deutlich aufgehellt“ hätten. Die anschließende Entscheidung der Regierung, die Null-Covid-Kontrollen abzuschaffen, die am 7. Dezember bekannt gegeben wurde, hat den Optimismus der Aktienhändler weiter angeheizt.
Die Rendite einjähriger chinesischer Staatsanleihen, die steigt, wenn die Kurse der zugrunde liegenden Anleihen fallen, war am 12. Dezember auf 2,3 Prozent gestiegen, verglichen mit 1,7 Prozent Anfang November. Steigende Renditen zwangen chinesische Unternehmen, im November die Ausgabe von Anleihen im Wert von 131 Mrd. Rmb zu stornieren, das höchste Niveau seit September 2021.
Dies löste eine noch größere Rücknahmewelle aus, da WMP-Anleger das Vertrauen in die Produkte verloren und Angst vor zusätzlichen Verlusten hatten. Da durch dieses Dumping mehr Geld aus dem WMP-Markt gezogen wurde, haben die Rentenfondsmanager ihre Bestände abverkauft, um die Rücknahmen in einem sich selbst verstärkenden Zyklus zu erfüllen.
„Die Panikverkäufe könnten noch eine Weile andauern, da sich eine negative Rückkopplungsschleife gebildet hat“, sagte Huang Da, ein Rentenfondsmanager mit Sitz in Hangzhou, der Hauptstadt der östlichen Provinz Zhejiang.
Einige Banken, insbesondere kleinere lokale Kreditgeber, haben auch ihre WMP-Bestände verkauft, um Mittel für von der Regierung angeordnete Hilfsmaßnahmen zur Ankurbelung des Immobiliensektors zu beschaffen, so ein hochrangiger chinesischer Bankmanager.
„Regionale Kreditgeber hatten in den letzten drei Jahren einen geringeren Anstieg der Einlagen“, sagte die Exekutive. „Um den Immobiliensektor zu unterstützen, brauchen sie Liquidität. Eine einfache Option für sie ist der Verkauf [WMPs] Kapital aufzufüllen.“
Ein beliebtes WMP, das von der China Merchants Bank ausgegeben wurde, stellte am 16. November die Annahme von Auszahlungsaufträgen ein, da es Mühe hatte, mit dem Zustrom Schritt zu halten. Mehr als 200 Mio. Rmb wurden an diesem Tag von der WMP abgezogen, was etwa 10 Prozent ihres Vermögens entspricht.
„Es gab zu viel Geld auf dem Rentenmarkt“, sagte Larry Hu, China-Chefökonom von Macquarie in Hongkong.
Die chinesische Zentralbank hatte am 15. November den Druck auf den Anleihemarkt erhöht, indem sie ihre einjährige mittelfristige Kreditfazilität von Rmb 1 Billion im Oktober auf 850 Mrd. Rmb gekürzt hatte.
„Die People’s Bank of China dachte, es gäbe zu viel Marktliquidität“, sagte Hu. „Die Verschärfung zielte darauf ab, zu verhindern, dass Gelder im Finanzsystem zirkulieren, ohne in die Realwirtschaft zu gelangen.“
Während die PBoC am 17. November den Kurs änderte und dem Markt neue Liquidität zuführte, sagten Händler, dass die Zentralbank aus Angst vor einer weiteren Schwächung des Renminbi gegenüber dem Dollar und einer Verschärfung des Kapitalfluchtdrucks wahrscheinlich nicht wesentlich mehr entspannen werde.
„Die WMP-Rücknahmeaktion wird sich verschlechtern, bevor sie sich verbessert“, sagte Huang.
Zusätzliche Berichterstattung von Cheng Leng in Hongkong und Tom Mitchell in Singapur