Chinas politische Führung hat an diesem Wochenende eine düstere Wachstumsprognose für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt aufgestellt, trotz des Optimismus nach drei Jahren Schließung während der Coronavirus-Pandemie.
Die politischen Entscheidungsträger haben auf der Jahrestagung des chinesischen Parlaments in Peking ein Wachstumsziel von nur 5 Prozent für 2023 festgelegt, das niedrigste seit Jahrzehnten und hinter der letztjährigen Covid-Ära-Zahl von 5,5 Prozent zurückgeblieben, die es nicht erreicht hat.
„Der Grund, ein niedriges Ziel zu wählen, ist sicherzustellen, dass sie es erreichen können“, sagte Carlos Casanova, leitender Ökonom für Asien bei der Investmentbank UBP, der die 5-Prozent-Zahl als „Untergrenze“ bezeichnete, die teilweise leicht überschritten werden sollte aufgrund von Vergleichen mit der Vorjahresschwäche.
Chinas Wirtschaft verzeichnete 2022 nur ein Wachstum von 3 Prozent, nachdem die Regierung in großen Städten strenge Sperren verhängt hatte, um das Virus einzudämmen.
Selbst wenn die Zahl von 2023 übertroffen wird, deutet die Vorsicht der Regierung auf ein stark verändertes wirtschaftliches Umfeld hin, da China aus dem Schatten der Pandemie tritt.
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Angesichts einer fortschreitenden Immobilienkrise, sinkender Exporte bei steigenden globalen Zinssätzen und dem Kater der Null-Covid-Beschränkungen sind die politischen Entscheidungsträger weniger besorgt über ein hohes Ziel – eine Zahl, die nach zwei Jahrzehnten beständiger Outperformance genau beobachtet wird – als über die Bedrohung einer weiteren enttäuschenden Lektüre.
Xiangrong Yu, Chefökonom für Großchina bei Citi, deutete an, Peking sei besorgt über „Stimmungsschäden im Falle eines weiteren Fehlschlags“. Die Bank prognostiziert für dieses Jahr ein Wachstum von 5,7 Prozent.
Während die jüngsten hochfrequenten Daten eine schnelle Erholung der Aktivität zeigen, weisen andere Indikatoren auf tiefere systemische Herausforderungen hin. Die Immobilienverkäufe gehen im Jahresvergleich zurück, wenn auch weniger stark als Ende letzten Jahres, und viele Entwickler stehen weiterhin unter dem Druck, Verbindlichkeiten umzustrukturieren. Die Exporte sind in jedem der letzten drei Monate des Jahres 2022 zurückgegangen, wie die neuesten verfügbaren Daten zeigen.
„Die Regierung hat angesichts einer Reihe von Unsicherheiten einen sehr vorsichtigen Ansatz gewählt“, sagte Tang Yao, außerordentlicher Professor für angewandte Wirtschaftswissenschaften an der Peking-Universität, über das Wachstumsziel.
Er wies darauf hin, dass „Unsicherheit im internationalen Umfeld“ die Liste der Bedenken anführte, die der ehemalige Ministerpräsident Li Keqiang, Chinas zweitgrößter Beamter, aufgestellt hatte.
Li soll diese Woche bei einer Regierungsumbildung durch Li Qiang, einen engen Verbündeten von Präsident Xi Jinping, ersetzt werden.
China hat die Anfangsphase der Pandemie besser überstanden als viele seiner Konkurrenten, da die hohe Nachfrage nach seinen Exporten die Wirtschaft trotz eines schwächeren Konsums stützte. Im Jahr 2021 wuchs das BIP des Landes um 8,1 Prozent, obwohl diese Zahl durch den Vergleich mit Anfang 2020, als die Aktivität einbrach, unterstützt wurde.
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Ein erheblicher Teil dieses Wachstums wurde auch durch die Nettoexporte gestützt, die sich jetzt abschwächen, da andere große Volkswirtschaften darum kämpfen, die Inflation einzudämmen. Tang sagte, während sich der Inlandsverbrauch in diesem Jahr erholen werde, könnte China von einem „schweren“ Rückgang der Auslandsnachfrage getroffen werden.
Dan Wang, Chefökonom für China bei der Hang Seng Bank China, sagte, das niedrige Ziel sei „hauptsächlich ein Spiegelbild der rückläufigen Exporte“, angesichts ihres Anteils am Wachstum in den letzten Jahren. Sie wies aber auch auf eine „konservative“ Geldpolitik hin und deutete an, dass die Entwicklung des Immobilienmarktes entscheidend sein könnte, um das 5-Prozent-Wachstumsziel zu erreichen.
„In der Vergangenheit, wenn sich Chinas Wirtschaft in einer Rezession befand, stieg das Kreditwachstum normalerweise an, und das kann den Immobilienzyklus in die Höhe treiben“, sagte sie.
„Dieses Jahr, sogar letztes Jahr, gab es keine solche Absicht, die Immobilienblase aufzublähen.“
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Die Aussicht auf Stimulierungsmaßnahmen in China – die bevorzugte Reaktion der politischen Entscheidungsträger auf vergangene Schwächeanfälle, insbesondere nach der globalen Finanzkrise von 2008 – steht in einem unangenehmen Verhältnis zu einem politischen Vorstoß, die hohe Verschuldung einzudämmen.
Die Wohnungsverkäufe in China sind seit Mitte 2021 nach einer Welle von Zahlungsausfällen bei den größten Entwicklern des Landes, insbesondere Evergrande, zurückgegangen, obwohl sich das Tempo des Rückgangs im Januar und Februar verlangsamte.
Peking zögert, den Kommunalverwaltungen, die für einen Großteil ihres Einkommens auf Grundstücksverkäufe angewiesen sind, zu erlauben, mehr Kredite aufzunehmen, und hat die Begrenzungen, wie viel sie in diesem Jahr durch den Verkauf neuer Anleihen aufbringen können, nicht erhöht.
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Die Handelsschwäche könnte auch die Kreditnachfrage des Privatsektors beeinträchtigen. „Die Finanzierung ist oft vorhanden, aber private Fertigungsunternehmen nehmen aufgrund des starken Rückgangs der Exporte nur sehr ungern Kredite auf, um die Produktion auszuweiten“, sagte Tang.
Nichtsdestotrotz zeigten die Kreditdaten im Januar, einem Monat, in dem die Kreditvergabe oft um das neue Mondjahr herum springt, die höchste monatliche Bankkreditvergabe seit Beginn der Aufzeichnungen. Analysten führten den Anstieg auf einen Anstieg der Unternehmenskredite zurück.
Der Fokus auf das Wachstumsziel – und seine Relevanz für die Vorhersage von Pekings politischer Richtung – könnte auch zugunsten anderer Kennzahlen nachlassen, da Xi eine umfassende Überarbeitung seiner Regierung vorbereitet, die ihm voraussichtlich mehr Kontrolle über die politische Richtung geben wird.
Die Regierung hat auch ein Ziel von 3 Prozent für die Inflation und 5,5 Prozent für die Arbeitslosigkeit festgelegt, was Casanova als „aggressiv“ bezeichnete.
„Der Präzedenzfall, die Wachstumsprognose nicht zu verpassen, ist bereits gebrochen“, sagte er. „Xi hat am längsten versucht, BIP-Ziele als sein übergreifendes Leistungsmaß loszuwerden.“