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China hat einen Leitzins gesenkt, widersetzte sich jedoch den Markterwartungen und ließ einen anderen Leitzins unverändert, da die politischen Entscheidungsträger mit ihrer Reaktion auf die nachlassende Wirtschaftsdynamik, eine Liquiditätskrise im Immobiliensektor und eine schwächelnde Währung zu kämpfen haben.
Der einjährige Leitzins (LPR), ein Referenzzinssatz für Bankkredite in China, wurde um 10 Basispunkte auf 3,45 Prozent gesenkt, gab die People’s Bank of China am Montag bekannt. Der entsprechende Fünf-Jahres-Zinssatz, der aufgrund seines Zusammenhangs mit Hypothekendarlehen genau beobachtet wird, wurde konstant bei 4,2 Prozent gehalten.
Von Bloomberg befragte Ökonomen hatten einstimmig eine Senkung der Ein- und Fünfjahreszinsen um 15 Basispunkte prognostiziert. Das Ergebnis sei „ziemlich überraschend und ehrlich gesagt ein bisschen rätselhaft“, sagte Hui Shan, Chefökonom für China bei Goldman Sachs.
Der Renminbi, der sich den Tiefstständen vom letzten Oktober nähert, verlor nach der Ankündigung vom Montag an Boden und fiel um bis zu 0,4 Prozent auf einen Tiefststand von 7,3099 RMB pro Dollar.
Die politische Entscheidung belastete auch chinesische Aktien: Der Hang Seng China Enterprises Index fiel um bis zu 1,9 Prozent, obwohl am Freitag zahlreiche Reformen angekündigt wurden, die das Anlegervertrauen stärken sollten. Chinas Benchmark-Index CSI 300 aus in Shanghai und Shenzhen notierten Aktien fiel um bis zu 1 Prozent.
Nach einer Reihe enttäuschender Wirtschaftsdaten steht Peking unter Druck, die Zinssätze zu senken und die Nachfrage anzukurbeln. Trotz der Aufhebung der Pandemiebeschränkungen in diesem Jahr wurde das Wachstum durch eine Abschwächung des Immobilienmarktes, rückläufige Exporte und eine stark ansteigende Jugendarbeitslosigkeit beeinträchtigt, deren Veröffentlichung die Regierung letzte Woche ankündigte.
Die chinesische Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal 2023 im Vergleich zu den vorangegangenen drei Monaten lediglich um 0,8 Prozent.
Die Zinsankündigung vom Montag, die wenige Tage nach der unerwarteten Kürzung der einjährigen mittelfristigen Kreditfazilität um 15 Basispunkte auf 2,5 Prozent erfolgte, wurde genau beobachtet, da sie als Gradmesser für den politischen Kurs der Regierung zur Eindämmung der Konjunkturabschwächung galt.
Nach der Veröffentlichung senkten die Ökonomen der Citigroup ihre jährliche Wirtschaftswachstumsprognose für China auf 4,7 Prozent, was unter Pekings offiziellem Ziel von „etwa 5 Prozent“ liegt, und verwiesen auf „politische Enttäuschung“.
Die PBoC hatte letzte Woche außerdem ihre Bemühungen verstärkt, der Schwäche des Renminbi aufgrund von Abflüssen aus den Aktien- und Anleihemärkten entgegenzuwirken.
Julian Evans-Pritchard, Chefökonom für China bei Capital Economics, meinte, der „enttäuschende“ Schritt bedeute, dass die PBoC „die viel größeren Zinssenkungen, die zur Wiederbelebung der Kreditnachfrage erforderlich wären, wahrscheinlich nicht akzeptieren wird“.
„Die Hoffnung auf eine konjunkturbedingte Wende der Wirtschaftstätigkeit hängt weitgehend von der Aussicht auf eine stärkere fiskalische Unterstützung ab“, fügte er hinzu.
Der LPR wird teilweise von Chinas größten Banken festgelegt, die in diesem Monat ihre Ergebnisse für das zweite Quartal veröffentlichen werden, da ihre Gewinne durch sinkende Zinsen unter Druck geraten sind.
„Es sieht so aus, als ob die politischen Entscheidungsträger großen Wert auf die Fähigkeit des Bankensystems legen, reibungslos zu funktionieren. Sie möchten möglicherweise die Nettozinsmargen der Banken schützen, was zu einer Senkung der LPR führen kann“, sagte Shan von Goldman Sachs. „Letztendlich braucht man ein gesundes Bankensystem, das dabei hilft, wirtschaftliche Schocks aufzufangen und den Schuldenabbau fortzusetzen [the property sector].“
Shan fügte hinzu, dass die politischen Entscheidungsträger, wenn sie sich auf die Gesundheit des Bankensektors konzentrieren würden, daran gehindert wären, die LPR weiter zu senken, es sei denn, sie senkten die Einlagenzinsen oder die Höhe der erforderlichen Reserven der Banken.
Peking hat Beamtenteams entsandt, um Möglichkeiten zur Reduzierung der Schulden der Kommunalverwaltungen zu prüfen.
Eine zweijährige Immobilienkrise, die durch den Zahlungsausfall des Bauträgers Evergrande Ende 2021 ausgelöst wurde, hat in den letzten Wochen Anzeichen dafür gezeigt, dass Country Garden, das größte private Hausbauunternehmen des Landes, zum Erliegen gekommen ist und auch auf Vermögensverwaltungsprodukte übergegriffen hat.