China-Aktien: Die Baisse des Pandas sollte jedem Kaufsignal entgegenwirken

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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.

Präsident Xi Jinping plant, Chinas „Panda-Diplomatie“ mit den USA zu erneuern. Er hat den amerikanischen Zoos neue Pandas versprochen. Diese kuschelig aussehenden Bären scheinen die chinesisch-amerikanischen Außenbeziehungen zu beruhigen. Aber das hilft den Anlegern nicht, sich darüber Sorgen zu machen, dass chinesische Aktien zu historisch niedrigen Bewertungen gehandelt werden.

Biden sagte, das Treffen mit Xi in den USA habe Fortschritte gebracht. Xi behauptet, China sei bereit, ein Partner und Freund der USA zu sein. Sie einigten sich darauf, die militärische Kommunikation nach mehreren Jahren der Spannungen wegen eines möglichen Taiwan-Konflikts wieder aufzunehmen.

Die Märkte sollten sich auf das konzentrieren, was ungesagt blieb. Es gab keine Diskussion über US-Einschränkungen beim Verkauf von fortgeschrittenen Chips, US-Investitionen in chinesische Technologie und die umstrittenen Gebiete im Südchinesischen Meer. Im vergangenen Monat verschärften die USA eine Reihe umfassender Chip-Exportkontrollen, die im Jahr 2022 eingeführt werden sollen. Im August sagte Washington, es werde US-Investitionen in fortschrittliche chinesische Technologie begrenzen.

Schlimmer noch: Als Antwort auf eine Frage auf seiner Pressekonferenz nach dem Gipfel bezeichnete Biden Xi als „Diktator“. Dies löste am Donnerstag eine verärgerte Reaktion des chinesischen Außenministeriums aus und verschärfte die bestehenden Spannungen.

Zuwächse bei in Hongkong und auf dem Festland notierten chinesischen Aktien im Vorfeld des Gipfels ließen eine Verbesserung der Beziehungen zwischen den USA und China erwarten. Das sieht jetzt zu optimistisch aus. Chinesische Aktien gehörten am Donnerstag zu den Aktien mit der schlechtesten Wertentwicklung in Asien, angeführt von Technologie- und Elektronikwerten wie Lenovo, Alibaba und Xiaomi. Letzterer sank um 7 Prozent.

All dies geschieht, wenn chinesische Aktien historisch günstig erscheinen. Der Composite Stock Index von Shanghai wird nur zum 1,2-fachen seines geschätzten Buchwerts gehandelt. Das ist ein Abschlag im Vergleich zu den meisten seiner regionalen Mitbewerber und liegt nahe am unteren Ende seiner 10-Jahresspanne. Das Gleiche gilt für das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des Index, das unter dem Zehnfachen liegt.

Aber der Markt ist aus einem bestimmten Grund günstig. Anleger, die auf der Suche nach Schnäppchen sind, machen sich am meisten Sorgen um den lokalen Immobiliensektor. Am Donnerstag fielen die Oktoberdaten zu den Immobilienpreisen so stark wie seit acht Jahren nicht mehr. Die Immobilienkrise verschärft sich und bestätigt, dass die geldpolitischen Lockerungsmaßnahmen Pekings wenig Potenzial haben, die Situation zu verbessern. Immobilienaktien, selbst die der sichersten Entwickler wie China Vanke, sind in den letzten Wochen stark eingebrochen.

Die jüngste Rallye chinesischer Aktien dürfte ins Stocken geraten. Keine Zahl niedlicher Pandas kann die Vermögensdeflation ausgleichen, die den Immobiliensektor bedroht.