Carvana, der Online-Händler für gebrauchte Autos, versucht, Unterstützung von seinen Gläubigern für eine Umstrukturierung seiner Schuldenlast von 9 Mrd.
Die Umstrukturierung ist der jüngste Versuch, Carvana auf eine sicherere Basis zu stellen, nachdem das rasante Wachstum und die rasanten Umsätze während der Coronavirus-Pandemie durch steigende Zinsen und einen Nachfragerückgang unterbrochen wurden.
Bei vollständiger Zeichnung würde das Umtauschangebot an bestehende Gläubiger den Nennwert seiner ausstehenden unbesicherten Anleiheschulden in Höhe von 5,7 Mrd. USD um 1,3 Mrd. USD und seiner jährlichen Barzinsrechnung um etwa 100 Mio. USD reduzieren.
Die Marktkapitalisierung von Carvana stieg im Jahr 2021 auf fast 50 Milliarden US-Dollar, nachdem Kunden, die mit Stimulus-Bargeld überflutet waren, auf die Website und die Verkaufsautomaten strömten, als ein weltweiter Chip-Mangel und Probleme in der Lieferkette zu einem Mangel an Neufahrzeugen geführt hatten. In diesem Jahr wurden 425.000 Autos verkauft, gegenüber 245.000 im Jahr 2020.
Aber hohe Ausgaben für Wachstumsinitiativen bedeuteten, dass es bis 2022 schlecht auf steigende Zinsen vorbereitet war. Sie verzeichnete einen ersten Absatzrückgang, der im vergangenen Jahr auf 412.000 Fahrzeuge rutschte. Sein Marktwert liegt jetzt bei weniger als 2 Milliarden Dollar, während seine Anleihen zwischen 40 Cent und 55 Cent pro Dollar gehandelt werden.
Die Bedingungen der am Mittwoch gestarteten Transaktion boten Inhabern von fünf Tranchen ausstehender Anleihen mit einer Laufzeit zwischen 2025 und 2030 zwischen 63 Cent und 81 Cent auf den Dollar. Bei vollständiger Zeichnung würden besicherte Anleihen in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar unbesicherte Schulden in Höhe von 1,3 Milliarden US-Dollar ersetzen.
Die Anleihegläubiger hätten nach dem Kreditgeber Ally Financial einen zweitrangigen Anspruch auf den Fahrzeugbestand und das geistige Eigentum, einschließlich der Marke Carvana. Die Anleihen würden 2028 fällig und mit einem Barzinssatz von 9 Prozent pro Jahr versehen, gegenüber 5 Prozent und 10 Prozent für die bestehenden Anleihen. Das Unternehmen könnte sich auch dafür entscheiden, bis zu 12 Prozent Zinsen im Rahmen einer „Sachleistungsvereinbarung“ zu zahlen.
Die Financial Times hat zuvor berichtet, dass sich mindestens sechs bekannte Kreditinvestmentfirmen zusammengeschlossen haben, um mit Carvana zu verhandeln. Laut einer mit der Situation vertrauten Person gab es nicht viel Interaktion zwischen dem Unternehmen und seinen Anleihegläubigern.
Ein prominentes Mitglied der Gruppe, Apollo Global Management, das 2022 von Carvana ausgegebene Anleihen im Wert von 800 Mio. USD zum Nennwert gekauft hatte, würde einen erheblichen Verlust hinnehmen, sollte es sich entscheiden, sich an der Umstrukturierung zu beteiligen.
Die Teilnahme ist freiwillig und Carvana sagte, dass für den Abschluss des Deals mindestens 500 Millionen Dollar an neuen Schulden ausgegeben werden müssen. Die Art der Umstrukturierung, die das Unternehmen vorschlägt, kann oft als Auftakt für die Neuverhandlungsbedingungen oder eine völlig andere Vereinbarung dienen.
Carvana veröffentlichte zusammen mit den Bedingungen des Austauschs vorläufige Ergebnisse für das erste Quartal, die zeigten, dass ein Kostensenkungsplan – einschließlich einer Reduzierung der Mitarbeiterzahl von 21.000 auf 17.000 im vergangenen Jahr – erste Früchte trägt.
Die Ergebnisse zeigten auch, dass die Verkaufsmengen in den ersten drei Monaten des Jahres im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Jahres 2022 um bis zu 28 Prozent zurückgegangen sind, der genau beobachtete Bruttogewinn pro Einheit des Unternehmens jedoch auf 4.100 bis 4.400 US-Dollar gegenüber 3.000 US-Dollar im Jahr 2020 gestiegen ist Vorjahresquartal. Die Aktien stiegen im frühen Handel um 18 Prozent.
Im Januar sagte der Vorstandsvorsitzende Ernest Garcia gegenüber Analysten, dass die Kostensenkung zu einem „effizienteren Unternehmen“ führe, und sagte, es plane nicht, durch die Ausgabe zusätzlicher Schulden Bargeld zu beschaffen.
Am Mittwoch hat Carvana jedoch seine Auktionsabteilung Adesa als sogenannte unbeschränkte Tochtergesellschaft bezeichnet, ein rechtliches Manöver, das Anleihegläubigern keinen direkten Anspruch auf das Geschäft lässt und gleichzeitig Carvana möglicherweise den Weg ebnet, neue besicherte Schulden aufzunehmen.
Der Schritt ist bei Gläubigern oft unbeliebt, obwohl einige Kreditanalysten vorhergesagt hatten, dass Carvana es schaffen würde, weil es die rechtliche Flexibilität dazu hat.
Ende 2022 verfügte Carvana über 400 Millionen US-Dollar an Barmitteln und die Möglichkeit, mehr als 3 Milliarden US-Dollar durch Kreditlinien und Immobilien aufzubringen, die nicht als Sicherheit verpfändet wurden.