Carnival, der weltweit größte Kreuzfahrtanbieter, hat bei seinem jüngsten Anleiheangebot in Höhe von 1,25 Mrd. USD ein Dutzend Schiffe als Sicherheit angeboten, um seinen riesigen Schuldenberg zu refinanzieren, der von der Pandemie übrig geblieben ist.
Es wird erwartet, dass Carnival einen teuren Kupon von etwa 11,5 Prozent für die sechsjährige Schuld zahlt, sagten zwei Personen, die über den Deal informiert wurden. Die Emission ist der erste Ausflug des Unternehmens in den Junk-Bond-Markt seit Mai, als ein Anleihekupon von 10,5 Prozent den Aktienmarkt erschreckte.
Als Teil des Bond-Deals hat die Muttergesellschaft von Carnival 12 Schiffe an eine Tochtergesellschaft übertragen, von denen die meisten in den letzten zwei Jahren in Betrieb genommen wurden und einen Gesamtwert von 8,2 Milliarden US-Dollar haben, die die Anleihe mit den Schiffen als Sicherheit ausgeben wird.
John McClain, ein High-Yield-Portfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management, sagte, die Anleihe zeige, dass Carnival mit Sicherheiten „kreativ“ werde, um die Zahlung „überwältigender“ Zinssätze zu vermeiden. „Ich glaube nicht, dass sie ohne die Schiffe Zugang zu Kapital zu einem Preis hätten, mit dem sie zufrieden gewesen wären“, sagte er.
Der Aktienkurs ist in diesem Jahr um 63 Prozent auf knapp über 8 US-Dollar gefallen, stieg aber am Dienstag nach der Ankündigung der Anleihe um mehr als 11 Prozent.
Die Struktur der Anleihe stellt die Kreditgeber „an die Spitze“ für alle Ansprüche auf die 12 Schiffe, falls Carnival die Zahlungen nicht leisten kann, sagte Ross Hallock, Leiter der High-Yield-Forschung bei Covenant Review. Er sagte, dies ziele darauf ab, die Anleihe trotz der Befürchtungen, wie sich ein Verbraucherabschwung auf den Reisesektor auswirken würde, für Anleger „attraktiver“ zu machen.
Carnival musste im Zuge der Pandemie mit einem explodierenden Schuldenberg fertig werden. Seine Schulden beliefen sich Anfang September auf rund 35 Milliarden Dollar. Unterdessen hinkt die Erholung bei den Kreuzfahrtbuchungen weiter hinterher. Im vergangenen Monat meldete das in Miami ansässige Unternehmen einen Nettoverlust von 770 Mio. USD für das dritte Quartal des Geschäftsjahres.
Die anderen auf Dollar lautenden unbesicherten Anleihen von Carnival, die 2026 fällig werden, stiegen am Dienstag um bis zu 4,5 Prozent, was ein Zeichen der Beruhigung über den Cashflow des Unternehmens ist, aber sie werden weiterhin deutlich unter dem Nennwert gehandelt. Zu Beginn der Pandemie bot das Unternehmen Anleihen an, die gegen seine über 80-Flotte gesichert waren, um Investoren anzulocken.
Einige Händler sagten jedoch, dass die Anfälligkeit des Kreuzfahrtsektors gegenüber wirtschaftlichen Abschwüngen und die hohe Verschuldung von Carnival dazu führten, dass die angebotene zweistellige Rendite nicht hoch genug sei.
„Wenn ich 11,5 Prozent für hochzyklische, stark gehebelte US-Unternehmen sehe und sie mit anderen auf dem Markt vergleiche [that are offering similar yields], ich bin nicht beeindruckt“, sagte ein Investor. „Nördlich von 15 Prozent wird es interessant. . . Es ist nicht schwer, in diesem Markt Rendite zu finden.“