Carl Icahn hat zugegeben, dass er zu Unrecht darauf gewettet hatte, dass der Markt zusammenbrechen würde, nachdem der unglückliche Handel sein Unternehmen in etwa sechs Jahren fast 9 Milliarden US-Dollar gekostet hatte.
Laut einer Analyse der Financial Times verlor der prominente aktivistische Investor im Jahr 2017 etwa 1,8 Milliarden US-Dollar durch Absicherungspositionen, die sich ausgezahlt hätten, wenn die Vermögenspreise gefallen wären, bevor er zwischen 2018 und dem ersten Quartal dieses Jahres weitere 7 Milliarden US-Dollar verlor.
„Ich habe den Leuten immer gesagt, dass es niemanden gibt, der den Markt kurzfristig oder mittelfristig wirklich auswählen kann“, sagte Icahn der FT in einem Interview, um die Analyse zu besprechen. „Vielleicht habe ich in den letzten Jahren den Fehler gemacht, mich nicht an meinen eigenen Rat zu halten.“
Icahn Enterprises begann nach der Finanzkrise 2008 aggressiv auf einen Marktzusammenbruch zu wetten und wurde in den darauffolgenden Jahren immer mutiger, indem es eine komplexe Strategie anwendete, die den Leerverkauf breiter Marktindizes, einzelner Unternehmen, gewerblicher Hypotheken und Schuldtitel umfasste.
Zeitweise überstieg Icahns fiktives Engagement, der zugrunde liegende Wert der Wertpapiere, auf die er wettete, 15 Milliarden US-Dollar, wie aus behördlichen Unterlagen hervorgeht. „Man bekommt nie die perfekte Absicherung, aber wenn ich die Parameter einhalte, an die ich immer geglaubt habe …“ . . Mir wäre es gut gegangen“, sagte er. „Aber ich habe es nicht getan.“
Icahn Enterprises, das börsennotierte Fahrzeug, das sich mehrheitlich im Besitz des Aktivisten befindet und es Privatanlegern ermöglicht, sich an seinen Wetten zu beteiligen, meldete in den Jahren 2020 und 2021 Short-Verluste in Höhe von insgesamt 4,3 Milliarden US-Dollar, da sich die Märkte nach den enormen Konjunkturmaßnahmen der Federal Reserve schnell von der Pandemiekrise erholten.
„Ich habe offensichtlich geglaubt, dass dem Markt große Probleme bevorstehen“, sagte Icahn. „[But] Die Fed hat Billionen Dollar in den Markt gepumpt, um Covid zu bekämpfen, und das alte Sprichwort ist wahr: ‚Kämpft nicht gegen die Fed‘.“
Die Geschäfte haben Icahn in eine verwundbare Lage gebracht und drohen seinen Status als einer der am meisten gefürchteten aktivistischen Investoren an der Wall Street zu untergraben.
Anfang des Monats veröffentlichte der Leerverkäufer Hindenburg Research einen Bericht, in dem es hieß, der Marktwert von Icahn Enterprises sei überhöht und die Dividende sei nicht nachhaltig. Die Aktien des Unternehmens sind seit Veröffentlichung des Berichts um mehr als 30 Prozent gefallen.
Als Icahns Short-Wetten seiner Investmentfirma Milliarden von Dollar abzogen, steckte er laut Akten fast 4 Milliarden Dollar seines eigenen Geldes in sein börsennotiertes Vehikel. Diese Finanzspritze trug dazu bei, den intern berechneten Wert des Anlageportfolios des Unternehmens relativ stabil zu halten.
Einem weiteren Risiko setzte sich Icahn durch die Aufnahme eines Margin-Darlehens aus, das erstmals Anfang 2022 offengelegt wurde. Hindenburgs Bericht machte auf das Margin-Darlehen von Morgan Stanley aufmerksam, gegen das Icahn 60 Prozent seines Anteils an Icahn Enterprises als Sicherheit verpfändete.
Hindenburg argumentierte, dass dies zum Scheitern seines Geschäfts führen könnte, wenn der fallende Aktienkurs einen Nachschussaufruf auslöste, der Icahn dazu zwingen würde, einen Teil seiner Anteile aufzulösen.
In einer Erklärung zu Hindenburgs Vorwürfen zu Beginn des Monats sagte Icahn Enterprises, Icahn sei in Bezug auf alle Privatkredite „vollkommen konform“ und kündigte eine Aktienrückkaufermächtigung in Höhe von 500 Mio. US-Dollar an, um den Aktienkurs anzukurbeln. Bezüglich seiner Marktbewertung sagte das Unternehmen, dass „im Laufe der Zeit [our] „Die Leistung wird für sich selbst sprechen.“
Icahn teilte der FT mit, dass er das Margin-Darlehen für zusätzliche Investitionen genutzt habe und über Milliarden von Dollar an Bargeld außerhalb seines öffentlichen Vehikels verfüge. „Im Laufe der Jahre habe ich mit Geld viel Geld verdient“, sagte er. „Ich mag es, eine Kriegskasse zu haben, und dadurch habe ich mehr von einer Kriegskasse bekommen“, fügte er hinzu und bezog sich dabei auf das Margin-Darlehen.
Icahn Enterprises hat gewarnt, dass „ein anhaltender Rückgang“ seines Aktienkurses „die Wahrscheinlichkeit einer Zwangsvollstreckung oder eines Zwangsverkaufs“ von Icahns Anteilen erhöhen könnte, wenn er „einem ‚Nachschussaufruf‘ unterworfen wäre“.
Anfang dieses Monats gab Icahn Enterprises bekannt, dass Bundesanwälte in New York das Unternehmen kontaktiert hatten, um Informationen zu seiner Geschäftstätigkeit, einschließlich Corporate Governance, Bewertungen und Due Diligence, zu erhalten.
Icahns pessimistische Wetten sind der Hauptgrund dafür, dass sein Anlageportfolio seit 2014 jedes Jahr Geld verloren hat. In dem Zeitraum von rund sechs Jahren, in dem er durch die Short-Wetten 9 Milliarden US-Dollar verlor, verdiente das Portfolio mit seinen Aktivistenwetten etwa 6 Milliarden US-Dollar, sodass das Vehikel bei blieb ein Gesamtinvestitionsverlust von fast 3 Milliarden US-Dollar.
Unabhängig davon erzielte Icahn Enterprises im Berichtszeitraum Gewinne in Höhe von 3,5 Milliarden US-Dollar durch den Verkauf von Unternehmen, die von ihm kontrolliert wurden – darunter Casinos und ein Eisenbahnwaggon-Leasingunternehmen –, die außerhalb des Anlageportfolios gehalten wurden.
Der Nettoinventarwert von Icahn Enterprises sank von 7,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 auf 5,6 Milliarden US-Dollar in diesem Monat. Das stellt ein potenzielles Problem für Icahn dar, der in der Vergangenheit die hohe jährliche Dividende von 8 US-Dollar je Aktie in Aktien statt in bar bezogen hat. Dies hat dazu geführt, dass sich die Anzahl der ausstehenden Aktien über den Zeitraum von etwa sechs Jahren mehr als verdoppelt hat, wodurch der Nettoinventarwert pro Aktie von 33 US-Dollar auf etwa 16 US-Dollar gesunken ist.
Privatanleger, die ihre Dividenden in bar bezogen hätten, hätten im gleichen Zeitraum mehr als 40 US-Dollar pro Aktie erhalten.
Da der Druck auf sein Unternehmen zunimmt, war Icahn gezwungen, seine Short-Wetten einzuschränken, gerade als einige Anleger befürchten, dass eine regionale Bankenkrise und die Pattsituation bei der Schuldenobergrenze zu einem drastischen Ausverkauf am Markt führen könnten.
„Ich glaube immer noch bis zu einem gewissen Grad, dass es der Wirtschaft nicht gut geht und dass Probleme auf uns zukommen werden“, sagte Icahn. „Wir sind immer noch abgesichert, aber nicht in dem Maße, wie wir es waren.“