Calpers, der größte staatliche Pensionsfonds der USA, erwägt größere Investitionen in Private Equity, obwohl die Befürchtungen zunehmen, dass höhere Zinssätze die Erträge der Branche schmälern würden.
Vorstandsvorsitzende Marcie Frost sagte, dass der Pensionsfonds mit einem Vermögen von 442 Milliarden US-Dollar, einer der weltweit größten Private-Equity-Investoren, nächsten Monat mit einer umfassenden Überprüfung seiner Beteiligungen in diesem Sektor beginnen werde, und fügte hinzu, dass „Appetit“ bestehe, seine Beteiligungen zu erhöhen Zuweisung.
Die Überprüfung des 52-Milliarden-Dollar-Private-Equity-Portfolios von Calpers wird fast neun Monate nach der Ankündigung von Nicole Musicco, die letztes Jahr als Chief Investment Officer anfing, bekannt gegeben, dass beschlossen wurde, das Private-Equity-Programm des Pensionsplans für ein Jahrzehnt zwischen 2009 und 2018 auf Eis zu legen Es kostete bis zu 18 Milliarden US-Dollar an Rendite.
„Wenn wir [the Calpers board] Wir waren davon überzeugt, dass wir mehr Geld in Private Equity stecken könnten, und aus Anlegersicht besteht der Wunsch, dies zu tun [and] aus Sicht des Investmentbüros“, sagte Frost gegenüber der Financial Times. „Das wird Teil der Vermögensallokationsüberprüfung sein.“
Frosts Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, an dem sich viele Anleger Sorgen um die Erträge der Private-Equity-Branche machen, die im letzten Jahrzehnt Vermögenswerte in Billionenhöhe angesaugt hat.
Der Sektor sieht sich nun mit viel höheren Fremdfinanzierungskosten, einer Verschlechterung der globalen Wirtschaftsaussichten und der Besorgnis über die Möglichkeit „abgestandener“ Bewertungen konfrontiert, die hinter denen der öffentlichen Märkte zurückbleiben. Letztes Jahr verglich der Chief Investment Officer des dänischen Pensionsfonds ATP die Private-Equity-Branche mit einem Pyramidensystem.
Frost sagte, dass es „viele Debatten“ über Private-Equity-Bewertungen gebe, glaubte aber, dass die zur Bewertung des Calpers-Portfolios verwendeten Methoden solide seien und dass die Tatsache, dass Private-Equity-Bewertungen im Allgemeinen nur vierteljährlich überprüft würden, kein großes Problem für den Fonds darstelle.
„Ich glaube nicht, dass es ein Problem mit der Quartalsverzögerung bei der Bewertung gibt, es kommt vielmehr auf die verwendeten Prozesse an [for the valuation],“ Sie sagte. „Unsere Prozesse sind recht solide. . . Wir lassen diese von externen Stellen durchführen.“
Trotz der Herausforderungen, mit denen Buyout-Unternehmen konfrontiert sind, erhöhen einige Anleger ihre Einsätze in der Anlageklasse, um von günstigeren Bewertungen zu profitieren. Laut PitchBook-Daten wurden einige der besten Private-Equity-Renditen im Zuge des Dotcom-Crashs und der globalen Finanzkrise erzielt.
Zu Beginn des Geschäftsjahres 2022/23 erhöhte Calpers seine Zielallokation für Private Equity von 8 Prozent auf 13 Prozent. Dieser könnte noch weiter steigen, wenn die Überprüfung grünes Licht gibt.
Frost sagte auch, dass der Fonds nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und anderer Kreditgeber „mehr Dealflow-Möglichkeiten“ im Bereich privater Schulden sehe und dass der Fonds bereit sei, mehr Risiken einzugehen, um von solchen Positionen zu profitieren.
„Aufgrund der aktuellen Verschärfungen im Bankensektor gibt es Möglichkeiten, die wir nutzen könnten“, sagte sie.
„Wir sind an einem Ort, an dem wir über Liquidität verfügen, wir haben viel Trockenpulver, das wir verwenden können“, fügte sie hinzu. „Deshalb glauben wir, dass dies auch in einem angespannten Umfeld eine Chance darstellt, solange wir über das entsprechende Underwriting verfügen.“
Ihre Kommentare kommen nach einer turbulenten Zeit für den Bankensektor, in der auch Signature Bank und First Republic in den USA zusammenbrachen und der angeschlagene Schweizer Kreditgeber Credit Suisse vom Rivalen UBS übernommen wurde.
Die Federal Reserve warnte diesen Monat vor einem „starken Rückgang“ der Kredite. Große private Kapitalgesellschaften wie Blackstone, Apollo Global und KKR haben nach Möglichkeiten gesucht, ihr Engagement in privaten Krediten zu erhöhen.
Frost sagte, der Fonds sei auf das zusätzliche Risiko vorbereitet, das private Schuldeninvestitionen mit sich bringen könnten.
„Eine Rendite von 6,8 Prozent werden Sie nicht erzielen [the scheme’s annual target] langfristig, ohne ein gewisses Risiko einzugehen“, sagte sie.
Zusätzliche Berichterstattung von Will Louch