Calpers, der größte staatliche Rentenfonds in den USA, plant einen milliardenschweren Vorstoß in internationales Risikokapital, da der 442-Milliarden-Dollar-Fonds nach einem „verlorenen Jahrzehnt“ auf der Suche nach höheren Renditen auf risikoreichere Anlageklassen ausgerichtet ist.
Das in Kalifornien ansässige Unternehmen legte seine Pläne zur Ausweitung seiner Risikokapitalallokation in einer am Freitag veröffentlichten Überprüfung seines 52-Milliarden-Dollar-Private-Equity-Portfolios dar. Im Rahmen der Umstrukturierung plant der Fonds, seine Investitionen in Europa und Asien auszuweiten.
Calpers könnte bis zu 5 Milliarden US-Dollar an neuem Geld in Risikokapital stecken, sagten Verantwortliche des Programms. Das würde es zu einem der größten US-Investoren in diesem Sektor machen, zu einer Zeit, in der viele Fonds Schwierigkeiten haben, neues Geld zu beschaffen. Nach Angaben des Datenunternehmens Crunchbase sank die gesamte Risikofinanzierung im vergangenen Jahr um 35 Prozent auf 445 Milliarden US-Dollar.
„Wenn man sich die leistungsstärksten Private-Equity-Programme ansieht, stellt man fest, dass viele von ihnen extrem hohe Anteile ihres Private-Equity-Portfolios in Risikokapital investieren“, sagte Anton Orlich, Managing Investment Director für Wachstum und Innovation bei Calpers, gegenüber der Financial Times.
„Vor diesem Hintergrund sollte Calpers sich stärker an dem Unternehmen beteiligen.“
Derzeit sind 73 Prozent des Private-Equity-Portfolios dem „Buyout“ zugeordnet – dem Kauf von Vermögenswerten und deren Verkauf mit Gewinn; gefolgt von 20 Prozent für Vermögenswerte, die Erträge durch Kapitalwachstum oder Dividenden erwirtschaften. Rund 1 Prozent des Portfolios ist Risikokapital.
In dem Überprüfungsdokument wurde nicht angegeben, um wie viel Orlichs Team das Risikokapitalprogramm ausbauen will. Aber es könnte im Laufe der Zeit von derzeit etwa 800 Mio. US-Dollar auf etwa 5 Mrd. US-Dollar erhöht werden, wobei die Zuteilung nach Angaben von Planbeamten letztendlich vom Calpers-Vorstand festgelegt wird.
Der Vorschlag kommt, da Calpers versucht, das auszugleichen, was Orlich als „verlorenes Jahrzehnt“ an Erträgen bezeichnete, das sich aus der Entscheidung ergab, das Private-Equity-Programm des Pensionsplans zwischen 2009 und 2018 auf Eis zu legen.
Nicole Musicco, die im Jahr 2022 zum Chief Investment Officer von Calpers ernannt wird, schätzt, dass dies bis zu 18 Milliarden US-Dollar an Rendite kosten wird.
Die Pläne für die Umstrukturierung des Portfolios kommen zwei Monate, nachdem Calpers eingeräumt hatte, dass das Unternehmen durch seine Investitionen in die Silicon Valley Bank und die Signature Bank, die beide Anfang des Jahres zusammengebrochen waren, wahrscheinlich rund 77 Millionen US-Dollar verloren hatte.
Orlich betonte, dass es bei der Risikokapitaloffensive nicht nur um Rendite, sondern auch um Diversifizierung gehe, insbesondere in einer Zeit, in der der Markt höhere Zinssätze erwarte. Er fügte hinzu, dass Risikokapital eine Anlageklasse sei, die keine Hebelwirkung habe, „in einer Zeit, in der höhere Kosten Druck auf die Buyout-Renditen ausüben werden“.
Risikokapital gilt als risikoreicher, da die Finanzierung unerprobten Start-ups und kleinen Unternehmen zur Verfügung gestellt wird und es daher länger dauert, bis die Rendite eintritt.
Orlich betonte, dass die neue Strategie die Zusammenarbeit mit hochqualifizierten Managern, die Ausweitung des Co-Investment-Programms und den „konsequenten“ Einsatz von Bargeld im Laufe der Zeit umfassen würde. Trotz der Investition in private Märkte, einer Anlageklasse mit höheren Kosten, sei Orlich zuversichtlich, dass durch eine Verlagerung auf Co-Investments ohne Gebühren oder Outperformance-Zahlungen erhebliche Einsparungen erzielt werden könnten.
Private Equity war die Anlageklasse mit der höchsten Wertentwicklung im Calpers-Portfolio und erzielte im Geschäftsjahr, das im Juni letzten Jahres endete, eine Rendite von 21,3 Prozent.
In den zwölf Monaten bis März dieses Jahres ging das Private-Equity-Portfolio jedoch um 4,7 Prozent zurück, wie letzte Woche veröffentlichte Dokumente zeigen. Dies im Vergleich zur Benchmark, die um 16,9 Prozent nachgab, und zu einem Rückgang von 17,7 Prozent beim MSCI World Equity Index.
Orlich sagte, dass innerhalb des Investmentteams „Appetit“ bestehe, die Private-Equity-Allokation über das aktuelle Ziel von 13 Prozent des Gesamtportfolios hinaus zu steigern.
„Das wird diskutiert“, sagte Orlich.
In seiner vorherigen Rolle als Leiter für alternative Anlagen beim Gesundheitsdienstleistungsunternehmen Kaiser Permanente erhöhte Orlich den Anteil alternativer Anlagen von 15 Prozent auf über 50 Prozent für ein Portfolio von mehr als 100 Milliarden US-Dollar.