Die Bundesbank hat aufgrund ihrer beträchtlichen Anleihebestände einen Schaden in Höhe von 1 Milliarde Euro erlitten und warnte davor, dass zukünftige Verluste ihre verbleibenden finanziellen Puffer aufzehren würden, da die deutsche Zentralbank mit den Auswirkungen höherer Zinssätze zu kämpfen hat.
Bundesbankpräsident Joachim Nagel sagte auf einer Pressekonferenz zur Vorlage des Geschäftsberichts am Mittwoch in Frankfurt, dass der Ergebnisschaden seiner Notenbank „letztlich die Folge der außerordentlich expansiven Geldpolitik der vergangenen Jahre“ sei.
Die Bundesbank hat seit 2015 im Rahmen der Anleihekaufprogramme der Europäischen Zentralbank, gegen die Nagels Vorgänger Jens Weidmann wiederholt gestimmt hatte, überwiegend deutsche Staatsanleihen im Wert von 1 Billion Euro gekauft.
Das Ausmaß der Käufe der Zentralbank hat den Preis der Anleihen in die Höhe getrieben, was bedeutet, dass viele von ihnen negative Zinsen aufweisen. Diese Negativzinsen – und die jüngste Reihe von Zinserhöhungen der EZB – haben dazu geführt, dass die Bank durch die wachsende Kluft zwischen den Zinsen, die sie Geschäftsbanken auf ihre Einlagen zahlt, und dem, was sie mit den Anleihen verdient, unter Druck gesetzt wird.
Die Bundesbank sagte am Mittwoch, sie habe den Rückstand des letzten Jahres aufgefangen, indem sie auf in früheren Jahren angelegte Puffer zurückgegriffen habe.
Die Bank räumte jedoch ein, dass ihre erwarteten Verluste in den kommenden Jahren „wahrscheinlich“ ihre verbleibenden 19,2 Milliarden Euro an Rückstellungen und ihre 2,5 Milliarden Euro an Kapital übersteigen würden. Wie zuletzt in den 1970er-Jahren, als die Frankfurter Anstalt einen Verlust machte, will sie den Einbruch auf das Ergebnis verschieben, indem sie die Verluste vorträgt und mit künftigen Gewinnen verrechnet.
Daniel Gros, Fellow am Think-Tank des Centre for European Policy Studies, geschätzt Die Deutsche Bundesbank würde in den nächsten zehn Jahren Verluste in Höhe von 193 Milliarden Euro aus ihren Investitionen in Staatsanleihen erleiden, mehr als jede andere nationale Zentralbank in der Eurozone.
Analysten warnen davor, dass jahrelange Verluste die hart erarbeitete Glaubwürdigkeit der Bundesbank beeinträchtigen könnten.
„Die öffentliche Kritik wird zunehmen“, sagte Ulrike Neyer, Professorin für monetäre Ökonomie an der Heinrich-Heine-Universität Düsseldorf. „Erstens, weil es keine Zahlungen mehr geben wird [the] Regierung. Zweitens, weil die Leute argumentieren könnten, dass die Unabhängigkeit der Zentralbank gefährdet ist. Ich denke jedoch, dass diese Kritik nicht ganz gerechtfertigt ist.“
Eine Klage gegen die Anleihekäufe ist noch beim Bundesverfassungsgericht anhängig. Bild nannte EZB-Präsidentin Christine Lagarde kürzlich „Madame Inflation“ und beschuldigte sie, die Zinsen als Reaktion auf die Rekordinflation zu langsam anzuheben. Auch die deutsche Presse stellte ihren Vorgänger Mario Draghi als Vampir und Gangster dar.
Nagel spielte die Verluste herunter und sagte, die Bundesbank könne sie „verkraften“. „Die Belastungen werden vergehen, danach werden wir wieder anfangen, Gewinne zu machen.“
Er fügte hinzu, dass, obwohl die Bilanz der Bundesbank „solide“ sei und keine Kapitalspritze erforderlich sei, die Verschlechterung ihrer finanziellen Leistungsfähigkeit eine Dominowirkung auf die deutschen Staatseinnahmen haben werde, nachdem sie für das dritte Mal keine Dividende an Berlin gezahlt habe Jahr in Folge.
In den letzten zehn Jahren hat die Zentralbank mehr als 22 Milliarden Euro ihrer Gewinne an die Regierung ausgeschüttet.
Das Ausbleiben der Bundesbank-Dividenden fällt in eine Zeit, in der auch die Berliner Finanzen durch steigende Zinsen belastet werden.
Der deutsche Finanzminister Christian Lindner warnte diese Woche, dass sich die jährlichen Zinsen, die das Land für seine Schulden zahlt, innerhalb von zwei Jahren verzehnfacht haben – von 4 Mrd . „Das ist Geld, das nicht anderswo ausgegeben werden kann“, sagte er der Bild-Zeitung, dem deutschen Boulevardblatt.
„Die deutschen Finanzminister haben lange von günstigen Zinsen profitiert“, sagt der FDP-Abgeordnete Frank Schäffler. „Jetzt kommt der Bumerang zurück – nicht nur was die massiv höheren Zinskosten im Haushalt angeht, sondern auch das Ausbleiben von Bundesbankgewinnen. Es gibt kein kostenloses Mittagessen.“
Nagel, eines der restriktiveren Mitglieder des EZB-Zinsrats, sagte, er erwarte, dass die deutsche Wirtschaft im ersten Quartal und im Jahr 2023 insgesamt schrumpfen werde. Er fügte jedoch hinzu, dass die Inflation „nur allmählich“ sinken werde, und warnte davor „oben -durchschnittliche Lohnerhöhungen dürften sich zunehmend in den Preisen widerspiegeln“.
Nagel sagte, die Zinssätze müssten „ausreichend hoch“ sein und dort bleiben, „bis wir in den Daten und Prognosen ausreichend starke Beweise dafür sehen, dass die Inflation zu unserem mittelfristigen Ziel von 2 Prozent zurückkehrt“. Die EZB hat die Zinsen seit dem Sommer um 3 Prozentpunkte angehoben und wird voraussichtlich noch in diesem Monat die Kreditkosten um einen weiteren halben Punkt erhöhen.
„Jetzt zögerlich zu handeln, die Straffung vorzeitig zu beenden oder gar zu lockern, wäre ein Kardinalfehler“, sagte er und forderte die EZB auf, die Schrumpfung ihrer Bilanz von der monatlichen Kürzung um 15 Milliarden Euro ab März zu beschleunigen wenn dieses Tempo im Juli überprüft wird.
Die Deutsche Bundesbank steht nicht allein vor härteren Zeiten. Mehrere nationale Zentralbanken, darunter die in den Niederlanden und Belgien, haben ihre Regierungen davor gewarnt, erhebliche Verluste zu machen und keine Dividenden mehr zu zahlen.
Die EZB sagte letzte Woche, sie habe 2022 keine Gewinne gemacht und ihre Dividende zum ersten Mal seit 15 Jahren gestrichen. Im Januar meldete die Schweizer Zentralbank einen Rekordjahresverlust von 132 Mrd. CHF (141 Mrd. USD), der hauptsächlich durch Wechselkursverluste verursacht wurde.
Die meisten Analysten sind der Meinung, dass diese Defizite keine Rolle spielen sollten, da die Zentralbanken nicht darauf abzielen, Gewinne zu erzielen, und nicht pleite gehen können, wenn sie die Macht haben, Geld zu drucken.
„Gewinne sind immer besser als Verluste“, sagte Jörg Krämer, Chefvolkswirt der Commerzbank. „Aber verschiedene Notenbanker haben in der Vergangenheit zu Recht deutlich gemacht, dass sie sogar mit negativem Eigenkapital operieren könnten, solange ihre Glaubwürdigkeit bei den Menschen intakt ist.“
Zusätzliche Berichterstattung von Guy Chazan in Berlin