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Der Chef der deutschen Zentralbank hat davor gewarnt, dass die Inflation in der Eurozone immer noch zu langsam sinkt, und widerspricht damit den Hoffnungen der Anleger, dass die Europäische Zentralbank die Zinserhöhungen einstellen wird.
Bundesbankpräsident Joachim Nagel sagte, die politischen Entscheidungsträger müssten ein Szenario vermeiden, in dem sich hohe Preise „um jeden Preis in der Wirtschaft der Eurozone festsetzen“, und fügte hinzu, dass die Inflation „nur allmählich sinken“ werde.
Ökonomen gehen davon aus, dass die großen Zentralbanken sich dem Ende ihrer aggressiven Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation nähern, nachdem die US-Notenbank am Mittwoch ihren Leitzins unverändert belassen hat. Auch die Bank of England beließ die Zinsen am Donnerstag unverändert bei 5,25 Prozent, nachdem die Inflation im Vereinigten Königreich im August deutlich niedriger ausgefallen war als erwartet.
Doch die restriktiven Äußerungen von Nagel, der Mitglied des EZB-Rats zur Festlegung der Zinssätze ist, stehen im Gegensatz zu den weit verbreiteten Erwartungen der Anleger, dass der zehnte Anstieg der Kreditkosten in der Eurozone in der vergangenen Woche der letzte sein würde.
„War das die Anhebung der Leitzinsen?“ sagte Nagel. „Haben wir das Plateau erreicht? Dies lässt sich noch nicht eindeutig vorhersagen. Die Inflationsrate ist immer noch zu hoch. Und die Prognosen zeigen immer noch nur einen langsamen Rückgang in Richtung [ECB’s] Zielwert von 2 Prozent.“
Nach seiner Rede in Frankfurt stieg die Rendite der zinssensitiven zweijährigen deutschen Anleihen nahe an ein Sechsmonatshoch von 3,32 Prozent, was die Marktstimmung widerspiegelt, dass die EZB die Zinsen weiter anheben könnte.
Die EZB hat letzte Woche ihren Leitzins für Einlagen um einen Viertelprozentpunkt auf ein Allzeithoch von 4 Prozent angehoben, nachdem im vergangenen Jahr ein Rekordtief von minus 0,5 Prozent gelegen hatte.
Andere europäische Zentralbanken erhöhten diese Woche weiterhin die Kreditkosten, darunter die in Schweden und Norwegen, die beide am Donnerstag die Zinsen um einen Viertelpunkt erhöhten. Allerdings überraschte die Schweizer Zentralbank die Analysten, indem sie die Zinsen unverändert ließ.
Die Inflation in der Eurozone sank im August auf 5,2 Prozent, verglichen mit 5,3 Prozent im Juli und einem Höchststand von 10,6 Prozent im letzten Jahr. Analysten erwarten einen größeren Rückgang, wenn nächste Woche die Preisdaten für September veröffentlicht werden. Derivate-Investoren preisen nur eine 10-prozentige Chance einer weiteren Zinserhöhung durch die EZB auf ihrer geldpolitischen Sitzung im nächsten Monat ein.
Die UBS-Ökonomin Anna Titareva prognostizierte, dass die Inflation in der Eurozone auf „den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren“ fallen und im September 4,4 Prozent erreichen würde. Sie fügte hinzu: „Wir gehen nun davon aus, dass die EZB die Zinsen bis Juni 2024 unverändert lässt und dann beginnt, die Zinsen um 25 Basispunkte pro Quartal zu senken.“
Das jüngste Anzeichen dafür, dass der Preisdruck nachlässt, nachdem er letztes Jahr nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine seinen Höhepunkt erreicht hatte, war die Veröffentlichung der deutschen Industrieerzeugerpreise. Daten zeigten, dass sie im August mit einer Rekordjahresrate von 12,6 Prozent sanken, obwohl sie seit Juli um 0,3 Prozent zunahmen.
Nagel warnte davor, dass die Gefahr einer „Verfestigung“ der hohen Inflation bestehe, wenn Verbraucher und Unternehmen damit rechneten, dass sie weiterhin hoch sei, und die Löhne und Preise entsprechend in die Höhe trieben. Dies erhöhe die Notwendigkeit, die Zinsen „über einen ausreichend langen Zeitraum auf einem ausreichend hohen Niveau bleiben zu lassen“, wobei die genaue Dauer von den Daten abhänge, fügte er hinzu.
„Wenn die Geldpolitik hinter die Kurve gerät, [the ECB] „Ich müsste die Zinssätze schneller oder stärker anheben, um die Inflation wieder anzukurbeln“, sagte er. „Das würde die Wirtschaft noch stärker belasten. Dieses Szenario möchte ich unbedingt vermeiden.“
Einige Zinssetzer der EZB wiederholten Nagels Warnung am Donnerstag. Martins Kazaks, Chef der lettischen Zentralbank, sagte, dass der jüngste Anstieg der Ölpreise „meiner Ansicht nach Aufwärtsrisiken für die Inflation mit sich bringt“ und fügte hinzu, dass er eine weitere Zinserhöhung nicht ausschließen würde.
Gabriel Makhlouf, Chef der irischen Zentralbank, sagte gegenüber dem Irish Independent: „Ich sage nicht, dass wir bei unserem nächsten Treffen eine Sitzung abhalten werden.“
Pablo Hernández de Cos, der Gouverneur der spanischen Zentralbank, sagte jedoch, dass die Beibehaltung des Einlagensatzes der EZB über einen ausreichend langen Zeitraum bei 4 Prozent im Großen und Ganzen im Einklang mit der Erreichung unseres Inflationsziels stehen sollte.