Der aktivistische Investor Bluebell Capital fordert Saint-Gobain, eines der ältesten Industrieunternehmen Frankreichs, auf, das Unternehmen umzugestalten und seinen Stuhl zu ersetzen, um der so genannten „nicht überwältigenden Leistung“ entgegenzuwirken.
Bluebell, ein kleiner Hedgefonds mit einem Vermögen von etwa 250 Mio.
Bei Saint-Gobain mit einem Marktwert von knapp über 27 Mrd. Euro liege der Anteil des Fonds unter 0,5 Prozent, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person.
Bluebell fordert Saint-Gobain auf, seine Vertriebsaktivitäten auszugliedern, an die Börse zu bringen oder zu verkaufen und sich auf sein Kerngeschäft Baumaterialien zu konzentrieren, um die Aktien zu stärken, heißt es in Briefen, die mit dem Vorsitzenden der französischen Gruppe, Pierre-André de Chalendar, und dem Vorstandsvorsitzenden Benoit Bazin ausgetauscht wurden seit Dezember und von der Financial Times gesehen.
Bluebell drängt auch darauf, dass Saint-Gobain de Chalendar, der zuvor mehr als ein Jahrzehnt lang die kombinierte Rolle des Chief Executive und des Vorsitzenden innehatte, auf einer Aktionärsversammlung im Juni durch einen unabhängigen Vorsitzenden ersetzt.
„Die Baustoffindustrie bietet angesichts der langfristigen Anforderungen zur Renovierung des Gebäudebestands in Europa und Nordamerika erhebliche Möglichkeiten“, schrieben die Bluebell-Partner Marco Taricco und Giuseppe Bivona in einem Brief vom 13. Dezember. Sie verwiesen auf große Bemühungen von Regierungen, einschließlich der französischen, zur Verbesserung der Energieeffizienz neuer und alter Wohnungen und Büros, um die Ziele des Klimawandels zu erreichen.
„Diese Beobachtungen stehen vor dem Hintergrund der überwältigenden Leistung von Saint-Gobain in den letzten Jahren, sowohl aus betrieblicher Sicht als auch aus Sicht der Gesamtaktionärsrendite“, schrieben sie.
In einer Erklärung sagte Saint-Gobain, dass es „den Input und die Perspektiven, die wir von Investoren erhalten, und den konstruktiven Dialog mit ihnen“ schätze, und fügte hinzu, dass seine Strategie das Unternehmen auf den Weg zu profitablerem Wachstum gebracht habe.
Die Aktien von Saint-Gobain stiegen am Dienstagmorgen um 2 Prozent und übertrafen damit den französischen Blue-Chip-Index.
Die Aktienkursentwicklung des Konzerns hinkt seit langem einigen seiner Konkurrenten hinterher – darunter das Schweizer Chemieunternehmen Sika, das einst ein Übernahmeziel von Saint-Gobain war – und wird seit Jahren wegen einer als zu kopflastig angesehenen Struktur unter die Lupe genommen.
Die Intervention von Bluebell erfolgt nach einigen jüngsten Anzeichen von Verbesserungen bei dem Unternehmen, das im späten 17. Jahrhundert gegründet wurde, um mit den italienischen Glasmachern von Murano zu konkurrieren, und das für die Herstellung des Spiegelsaals im Schloss von Versailles bekannt ist.
Unter Bazin, einem Unternehmensveteranen, der letztes Jahr die Geschäftsführung übernommen hat, hat Saint-Gobain Aktienrückkäufe und Veräußerungen von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Einheiten wie einem Badezimmergeschäft durchgeführt oder sein Engagement in Ländern reduziert, in denen es einen kleinen Marktanteil hatte.
Seit 2018 hat es auch die Gruppe nach Regionen neu organisiert und einige Managementüberschneidungen beseitigt. Es gab Akquisitionen wie die des Chemiekonzerns Chryso, da dieser in Prozesse investiert hat, die den CO2-Fußabdruck von Materialien wie Beton reduzieren können, eine große Herausforderung.
Die einst stagnierenden Betriebsmargen von Saint-Gobain erreichten 2020 und 2021 mehr als 10 Prozent, obwohl sie immer noch hinter einigen Mitbewerbern zurückbleiben. Seine Aktien sind in diesem Jahr um 15 Prozent gefallen – ein geringerer Rückgang als bei Konkurrenten wie Kingspan –, aber sie haben in den letzten fünf Jahren stark unterdurchschnittlich abgeschnitten.
Einige Analysten haben gesagt, dass Saint-Gobain das Potenzial hat, die Leistung aus heutiger Sicht zu verbessern.
„Wir glauben, dass der langjährige Bewertungsabschlag von Saint-Gobain Spielraum für eine Schließung bietet [it] ist der Hauptnutznießer des EU-Renovierungsimpulses“, sagten Analysten von JPMorgan in einer Mitteilung vom Januar und fügten hinzu, dass sich die operative Leistung verbessert habe.
Laut einem Brief traf Bluebell Bazin im März. Der Fonds sei nach wie vor davon überzeugt, dass es nur wenige Wettbewerbsvorteile gebe, das Vertriebsgeschäft beizubehalten, das auch andere Produkte als die von Saint-Gobain vertreibe.
Es bestand auch darauf, de Chalendar zu ersetzen, da die Übergabe an Bazin nun Zeit hatte, Wurzeln zu schlagen. In Frankreich ist es nicht ungewöhnlich, dass ehemalige Chefs ihren Vorsitz behalten, auch wenn sie einen Teil der Macht abgeben, aber Bluebell argumentierte, dass sein Abgang besser für Saint-Gobains Umstrukturierung wäre.