Blackstone hat vor möglichen Verzögerungen bei der Auflegung eines neuen Private-Equity-Fonds gewarnt, der für wohlhabende Privatpersonen konzipiert ist, da er mit starken Rückzügen von Anlegern bei zwei anderen Fonds im Immobilien- und Kreditbereich fertig wird, die auf eine ähnliche Klientel abzielen.
Der in New York ansässige Investmentmanager bereitet die Eröffnung eines Fonds namens Blackstone Private Equity Strategies Fund oder BXPE vor, der zu seiner Flaggschiff-Strategie für reiche Privatpersonen werden soll, um sich an seinem Private-Equity-Geschäft zu beteiligen. Blackstone hat sich in der Vergangenheit an institutionelle Kunden wie Pensionskassen gewandt.
Blackstone hat in den letzten Tagen vermögende Investoren und ihre Finanzberater darüber informiert, dass es nach Angaben von mit der Angelegenheit vertrauten Personen warten könnte, bis sich die Bedingungen für die Mittelbeschaffung und die Finanzmärkte verbessern, bevor es BXPE einführt. Kunden der anderen „Retail“-Produkte von Blackstone sagten der Financial Times, sie hätten erwartet, dass der Fonds Anfang 2023 aufgelegt werde.
Die mögliche Verzögerung kommt Tage, nachdem die Gruppe die Auszahlungen von ihrem 69 Milliarden Dollar schweren Blackstone Real Estate Income Trust nach einer Flut von Rücknahmeanträgen ihrer wohlhabenden Privatanleger begrenzt hat. Im Jahr 2021 brachte Blackstone ein ähnliches Produkt auf den Markt, das für Kreditinvestitionen entwickelt wurde und auch Rücknahmen erhalten hat.
Die Eindämmung der Auszahlungen aus dem Immobilienfonds hat Bedenken hinsichtlich seines zukünftigen Wachstums geweckt und den Aktienkurs von Blackstone belastet. Blackstone lehnte eine Stellungnahme ab.
Blackstone hat Kunden auch darüber informiert, dass es kein neues Kapital für Vehikel aufnehmen wird, die als Blackstone Total Alternative Solutions-Fonds bekannt sind, die vor fast einem Jahrzehnt konzipiert wurden, als man ursprünglich versuchte, Vermögen von wohlhabenden Privatpersonen anzuziehen.
Die BTAS-Fonds haben eine Laufzeit von 10 Jahren und werden jährlich aufgebracht. Blackstone plant stattdessen, interessierte Kunden an BXPE weiterzuleiten, das als unbefristetes Vehikel konzipiert ist, das am Ende der Laufzeit eines Fonds kein Kapital zurückgibt. BXPE-Kunden würden ihr Kapital bei der Erstinvestition binden, anstatt es auf Deal-by-Deal-Basis abrufen zu lassen.
Seit den Jahren unmittelbar nach der Finanzkrise sucht Blackstone-Gründer Stephen Schwarzman nach Möglichkeiten, das Buyout-Geschäft einem breiteren Anlegerkreis zugänglich zu machen, der über die Pensions-, Stiftungs- und Staatsfonds hinausgeht, die traditionell die Kunden des Unternehmens waren.
BXPE wird gegründet, um in Unternehmensübernahmen und aktienorientierte Strategien zu investieren, einschließlich Venture-Investitionen in der Spätphase, musikalische Lizenzgebühren und den Kauf von Anteilen an anderen Private-Equity-Firmen oder deren Fonds.
Der Fonds ist bereit, das bisher komplexeste Produkt von Blackstone zu werden. Im Gegensatz zu Breit und Bcred, dem Schwesterkreditfonds, die beide einen erheblichen Teil ihrer Rendite aus regelmäßigen Barausschüttungen an die Anleger erzielen, zahlt BXPE keine Dividenden.
Anleger werden ihre Renditen aus sporadischen und unvorhersehbaren Vermögensverkäufen oder der komplexen und oft subjektiven Auf- oder Abschreibung des vierteljährlichen Nettoinventarwerts ihrer Bestände erzielen.
Diese Struktur kann auf Probleme stoßen, wenn Anleger beginnen, ihr Geld abzuheben, wenn die Märkte fallen oder die Finanzbedingungen angespannt werden, sagte Kevin Kneafsey, Senior Investment Strategist bei Allspring Global Investments.
„Der Mechanismus wird auf ein Problem stoßen, wenn Leute Geld abheben und es eine Bewertung der zugrunde liegenden Vermögenswerte geben muss“, sagte Kneafsey, der anmerkte, dass eine zu niedrige Bewertung des Portfolios durch Blackstone zu Rücknahmen führen könnte. Wenn die Vermögenswerte zu hoch bewertet werden, würden die Anleger, die den Fonds zu überhöhten Preisen zurückgeben, „effektiv Geld von den Leuten nehmen, die keine Rücknahmen vornehmen“, fügte er hinzu.
„Die Bewertungen der Vermögenswerte von BXPE können von den Liquidationswerten abweichen, die realisiert werden könnten, falls BXPE gezwungen wäre, Vermögenswerte zu verkaufen“, warnt der BXPE-Prospekt.
Seit letztem Frühjahr zogen sich Anleger zunehmend aus Breit zurück und stießen dabei an Grenzen, die Blackstone festgelegt hatte, um sich gegen das Risiko abzusichern, zu einem Notverkauf von illiquiden Immobilien gezwungen zu werden, um Rückzahlungen zu leisten.
Breit und Bcred gestatten die monatliche Rücknahme von 2 Prozent des Gesamtvermögens durch Kunden, wobei in einem Kalenderquartal maximal 5 Prozent zulässig sind. In den letzten Monaten haben beide Fonds ihre Rückzahlungsobergrenzen erreicht, obwohl die Abhebungen für Bcred nicht begrenzt waren.
BXPE ermöglicht es den Anlegern, sich monatlich zu verpflichten, erlaubt jedoch nur vierteljährliche Abhebungen bis zu einer Obergrenze von 5 Prozent. BXPE wird den eingereichten Unterlagen zufolge bis zu 80 Prozent seines Vermögens in aktienorientierte Strategien und bis zu 20 Prozent in Schuldtitel investieren.
Bei der Markteinführung wird BXPE mit Produkten konkurrieren, die von Wettbewerbern wie Partners Group, Hamilton Lane und StepStone Group verwaltet werden.
Die Führungskräfte dieser Fonds räumten ein, dass die jüngsten Auszahlungslimits von Breit und die höhere Volatilität neue Engagements wohlhabender Anleger verzögern könnten. Aber sie drückten ihr Vertrauen in die langfristigen Aussichten des Marktes aus.
Bob Long, CEO von StepStone Private Wealth, sagte gegenüber der FT, dass aktienorientierte Fonds möglicherweise nicht den gleichen Rücknahmerisiken ausgesetzt sind wie Breit, da es im Gegensatz zu Immobilien oder Krediten keine offensichtlichen Möglichkeiten gibt, ein Engagement auf dem öffentlichen Markt mit Private-Equity-Strategien zu erreichen Anleger haben Zugang zu zahlreichen börsennotierten Vehikeln.
Zusätzliche Berichterstattung von Sujeet Indap in New York