Blackstone: Die zweite Billion ist immer die schwerste

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Roula Khalaf, Herausgeberin der FT, wählt in diesem wöchentlichen Newsletter ihre Lieblingsgeschichten aus.

Bei Blackstone kommt der Marsch zu einem Vermögen von einer zweiten Billion Dollar nur langsam in Gang. Vor drei Monaten feierte das Haus Schwarzman stolz, als erstes „alternatives“ Kapitalunternehmen den 13-stelligen Wert erreicht zu haben.

Wie lange dauert es bis zur nächsten Billion? Den Ergebnissen des dritten Quartals zufolge ist das verwaltete Gesamtvermögen im Berichtszeitraum um rund 6 Milliarden US-Dollar gestiegen und liegt damit deutlich unter dem Normalwert. Selbst wenn es nur ein Viertel wäre, wird es bei diesem Tempo 40 Jahre dauern, bis die Marke von 2 Billionen US-Dollar überschritten wird.

Nach einem schwierigen Jahr 2022 sind die Blackstone-Aktien in diesem Jahr um etwa ein Drittel gestiegen. Das Unternehmen sagte, der Anstieg der Rendite 10-jähriger Staatsanleihen auf fast 5 Prozent würde eine Belastung für die Verbraucher darstellen, ganz zu schweigen von den Bewertungen.

Ein Mangel an Börsengängen und M&A-Deals hat die Auszahlungen für Blackstone erschwert. Die Bareinnahmen, die Verwaltungsgebühren und Realisationen umfassen, sind im Jahresvergleich um 31 Prozent gesunken.

Manager geben deutlich weniger Geld an Kommanditisten zurück. Sie können das Geld dann nicht wieder in Fonds zurückführen. Das Problem bei privaten Investitionen besteht darin, dass sich in turbulenten Zeiten attraktive Gelegenheiten ergeben, die nur entfernte Gewinne einbringen.

Ein Gegenmittel gegen sinkende Vermögenspreise besteht darin, sie nicht vollständig zu besitzen. CEO Stephen Schwarzman sagte kürzlich, dass Unternehmenskredite jetzt Renditen im niedrigen Zehnerbereich oder mehr bringen und ohne großen Aufwand große Gewinne erzielen. Blackstone hat stark auf Kreditinvestitionen umgestellt. Das Unternehmen verwaltet in diesem Bereich 300 Milliarden US-Dollar.

Anderswo im Portfolio läuft es weniger gut. Nach Angaben der Gruppe hat sie ihre Buyout-Vermögenswerte in diesem Jahr um erhöht 12 Prozent. Ein großer Teil des Portfolios muss dem Risiko einer erheblichen Neubewertung ausgesetzt sein, je nachdem, wie lange die Zinssätze hoch bleiben.

Um dem entgegenzuwirken, sagte Blackstone, dass es Trockenstrom im Wert von 200 Milliarden US-Dollar zur Verfügung habe. Schwarzman muss hoffen, dass die Erträge, die sich aus diesen neuen Investitionen ergeben, etwaige Verluste bei der ersten Billion ausgleichen werden.