Letzte Woche sahen die Aktien chinesischer Technologiegiganten so aus, als könnten sie nicht weiter nach unten gehen. Am Donnerstag führte Tencent weitere Rückgänge an, fiel um bis zu 8 Prozent und zog den Hongkonger Hang-Seng-Index um 2,5 Prozent nach unten. Der Ausverkauf passt die Bewertungen an steigende Abzinsungssätze und ein geringeres erwartetes Wachstum an. Es muss weiter gehen.
Die Aktien von Tencent gingen zurück, als der Glücksspielriese sein langsamstes Umsatzwachstum seit dem Börsengang im Jahr 2004 meldete. Die Aktie von Alibaba fiel um mehr als 7 Prozent. Der E-Commerce-Riese verzeichnete das langsamste vierteljährliche Umsatzwachstum seit dem Börsengang im Dezemberquartal.
Der Ausverkauf erfolgte nur wenige Stunden nach einer erneuten Zusage des chinesischen Ministerpräsidenten Li Keqiang, den angeschlagenen Technologiesektor zu unterstützen. Der Politiker, der hinter Präsident Xi Jinping die zweite Geige spielt, deutete an, dass die Razzien möglicherweise zu Ende gehen. Normalerweise hätte das den Aktien einen sofortigen Schub gegeben. Nicht während einer weltweiten Korrektur.
Frühere offizielle Versprechungen zur Unterstützung der Technologie haben wenig Früchte getragen. Pekings Entscheidung, letzten Monat zum ersten Mal seit neun Monaten 45 neue Lizenzen für Videospiele zu erteilen, bewegte die Skala kaum. Für die beiden größten lokalen Gaming-Gruppen NetEase und Tencent wurden keine neuen Titel lizenziert. Die Online-Fahrdienstvermittlungsgruppe Didi äußerte kürzlich Bedenken, ob ihre vorgeschlagenen „Berichtigungsmaßnahmen“ die Behörden zufriedenstellen würden.
Die Umsatzwachstumsrate von Tencent von weniger als 1 Prozent liegt jetzt sogar hinter langsam wachsenden defensiven Aktien wie China Telecom zurück, die im ersten Quartal ein Umsatzwachstum von über 12 Prozent meldeten.
Die Bewertungen haben Spielraum für einen weiteren Rückgang. Alibaba wird jetzt nur noch mit dem 12-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, weniger als die Hälfte des Niveaus von vor zwei Jahren. Tencent ist mit 24 Zeiten um ein Drittel gesunken. Aber das entspricht dem 7-fachen bei etablierten Unternehmen wie China Telecom und dem Peer China Mobile und dem 6-fachen bei Versorgungsaktien wie China Gas. Diese staatlichen Unternehmen sind viel weniger regulatorischen Risiken ausgesetzt.
Lex ist seit November der Ansicht, dass überbewertete Märkte mit steigenden Zinsen fortlaufend sinken werden. Aktuelle Bewegungen auf den Weltmärkten stimmen damit überein.
Die Korrektur wird Anleger in China besonders belasten. Böswillige Politik hatte den Technologiesektor bereits destabilisiert. Eine wirtschaftliche Verlangsamung war bereits im Gange. Dies wurde durch Sperren verschlimmert, die auf die Unwirksamkeit staatlich unterstützter Coronavirus-Impfstoffe zurückzuführen sind.
In China trägt die hartnäckige Politik zu einer Auslöschung bei, die im Westen in erster Linie eine Funktion des Laissez-faire-Kapitalismus in Verbindung mit billiger Zentralbankfinanzierung ist. Der Marktwert chinesischer Technologiekonzerne, die in Hongkong und den USA notiert sind, ist in den letzten 10 Monaten um etwa 2 Billionen Dollar gefallen. Noch viel mehr wird verloren gehen, bevor sich die Preise stabilisieren.
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