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Fast neun Zehntel des ausländischen Geldes, das im Jahr 2023 in den chinesischen Aktienmarkt floss, ist bereits wieder abgeflossen, was auf wachsende Zweifel an der Bereitschaft Pekings zurückzuführen ist, ernsthafte Maßnahmen zur Ankurbelung des schwächelnden Wachstums zu ergreifen.
Seit ihrem Höchststand von 235 Milliarden RMB (33 Milliarden US-Dollar) im August sind die Nettoauslandsinvestitionen in in China notierte Aktien in diesem Jahr um 87 Prozent auf nur noch 30,7 Milliarden RMB gesunken, wie aus Berechnungen der Financial Times hervorgeht, die auf Daten des Stock Connect-Handelsprogramms in Hongkong basieren.
Händler und Analysten sagten, die Trendwende spiegele den Pessimismus der globalen Fondsmanager hinsichtlich der Aussichten für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt wider. Internationale Investoren sind seit August hartnäckige Nettoverkäufer, als versäumte Anleihezahlungen des Entwicklers Country Garden die Schwere einer Liquiditätskrise im Immobiliensektor des Landes offenbarten.
„Das Vertrauensproblem geht über Immobilien hinaus, obwohl Immobilien von entscheidender Bedeutung sind“, sagte Wang Qi, Chief Investment Officer für Vermögensverwaltung bei UOB Kay Hian in Hongkong. „Ich beziehe mich auf das Verbrauchervertrauen, das Geschäftsvertrauen und das Anlegervertrauen – sowohl von inländischen als auch von ausländischen Investoren.“
Chinesische Aktien entwickelten sich in den letzten Wochen weiterhin schlechter als ihre globalen Mitbewerber, trotz einer Reihe positiver Wirtschaftsdaten, Anzeichen einer Entspannung in den Beziehungen zwischen den USA und China und Bemühungen, dem Finanzsystem durch Senkung der Zinssätze, die die meisten Kreditgeber für Einlagen zahlen, einen stärkeren Puffer gegen ein sich verlangsamendes Wachstum zu geben .
Doch im Gegensatz zu einem Anstieg von 4,7 Prozent beim S&P 500-Index in diesem Monat ist Chinas Benchmark-Index CSI 300 mit in Shanghai und Shenzhen notierten Aktien um mehr als 3 Prozent gefallen. Die Nettoauslandsverkäufe von in China notierten Aktien erreichten im Dezember etwa 26 Milliarden RMB.
„Es ist so kontraintuitiv – die Daten werden besser und das allgemeine Umfeld sollte für chinesische Aktien recht positiv sein“, sagte Alicia García-Herrero, Chefökonomin für den asiatisch-pazifischen Raum bei Natixis. „Ehrlich gesagt gibt es dafür keinen anderen Grund, als dass die Anleger grundsätzlich aufgeben und sagen: ‚Wir sehen keinen Aufwärtstrend‘.“
Der Ausstieg von Offshore-Investoren wurde durch umfangreiche Aktienrückkäufe von börsennotierten Unternehmen in China und durch groß angelegte Käufe von inländischen Investmentfonds und staatlichen Finanzinstituten erleichtert – allesamt unter dem Druck Pekings, sinkende Bewertungen zu stützen.
Der langwierige Ausverkauf im Ausland droht, das Jahr für die chinesischen Märkte negativ zu beenden. Wenn die Märkte am Freitag schließen, werden sie voraussichtlich den geringsten jährlichen Auslandszufluss seit 2015, dem ersten vollständigen Jahr des Stock Connect-Programms, verzeichnen. Das von Hongkong aus betriebene grenzüberschreitende Handelssystem ist der dominierende Kanal, über den Offshore-Investoren auf dem Festland notierte Aktien handeln.
Händler sagten, eine beginnende Erholung der Marktstimmung sei am Freitag durch einen starken Ausverkauf von Gaming-Aktien, darunter Tencent und NetEase, zunichte gemacht worden, nachdem Peking strenge neue Vorschriften für den Sektor angekündigt hatte.
„Das schadet dem Appetit“, sagte ein Leiter der Handelsabteilung einer Investmentbank in Hongkong. Er beschrieb den Ausverkauf, der sich am Montag teilweise umkehrte, als „reflexartige Reaktion und Panikverkäufe“. . . aber es zeigt einem nur, dass die Stimmung jetzt so, so zerbrechlich ist.“
In Hongkong ansässige Händler sagten, globale Long-Only-Investoren hätten sich gegenüber chinesischen Aktien als besonders vorsichtig erwiesen und fast kein Interesse am Markt bekundet, seit es vor etwa einem Jahr zu einem Anstieg der Käufe gekommen sei, in der Hoffnung, dass sich das Wachstum erholen würde, wenn das Land aus der disruptiven „Null-Covid“-Krise herauskommt “ Einschränkungen.
Die Wahrnehmung chinesischer Aktien durch globale Anleger verschlechterte sich in der zweiten Hälfte dieses Jahres erheblich, da auf Zusagen politischer Unterstützung im Juli schnell Zahlungsausfälle bei Country Garden und anderen finanziell angeschlagenen Projektentwicklern folgten.
Eine in diesem Monat von der Bank of America durchgeführte Umfrage unter auf Asien ausgerichteten Fondsmanagern ergab, dass die Mehrheit chinesische Aktien untergewichtete – unverändert gegenüber November. Der CSI 300 wird das Jahr voraussichtlich mit einem Minus von mehr als 15 Prozent in Dollar abschließen.
„Die Frage, die ich von Kunden bekomme [about Chinese equities] ist ‚Welche Sektoren?‘“, sagte García-Herrero von Natixis. „Aber wenn sie mich drängen, weiß ich nicht, was ich ihnen sagen soll, weil es keinen Sektor gibt.“