Ausländische Investoren beteiligen sich an der japanischen Aktienrallye

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Japanische Aktien ziehen globale Investitionsströme an, nachdem sie den stärksten Start in ein Jahr seit einem Jahrzehnt hatten, und zerstreuen damit die Skepsis der Fondsmanager nach einer langen Zeit voller Fehlstarts und Enttäuschungen.

Die beiden am genauesten beobachteten Aktienindizes des Landes gehören in diesem Jahr bisher zu den Top-Performern der Welt, wobei der exportorientierte Nikkei 225 um 27 Prozent zulegte.

Der breiter gefasste Topix, der Banken und stärker auf das Inland ausgerichtete Unternehmen stärker gewichtet, ist um 21 Prozent gestiegen und hat damit fast das beste Halbjahr seit 2016 erreicht. Um Vergleiche zu erleichtern, zählt das Paar sogar in Dollar umgerechnet zu den stärksten weltweit Märkte.

Einige ehemalige Zweifler beginnen zu glauben, dass die Dynamik anhalten wird. Diese Woche sagte BlackRock, dass es seine vorsichtige Haltung gegenüber den Aktien des Landes „überdenkt“ und sagte, dass sie sich von anderen in der entwickelten Welt „hervorheben“.

Erst im Februar hat der weltweit größte Vermögensverwalter japanische Aktien untergewichtet, was bedeutet, dass er eine geringere Gewichtung Japans annehmen würde, als globale Benchmarks vermuten lassen würden – im Allgemeinen eine Haltung, die sechs bis zwölf Monate lang Bestand haben würde.

Nun heißt es, die verschärfte Anweisung der Tokioter Börse an börsennotierte Unternehmen, dass der Wert ihrer Aktien höher sein sollte als ihr Vermögen, sei ein „potenziell entscheidender Moment“ für die Aktien des Landes.

Ein weiterer Schlüsselfaktor ist der neue Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda. Seit er sein Amt Anfang dieses Jahres angetreten hat, hat er deutlich gemacht, dass er nur langsam von der Ultra-Niedrigzinspolitik und dem Programm der Zentralbank zur Senkung der Anleiherenditen abrücken wird und eher bereit ist, höhere Zinsen zu tolerieren Inflation, als BlackRock erwartet hatte.

„Wir gingen davon aus, dass die BoJ gezwungen sein würde, ihre Renditeobergrenze aufzuheben und die Geldpolitik schnell zu straffen, da die Inflation über ihr Ziel von 2 Prozent stieg. Wir sahen Risiken darin, dass die Aufhebung der Obergrenze die globalen Renditen in die Höhe treiben und die Risikobereitschaft verringern würde“, sagte der Vermögensverwalter in einer Mitteilung. „Jetzt gehen wir jedoch davon aus, dass die BoJ die Geldpolitik nur langsam straffen wird.“

Ausländische Anleger haben bis Mitte Juni eine 12-wöchige Serie von Nettokäufen japanischer Aktien getätigt. Nach Angaben der Analysten von Nomura Securities beliefen sich die ausländischen Nettokäufe von Cash-Aktien in den letzten drei Monaten auf 6,17 Billionen Yen (43 Milliarden US-Dollar).

In diesem Jahr erreichten die Aktien des Landes ihren höchsten Stand seit dem Platzen der riesigen Vermögensblase in den 1990er-Jahren, angetrieben durch den Druck der Börsen, sich auf die Steigerung des Unternehmenswerts zu konzentrieren, und eine nun deutliche Rotation asienorientierter Anleger aus China und in andere regionale Märkte.

Yunosuke Ikeda, Chefstratege für japanische Aktien bei Nomura Securities, wies darauf hin, dass der relativ hohe Anteil der Käufe von Cash-Aktien – im Gegensatz zu Futures – darauf hindeutet, dass die jüngste Rallye durch die Ankunft großer ausländischer Long-Only-Investoren vorangetrieben wurde.

„Wir gehen davon aus, dass noch weitere 70 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen anstehen, da globale Investoren ihr Engagement von untergewichtet auf neutral erhöhen“, sagte Ikeda.

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Er und andere Strategen sind sich einig, dass die Auslandsrotation nach Japan einen Einfluss auf inländische institutionelle Fonds und Privatanleger haben wird, die vorsichtiger sind, ob die Rallye anhalten kann. Wenn sie feststellen, dass die Unternehmensgewinne trotz des Wirtschaftsabschwungs in China weiterhin stark bleiben oder wenn japanische Aktien im Gegensatz zu einem fallenden US-Aktienmarkt steigen, dann könnten inländische Anleger, die sich an der Rally beteiligen, „sehr, sehr großen Rückenwind“ erzeugen, wie Ikeda sagte. für den Rest des Jahres.

In diesem Monat ergab die monatliche globale Fondsmanagerumfrage der Bank of America, dass die Allokationen in Japan ein 19-Monats-Hoch erreicht hatten. Der Nettoprozentsatz der Anleger, die angaben, japanische Aktien übergewichtet zu haben, stieg innerhalb eines Monats um 15 Prozentpunkte auf 4 Prozent. Einige Befragte der Umfrage der Bank identifizierten Japan sogar als möglicherweise überfüllten Handelsplatz.

Letzten Monat kaufte die Schweizer Privatbank Union Bancaire Privée Angel Japan Asset Management, einen Spezialisten für Investitionen in Aktien kleiner Unternehmen mit einem verwalteten Vermögen von rund 1,2 Milliarden US-Dollar. „Ausländer kehren nach Japan zurück“, sagte Cedric Le Berre, Portfoliomanager bei UBP. Die Übernahme von Angel – einer Firma, mit der das Unternehmen mehrere Jahre lang zusammengearbeitet hatte – sei „ziemlich einzigartig“, sagte Le Berre, spiegelte jedoch das schnell wachsende Interesse der UBP-Kunden wider, ihr Engagement in dem Land auszubauen.

Analysten von Barclays sagten diese Woche auch, dass „japanische Aktien weiterhin glänzen“, auch weil der Yen, der gegenüber dem Dollar auf dem schwächsten Stand seit 20 Jahren liegt, ihn zu einer günstigen und attraktiven Wette für ausländische Anleger macht.

„Höhere Inflation und Zinssätze nach Jahrzehnten der Stagnation wecken Hoffnungen auf eine verbesserte Rentabilität und einen neuen Bullenmarkt bei japanischen Aktien“, schrieben Stratege Emmanuel Cau und Kollegen der britischen Bank.