Die Beteiligung ausländischer Banken an Börsengängen auf dem chinesischen Festland ist auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt gesunken, ein Zeichen für die Schwierigkeiten, mit denen sie konfrontiert sind, im abgeschotteten Finanzsystem des Landes Fuß zu fassen.
Bisher waren ausländische Banken in diesem Jahr nur an neuen Börsengängen im Wert von 297 Millionen US-Dollar beteiligt, was 1,2 Prozent des Gesamtvolumens entspricht. Der Anteil ist niedriger als in jedem vollständigen Jahr seit Dealogic im Jahr 2009 mit der Datenerhebung begonnen hat, als die Banken wertmäßig etwa an der Hälfte aller Listings beteiligt waren. Die 3,1 Prozent im vergangenen Jahr stellten das drittschlechteste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen dar.
An den 109 Börsengängen auf Chinas riesigem Aktienmarkt im Jahr 2023 war keine einzige US-Bank beteiligt, wo bisher insgesamt 26 Milliarden US-Dollar in Deals eingesammelt wurden, die häufig auf große Nachfrage inländischer Investoren stoßen. Als Bookrunner fungierten in diesem Jahr lediglich die Credit Suisse und die Deutsche Bank.
Während die Geschäftstätigkeit ausländischer Banken im Vergleich zu Wettbewerbern auf dem Festland in den Schatten gestellt wird, spiegeln die Daten deren Schwierigkeiten wider, in einem sich schnell entwickelnden, aber isolierten Markt mit unterschiedlichen Regulierungs- und Due-Diligence-Anforderungen eine sinnvolle Präsenz zu behaupten. Strenge Covid-19-Beschränkungen in den letzten drei Jahren beschränkten den Zugang zum Land und führten zu einer Vergrößerung der Entfernung zwischen den Tochtergesellschaften auf dem Festland und ihren Hauptsitzen im Ausland.
Im Jahr 2019 waren ausländische Banken an etwa einem Fünftel aller in Shanghai und Shenzhen, wo sich zwei der größten Börsen des Landes befinden, beteiligt, doch dieser Anteil ist seitdem jedes Jahr gesunken.
Sie sehen einen Schnappschuss einer interaktiven Grafik. Dies liegt höchstwahrscheinlich daran, dass Sie offline sind oder JavaScript in Ihrem Browser deaktiviert ist.
„Ich bin erstaunt, dass es so etwas gibt [billions of dollars’ worth] Jede Woche gibt es in Shanghai eine große Anzahl an Emissionen für Börsengänge, und die Banken, die sie zeichnen, sind fast ausschließlich inländische“, sagte ein leitender Angestellter einer globalen Bank in Asien, der nicht namentlich genannt werden wollte.
„Der [global] Banken haben Onshore-Unternehmungen, wir scheinen jedoch daran beteiligt zu sein [few] der Inlandsgeschäfte. Es muss etwas passieren – die Großbanken müssen entweder an diesen A-Aktien beteiligt werden [mainland Chinese listing] Geschäfte abwickeln, oder wir sollten das Geschäft verlassen und keine Ressourcen mehr dafür bereitstellen.“
Die Schwäche ist auch auf die zunehmenden geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China zurückzuführen, die ausländische Unternehmen auf dem Festland erschüttert und zu Beschwerden über Kommunikationsausfälle geführt haben.
„Dies ist das Umfeld, das Xi Jinping geschaffen hat“, sagte Fraser Howie, ein unabhängiger Analyst und Experte für chinesische Finanzen, der auf eine „Zwei-Welt nach Covid und dem Kalten Krieg“ hinwies.
„Es ist nicht so, dass die Regeln es vorschreiben [no foreign banks] oder dass dort ein echtes Risiko besteht. Es könnte für einen Emittenten einfacher sein, keine ausländische Bank zu haben und nur mit chinesischen Konsortialführern zu arbeiten.“
Ausländische Banken benötigen mehrere Lizenzen, um in China in verschiedenen Sektoren tätig zu sein. Laut einer Analyse ihrer Daten durch die Financial Times hatten viele derjenigen mit Wertpapiergeschäften letztes Jahr Schwierigkeiten, Gewinne zu erzielen.
Ein weiterer Faktor sind Bedenken hinsichtlich der Sorgfaltspflicht ausländischer Institutionen. Mehrere Führungskräfte globaler Banken sagten, sie zögerten oft, an Börsengängen in China zu arbeiten, weil es schwierig sei, das Maß an Sorgfalt durchzuführen, das ihre internen Prozesse erforderten.
„Ich gehe davon aus, was wir tun müssten, wenn es ein US-Angebot wäre, und das ist mein Maßstab“, sagte ein Topmanager der asiatischen Investmentbanking-Abteilung einer globalen Bank, der anonym bleiben wollte. „Ich benötige eine Liste Ihrer Top-50-Kunden und möchte mit ihnen unabhängige Due-Diligence-Anrufe durchführen. [In China] Ich bin mir nicht sicher, ob sie die gleiche unabhängige Due-Diligence-Prüfung durchlaufen werden wie eine westliche Bank.“
Darüber hinaus stützen sich Börsennotierungen in China tendenziell weniger auf institutionelle Anleger und mehr auf Privatanleger als solche in den USA, was bedeutet, dass die traditionellen Modelle globaler Banken für den Festlandmarkt schlecht geeignet sind, sagte der Banker.
„Viel wird an den Einzelhandel verkauft, daher braucht man wirklich eine Einzelhandelsmaklerplattform, um diese Geschäfte zu verkaufen“, sagte er. „Das Geschäftsmodell der westlichen Banken, bei dem man verkauft [shares] Jedes Mal an die gleichen etwa 100 Investoren zu verkaufen, funktioniert nicht.“