Weitere Regierungen müssen eingreifen, um den europäischen Strommarkt zu entlasten, warnen Beamte und Industrievertreter, nachdem Schweden und Finnland Notfall-Backstops für ihre Energieerzeuger eingeführt und britische Stromerzeuger die britische Regierung um Hilfe gebeten haben.
Die nordischen Staaten kündigten an diesem Wochenende beide Notfallmaßnahmen zur finanziellen Liquidität für ihre Energieerzeuger an, die aufgrund der extremen Volatilität der Energiepreise mit schnell zunehmenden Forderungen nach Sicherheiten konfrontiert sind.
Die Ankündigung Russlands am Freitagabend, kein Gas mehr über die Nord Stream 1-Pipeline zu liefern, wird voraussichtlich zu einem starken Anstieg der Energiepreise führen, wenn die Märkte am Montagmorgen öffnen, was die Dringlichkeit der Bitten um staatliche Unterstützung erhöht.
Stromproduzenten in Großbritannien sind „wirklich besorgt über die Situation in diesem Winter in Bezug auf [financial] Liquidität“, warnte Adam Berman, stellvertretender Direktor bei Energy UK, einer Handelsorganisation, die für rund 100 Energieunternehmen spricht.
„Grundsätzlich ist der Energiemarkt nicht darauf ausgelegt, mit dem Ausmaß der Marktvolatilität fertig zu werden, das wir in den letzten Monaten gesehen haben“, sagte Berman, als er die britische Regierung aufforderte, dringend zu untersuchen und „das Ausmaß der Herausforderung zu verstehen, vor der Generatoren stehen“. Die Großhandelspreise bleiben auf historisch hohem Niveau.
Schweden, das am Samstag wegen des Problems Alarm geschlagen hatte, sagte am Sonntag, dass es nordischen Versorgungsunternehmen Kreditgarantien in Höhe von bis zu 23 Mrd. USD gewähren werde, um ihnen zu helfen, technische Ausfälle zu vermeiden.
„Das ist ein europaweites Problem. . . Liquidität ist wahrscheinlich in vielen Ländern ein Problem. Es kann sein, dass andere Länder nachziehen müssen“, sagte Schwedens Finanzmarktminister Max Elger gegenüber der FT.
Erklärer: Das große Problem des europäischen Energiemarktes
Rohre am deutschen Ende der Gaspipeline Nord Stream 1
Am Sonntag warnte Finnland davor, dass der Energiesektor vor einem möglichen „Lehman Brothers“-Moment stehe, wenn die Regierungen keine Notfinanzierung bereitstellen, um den Anbietern zu helfen, die durch die steigenden Großhandelspreise verursachten steigenden Anforderungen an Sicherheiten zu erfüllen.
Aber am selben Tag kündigte Deutschland eine Windfall-Steuer für viele der gleichen Stromerzeuger an und sagte, dass diejenigen, die nicht auf die Verbrennung von Gas zur Stromerzeugung angewiesen seien, „übermäßige Gewinne“ erzielten.
Wie können Unternehmen große Gewinne erzielen und gleichzeitig staatlich unterstützte Finanzierungen benötigen?
Die Antwort liegt im schieren Ausmaß der Energiekrise, die Europa erfasst hat, nachdem Russland nach seiner Invasion in der Ukraine die Gaslieferungen eingestellt hat.
Das kurzfristige Problem dreht sich um den Handel – und insbesondere um die Absicherung.
Stromerzeuger sichern ihre Verkäufe an Haushalte und Unternehmen oft ab, indem sie Short-Positionen auf Futures-Märkten eingehen, bevor sie den physischen Strom verkaufen. In normalen Zeiten, wenn die Strompreise steigen, wird das Geld, das sie auf ihren Papierpositionen verlieren, durch ihre Gewinne auf dem physischen Markt ausgeglichen und umgekehrt.
Aber das schiere Ausmaß der Marktbewegungen in den letzten Wochen bedeutet, dass viele ihrer Absicherungen – oft für Strom, der Monate oder Jahre im Voraus verkauft wird – tief unter Wasser sind, was sie dazu zwingt, immer mehr Bargeld an Börsen zu hinterlegen, selbst wenn die Positionen letztendlich einmal profitabel werden Der Strom wird verkauft.
Die Unternehmen haben Mühe, ihre kurzfristigen Kreditfazilitäten schnell genug zu erhöhen, um die Barabrufe zu finanzieren.
Jakob Magnussen, Chief Credit Analyst bei der Danske Bank, sagte am Samstag, dass „Margin Calls gerade wirklich explodieren“.
„Das ist besonders ein Problem für kleinere Energieversorger“, sagte Magnussen. „Sobald die Verträge auslaufen und die Energieversorger den Strom verkaufen, erhalten sie ihr Geld zurück, aber in der Zwischenzeit besteht ein enormer Bedarf an zusätzlicher kurzfristiger Finanzierung, und viele Banken könnten zögern, ihr Engagement in diesem Sektor so schnell zu erhöhen.“
Viele europäische Energieunternehmen profitieren enorm vom Anstieg der Großhandelspreise für Gas und Strom, aber es gibt große Unterschiede innerhalb des Sektors.
Selbst die stärksten Unternehmen beginnen mit der kurzfristigen Finanzierung zu kämpfen, die an die enorme Volatilität der Großhandelspreise gebunden ist, was sie dazu zwingt, Milliarden von Euro an Sicherheiten bei Börsen zu binden – Handel, der oft unerlässlich ist, um den Energiefluss zu Haushalten und Haushalten zu steuern Unternehmen.
Wenn diese Märkte ins Stocken geraten oder ein kleinerer Energieversorger implodiert, besteht die Befürchtung eines Dominoeffekts im gesamten Sektor, da die Banken die Finanzierung zurückziehen – was letztendlich die Stabilität der Energieversorgung gefährdet.
„Die Menge an Bargeld, die Sie benötigen, um an diesen Märkten teilzunehmen, erreicht ein unmögliches Niveau“, sagte ein europäischer Händler am Sonntag.
Unternehmen, die Gas produzieren oder Strom mit erneuerbaren oder nuklearen Energien erzeugen – bei denen die Inputkosten nicht gestiegen sind – sollten schließlich große Gewinne erzielen, wie sie Deutschland besteuern will.
Aber diejenigen, die zur Stromerzeugung auf die Verbrennung von Gas angewiesen sind, haben eher Probleme – insbesondere, wenn sie früher auf russische Lieferungen angewiesen waren. Deutschland hat bereits Milliarden von Euro zur Verfügung gestellt, um Unternehmen wie Uniper – einst der größte deutsche Käufer von russischem Gas – dabei zu helfen, den Betrieb aufrechtzuerhalten.
David Schäfer
Finnland hat am Sonntag ein Kredit- und Garantiepaket in Höhe von 10 Milliarden Euro vorgeschlagen. Ministerpräsidentin Sanna Marin sagte, es ziele darauf ab, Unternehmen zu schützen, die für das Funktionieren der Gesellschaft unerlässlich seien.
„Die Nervosität im Markt ist groß“, sagte der finnische Wirtschaftsminister Mika Lintilä auf einer Pressekonferenz. „Hier waren alle Zutaten für die Version von Lehman Brothers für den Energiesektor“, fügte er hinzu und verwies auf den Zusammenbruch der US-Bank während der globalen Finanzkrise 2008.
Deutschland – das Energieunternehmen bereits Zugang zu staatlich unterstützter Finanzierung gewährt hat – sagte am Sonntag, es werde Stromerzeugern eine Windfall-Steuer auferlegen, um ein 65-Milliarden-Euro-Paket zur Unterstützung von Haushalten und Unternehmen zu finanzieren, die mit steigenden Energierechnungen zu kämpfen haben.
Einige Energiehändler erwarten, dass die Gas- und Strommarktpreise in der kommenden Woche neue Rekorde brechen werden.
„Wir erwarten einen deutlichen Sprung [in prices] am Montag und damit der Markt in der kommenden Woche neue Höchststände testen kann“, sagte James Waddell, Leiter für europäisches Gas bei der Beratungsfirma Energy Aspects.
Schwedens Finanzminister Mikael Damberg sagte, die Behörden seien gezwungen zu handeln, da der erwartete Anstieg der Strompreise wahrscheinlich zu einem starken Anstieg der Nachschussforderungen am Montag führen werde, und „wir waren besorgt, dass die Versorgungsunternehmen in der nordischen Region technisch in Verzug geraten würden [clearing house] Nasdaq-Clearing“.
Deepa Venkateswaran, Analystin für europäische Versorgungsunternehmen bei Bernstein, sagte, finanzielle Illiquidität sei nicht „nur ein schwedisches Problem“ und „allgemein [there were] steigende Anforderungen an Sicherheiten auf breiter Front“ in Europa.
Händler sagten, dass bestehende kurzfristige Kreditfazilitäten bei Banken Gefahr laufen, ausgeschöpft zu werden, während die Kreditgeber zögern, ihr Engagement im Energiesektor ohne zusätzliche staatliche Garantien oder Unterstützung um mehrere zehn Milliarden Euro zu erhöhen.
Ein leitender Angestellter der Elektrizitätsbranche warnte davor, dass es leicht sein würde, sich Szenarien vorzustellen, in denen es „nur eine Frage von Tagen ist, bis nicht nur kleine, sondern auch große Generatoren“ aufgrund von Liquiditätsproblemen zusammenbrechen.
Laut zwei Beamten, die über die Diskussionen informiert wurden, werden die EU-Energieminister erwägen, bei einem Dringlichkeitstreffen am Freitag blockweite Schritte zu unternehmen.
Ein europäischer Beamter sagte jedoch, einige Länder lehnen EU-Maßnahmen ab, weil sie Energieunternehmen dazu ermutigen könnten, spekulative Wetten auf zukünftige Preise abzuschließen.
Die Unterstützung von Energieunternehmen durch eine Verringerung der Höhe der Sicherheiten, die sie bei ihren Banken hinterlegen mussten, sei eine „schlechte Idee“, da dies „das Kreditrisiko von der Energiebranche in die Finanzbranche verlagern würde“, fügte der Beamte hinzu.
Marin forderte die EU zum Handeln auf. „Mit dieser Lösung behandeln wir die Symptome, aber wir müssen das in dieser Krise sehen, es ist das System, das ein Problem ist“, sagte sie.
Alexander Novak, Russlands oberster Energiebeamter, sagte, die EU sei schuld an den dramatischen Kürzungen der Gaslieferungen und warnte davor, dass die Preise weiter steigen könnten, wenn die EU die Sanktionen nicht rückgängig mache. Russland behauptet, westliche Sanktionen hätten es schwieriger gemacht, Turbinen zu reparieren, die beim Pumpen von Gas helfen.
„Das ganze Problem liegt an ihrem Ende“, sagte Novak. „Diese kurzsichtige Politik führt zu dem Zusammenbruch, den wir auf den europäischen Energiemärkten sehen. Das ist noch nicht einmal das Ende, denn wir befinden uns immer noch in der warmen Jahreszeit. Der Winter kommt und viele Dinge sind schwer vorherzusagen.“
Zusätzliche Berichterstattung von Max Seddon in Riga und Laura Noonan in London