ASML – das das Kit verkauft, das zur Herstellung der allerbesten Art von Halbleitern erforderlich ist – scheint auf Wasser zu gehen. In einer Branche, die von Rezessionsängsten und dem Chip-Kampf zwischen den USA und China gebeutelt wird, verkaufen sich ihre Maschinen besser als erwartet und sie hat mehr Aufträge, als sie bewältigen kann. Was ist los?
Die Antwort lautet, dass ASML mit einem Marktwert von 161 Mrd. Wenn wir wirklich in einer Welt leben wollen, in der Kühlschränke Milch bestellen, Autos selbstfahren und Computer Zeitungsartikel schreiben, braucht das viel Rechenleistung.
Die neuen Lithographieeinheiten für extremes Ultraviolett (EUV) von ASML sind für ambitionierte Chiphersteller unternehmenskritisch. Sie verwenden winzige Wellenlängen, um leistungsfähigere Chips zu drucken. Niemand sonst macht sie – noch nicht. Und es gibt nicht genug davon, um herumzugehen. Die Preismacht würde erklären, warum die Betriebsmargen im vergangenen Jahr ein Rekordhoch von 35 Prozent erreichten und warum Analysten prognostizieren, dass diese bis 2024 hoch bleiben werden.
Dieser Vorteil wird ASML zumindest für einige Zeit vor zyklischem und geopolitischem Gegenwind schützen. Kunden, die einer nachlassenden Nachfrage ausgesetzt sind, können ihre Bestellungen zurückschieben. Aber es warten noch viel mehr in der Schlange. Unterdessen geht das Unternehmen davon aus, dass es kaum direkte Auswirkungen von US-Maßnahmen gegen China haben wird, da ASML ein europäischer Hersteller ist.
Die indirekten Auswirkungen der nachlassenden chinesischen Nachfrage sind jedoch ein größeres Problem, da 15 % der Verkäufe im dritten Quartal aus dem Land stammen. Aber auch hier dürfte der bis ins Jahr 2024 reichende Auftragsbestand von 33 Mrd. Euro den Schlag abfedern.
ASML kann sich nicht für immer von den breiteren Marktkräften entfernen. Der Aktienmarkt hat eindeutig seine Zweifel, da er die ASML-Aktie seit Anfang des Jahres um rund 40 % abgewertet hat, was weitgehend im Einklang mit dem globalen Chipsektor steht. Angesichts der industriellen Position von ASML deutet dies darauf hin, dass die Anleger diesen jüngsten Abschwung für Halbleiter als etwas mehr als eine Delle betrachten.
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