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Die Zusammenstellung einer großen Auswahl an Underwritern und Hauptinvestoren für einen Börsengang ist keine Erfolgsgarantie. Fragen Sie einfach Arm. Am Dienstag gab der zu SoftBank gehörende Chipdesigner die Zielpreisspanne und die Bewertung für seinen mit Spannung erwarteten Börsengang bekannt. Obwohl ein Konsortium aus 28 Banken als Befürworter des Deals mitarbeitet, wird der Preis den Eigentümer enttäuschen.
Arm versucht, Aktien zu einem Preis dazwischen zu verkaufen 47 $ und 51 $ pro Aktie. Im oberen Bereich würde das Unternehmen 4,9 Milliarden US-Dollar einsammeln, womit das in Großbritannien ansässige Unternehmen einen Wert von 52 Milliarden US-Dollar hätte. Arm wird der größte Börsengang dieses Jahres sein. Aber die Messlatte liegt niedrig. Die Bewertung ist eine deutliche Reduzierung gegenüber dem Betrag von 64 Milliarden US-Dollar, den SoftBank vor weniger als einem Monat in einer internen Transaktion angesetzt hatte.
Es ist bekannt, dass Dealmaker Roadshows mit einer konservativen Preisspanne starten, die durch effektives Marketing in die Höhe getrieben werden kann. Die Bewertung von Arm könnte sich bis zum endgültigen Preis am kommenden Mittwoch ändern. SoftBank behält rund 90 Prozent der Anteile und kann nach der Börsennotierung weiterhin von etwaigen Gewinnen aus den Anteilen profitieren.
Aber es gibt wenig Grund zu der Annahme, dass ein solcher Knall bevorsteht. Eine Bewertung von 52 Milliarden US-Dollar – oder das 99-fache des bisherigen Nettoeinkommens – erscheint immer noch teuer. Nvidia kann sein Vielfaches des 275-fachen Gewinns dank der zentralen Rolle seiner Chips bei der Entwicklung künstlicher Intelligenz rechtfertigen. Es wird ein enormes Umsatz- und Gewinnwachstum prognostiziert. Die Marktbewertung des Unternehmens in Höhe von 1,2 Billionen US-Dollar entspricht einem 30-fachen Gewinn basierend auf den Konsensprognosen für 2025.
Das Gleiche gilt nicht für Arm, dessen Vermögen weiterhin an Smartphones gebunden ist – ein Markt im Niedergang. Dies spiegelt sich im stagnierenden Umsatzwachstum von Arm und im mageren Anstieg des Nettogewinns um 6 Prozent im letzten Jahr wider.
Lex argumentiert, dass ein breiterer, durchschnittlicher Gewinnmultiplikator der Branche den Unternehmenswert von Arm näher an 32 Milliarden US-Dollar bringen würde. Die Preisspanne von Arm dürfte sich bis zur Börsennotierung des Unternehmens ändern. Allerdings nicht in die Aufwärtsrichtung, die sich die Banker des Unternehmens erhoffen.