Das Pandemiejahr von Bill Hwang schien nicht viel Zeit zum Backen von Sauerteigbrot zu haben. Die US-Bundesbehörden haben Hwang, den Gründer von Archegos Capital Management, festgenommen und angeklagt, einen umfangreichen Plan zur Manipulation von Aktien seines Fonds durchgeführt zu haben.
Das Family Office nutzte „Security Based Swaps“-Transaktionen und Leverage, die von Wall-Street-Banken bereitgestellt wurden. Es häufte riesige Positionen in Aktien an, darunter ViacomCBS, Discovery und einige in Amerika notierte chinesische Unternehmen.
Als diese Geschäfte im März 2021 in den Abgrund gingen, ging Archegos unter und Bankkontrahenten erlitten Verluste in Milliardenhöhe. Den Anklagen zufolge verfügte Archegos im März 2020 über ein investiertes Kapital von 1,6 Mrd. USD und ein Bruttoengagement von 10,2 Mrd. USD. Diese Zahlen explodierten auf 36 Mrd. USD bzw. 160 Mrd. USD, kurz bevor Archegos Ende März 2021 zusammenbrach.
Zu den Opfern von Hwang gehören den Straf- und Zivilklagen zufolge Wall-Street-Banken, die Archegos in Bezug auf ihre Liquidität und ihre Handelspositionen getäuscht hat. Hwangs Anwalt sagt, er sei an jeglichem Fehlverhalten völlig unschuldig gewesen.
Das Debakel hat Forderungen nach einer besseren Offenlegung von Swap-Beständen ausgelöst. Diese umgehen derzeit die strengen Regeln, die für Stammaktien gelten. Die US Securities and Exchange Commission strebt eine Reform an.
Banken wurden von Interessenvertretern und Kommentatoren angemessen kritisiert, weil sie Archegos zum Opfer fielen. Aber die von den US-Behörden eingereichten Papiere besagen, dass Hwangs Kontrahenten dreist belogen wurden, als sie versuchten, mehr Kapital zu fordern oder die Aufsicht zu verschärfen. Sie hätten eindeutig mehr tun sollen. Nachfolgende Entlassungen und Prämienbeschlagnahmungen sollten Prime Broker motivieren.
Was sich nicht ändern wird, ist, dass die Ausführung von Geschäften und die Kreditvergabe an Kunden einfach das sind, was Banken tun. Die ultimative Kontrolle bei schlechtem Benehmen ist erstens das Risiko, ein Vermögen zu verlieren – Hwang ist wahrscheinlich finanziell ausgelöscht worden. Die zweite ist, dass die Strafverfolgung Sie zur Rechenschaft zieht.
Der Untergang von Archegos wurde durch gewöhnliche Marktbewegungen ausgelöst, die eine Kettenreaktion auslösten. Es ist schwer vorstellbar, dass Hwang jemals eine sanfte Landung hätte erreichen können, bei der kaskadierende Margin Calls die bescheidene Liquidität von Archegos nicht überwältigten. Nun steht er vor den Folgen seines riskanten Pandemie-Hobbys. Prime Broker müssen sich derweil mit der öffentlichen Sichtbarkeit abfinden, die sie verabscheuen.
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